6月23日上午9時(shí)，證監會(huì )發(fā)審委2010年第96次會(huì )議召開(kāi)。作為“待審”公司上海冠華不銹鋼制品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)冠華股份)的董秘吳美正在焦急地等待。10時(shí)45分，結果出來(lái)了。冠華股份IPO未通過(guò)發(fā)審委的審核。

　　資料顯示，冠華股份是一家專(zhuān)門(mén)做中高檔不銹鋼的公司，目前年生產(chǎn)600萬(wàn)只中高檔不銹鋼鍋具。公司目前經(jīng)營(yíng)模式以OEM(代工生產(chǎn))為主，產(chǎn)品80%以上出口。

　　“公司訂單已經(jīng)接到2011年了，現在很多國外廠(chǎng)商跟我們談，要下訂單，我們都不能接�！眳敲老颉睹咳战�(jīng)濟新聞》記者表示，對于IPO被否很無(wú)奈。

　　冠華股份為何IPO沒(méi)有通過(guò)？是否存在不為人知的隱情？《每日經(jīng)濟新聞》記者帶著(zhù)疑問(wèn)前往冠華股份所在地上海崇明進(jìn)行調查。

　　冠華股份的“前世”

　　關(guān)于冠華股份的“前世”，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，最初，崇明縣新洲村創(chuàng )辦了環(huán)洲不銹鋼，主要做國內市場(chǎng)，效益不錯。在1994年左右，崇明縣準備把新洲村打造成崇明第一村，于是準備組建環(huán)洲集團。當時(shí)市級企業(yè)注冊資金要達到3000萬(wàn)元，但當時(shí)環(huán)洲不銹鋼總資產(chǎn)不過(guò)700萬(wàn)元。后來(lái)，通過(guò)加入新洲村的土地(無(wú)形資產(chǎn)的方式評估為1500多萬(wàn)元)等方式，注冊資本達到了3082.6萬(wàn)元。

　　據了解，環(huán)洲集團成立后，承擔了較重的社會(huì )職能，出資建造了環(huán)洲賓館、酒店、居民住宅小區及配套設施，這花費了不少公司的流動(dòng)資金。在1997年亞洲金融危機時(shí)，環(huán)洲集團3000多萬(wàn)元的應收賬款中有很大一部分沒(méi)有收回。因為各種原因，在2000年公司陷入困境。

　　2000年5月，環(huán)洲集團及環(huán)洲不銹鋼共欠新洲信用社(上海農商行前身為上海市崇明縣農村信用合作聯(lián)社，新洲信用社為其支行)3022萬(wàn)元貸款。經(jīng)過(guò)協(xié)商，環(huán)洲集團與新洲信用社簽訂以資抵貸合同，以環(huán)洲集團的部分資產(chǎn)作為3022萬(wàn)元貸款的抵押，新洲村村委會(huì )當時(shí)表示同意。吳美向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，當時(shí)主要抵押了環(huán)洲集團的廠(chǎng)房、機器設備、辦公樓，還有49%的三五不銹鋼股權。

　　“在資產(chǎn)抵押后，環(huán)洲不銹鋼的生產(chǎn)一直保持正常。不過(guò)生產(chǎn)面臨很大壓力，誰(shuí)來(lái)承擔這個(gè)爛攤子？公司當時(shí)找到了黃總(黃勇)。當時(shí)我們計劃另外成立一家公司，脫離環(huán)洲集團，即后來(lái)的新洲不銹鋼。當時(shí)由黃總牽頭，一共找到了15個(gè)小股東，跟他們簽訂合同，約定5年后根據經(jīng)營(yíng)情況決定是否收回股權。在2007年進(jìn)行了股權收回。后來(lái)，上海冠華不銹鋼制品有限公司租賃了環(huán)洲不銹鋼的資產(chǎn)，雙方是租賃關(guān)系�！眳敲辣硎�，2000年9月1日，新洲不銹鋼和東倫發(fā)展共同出資設立上海冠華不銹鋼制品有限公司，注冊資本46.4萬(wàn)美元，公司是一家中外合資企業(yè)。2008年改制成為冠華股份。

　　據悉，目前冠華股份實(shí)際控制人黃勇和黃華峰父子通過(guò)他們控制的上海新洲投資發(fā)展有限公司 (以下簡(jiǎn)稱(chēng)新洲投資)，在此次發(fā)行前持有冠華股份56.59%的股權，持有2999.27萬(wàn)股，處于絕對控股地位。此外，另一位股東黃冠軍實(shí)際控制的冠運實(shí)業(yè)持有冠華股份25.4%股權(發(fā)行前)。

　　除新洲投資和冠運實(shí)業(yè)兩位主要股東外，還有包括凌薏投資等在內的10家小股東，他們均是在2007年增資擴股時(shí)完成入股。

　　招股說(shuō)明書(shū)細節不清

　　冠華股份為何IPO沒(méi)有通過(guò)？《每日經(jīng)濟新聞》記者在閱讀冠華股份的招股說(shuō)明書(shū)(申報稿)發(fā)現，涉及股權變更等細節描述不夠清晰。

　　首先，公司對環(huán)洲集團和上海輕工國際合資成立三五不銹鋼一事未描述清楚。從上海輕工國際進(jìn)入到退出，沒(méi)有一個(gè)整體的描述，而這涉及到三五不銹鋼49%股權的質(zhì)押?jiǎn)?wèn)題。

　　吳美表示，“三五不銹鋼是當時(shí)環(huán)洲集團和上海輕工國際集團合資成立的，他們以現金出資，占股51%，我們以廠(chǎng)房設備出資，占股49%。后來(lái)經(jīng)營(yíng)未達到雙方要求，他們逐漸撤資。其實(shí)這個(gè)49%三五不銹鋼股權資產(chǎn)主體還是環(huán)洲集團的資產(chǎn)�！�

　　不過(guò)，這點(diǎn)在招股說(shuō)明書(shū)中并未說(shuō)明，同樣在冠華股份2008年購買(mǎi)抵押資產(chǎn)時(shí)對這“49%股權”也未提及，這引發(fā)了投資者的質(zhì)疑。

　　其次，新洲不銹鋼成立時(shí)的背景描述不清。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2000年成立的新洲不銹鋼實(shí)際控制人為黃氏父子和黃勇的妻子。

　　但事實(shí)是新洲不銹鋼成立時(shí)，黃勇找了15個(gè)自然人入股，并約定5年后決定是否退股。2005年到期后，又延期了兩年，在2007年時(shí)回收了這部分股份。但這點(diǎn)也未在招股說(shuō)明說(shuō)中提及。

　　最后，上海農商行抵押資產(chǎn)賣(mài)給冠華股份時(shí)并未公開(kāi)拍賣(mài)。

　　上海冠華不銹鋼制品有限公司從一開(kāi)始是租賃原環(huán)洲集團抵押給上海農商行的資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)。租賃期限從2000年7月1日到2012年6月30日。但到2008年9月冠華股份以1767萬(wàn)元買(mǎi)下這部分原值3000萬(wàn)元的資產(chǎn)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)公開(kāi)拍賣(mài)流程。

　　吳美表示，首先這部分資產(chǎn)并不存在賤賣(mài)。

　　據稱(chēng)，從2000年到2008年，公司已租賃了9年，每年220萬(wàn)元，再加上1767萬(wàn)元，已超過(guò)3000萬(wàn)元了。當初沒(méi)有招標是因為這部分資產(chǎn)幾乎沒(méi)人感興趣，原來(lái)只值700多萬(wàn)元的廠(chǎng)房機器，加折舊，根本不值錢(qián)了。(趙冰峰)