經(jīng)歷了上半年“飛流直下三千尺”的A股市場(chǎng)，下半年究竟會(huì )否出現轉機，還是依舊延續弱勢呢？對30家主流券商2010年中期策略報告的統計顯示，僅有5家券商對下半年行情持樂(lè )觀(guān)判斷，認為市場(chǎng)即將回暖，其中包括申萬(wàn)、中信兩大研究所。而多數券商研究機構認為，市場(chǎng)還將繼續尋底，但大幅下跌后，市場(chǎng)存在否極泰來(lái)的轉折機會(huì )，反彈時(shí)點(diǎn)可能會(huì )在4季度。在對點(diǎn)位的預測上，2050點(diǎn)和3000點(diǎn)畫(huà)出了券商預期市場(chǎng)運行的主流空間。

　　機構觀(guān)點(diǎn)依然偏空

　　上半年最后兩個(gè)交易日，市場(chǎng)再度打破盤(pán)整平臺向下探出新低，上證指數上半年累計下跌幅度達到26.82%，下半年這一下行趨勢能否得到緩解呢？綜合各家券商報告可以發(fā)現，顯然半年這個(gè)時(shí)間期限難以扭轉市場(chǎng)弱勢，絕大多數研究機構對下半年行情依然持偏空觀(guān)點(diǎn)。

　　從券商預測的低點(diǎn)來(lái)看，2200點(diǎn)至2300點(diǎn)成為重合度最高的底部區域，而最低點(diǎn)位來(lái)自民族證券，他們認為2010年下半年A股市場(chǎng)在多方面力量博弈的背景下，將呈現“臺階式下跌”的格局。上證綜指主要運行區間在2050點(diǎn)至2650點(diǎn)之間，較極端區間在1890點(diǎn)至2650點(diǎn)之間。如果以昨日上證指數收盤(pán)2398點(diǎn)計算，在民族證券看來(lái)，市場(chǎng)至少還有17%的下行空間。

　　那么下半年股指運行的“天花板”又在哪里？3家樂(lè )觀(guān)的券商認為，上證指數核心區間上限在3000點(diǎn)附近。申銀萬(wàn)國認為，估值修復將推動(dòng)市場(chǎng)震蕩向上，預計上證綜指核心波動(dòng)區間(2400，3000)；德邦證券更為樂(lè )觀(guān)地認為，受基本面改善推動(dòng)，下半年上證指數有機會(huì )重新回到3000點(diǎn)上方。

　　反彈時(shí)間分歧明顯

　　從下半年市場(chǎng)運行節奏來(lái)看，券商基本存在三種觀(guān)點(diǎn)，主要的分歧在于反彈時(shí)間。

　　最為主流的觀(guān)點(diǎn)是，市場(chǎng)調整趨勢還未結束，下半年將進(jìn)一步向下尋底，但大幅下跌后，市場(chǎng)存在否極泰來(lái)的轉折機會(huì )，反彈時(shí)點(diǎn)可能會(huì )在4季度。

　　例如，光大證券認為當觀(guān)察到GDP增長(cháng)率回到9%以?xún)�、CPI回到3%以?xún)�、房�(jì)r(jià)下跌15%-30%以上三個(gè)條件之一出現，市場(chǎng)對于政策的預期會(huì )發(fā)生顯著(zhù)的變化。從時(shí)間節點(diǎn)上來(lái)看，三季度末、四季度初政策將放松，市場(chǎng)有望出現機會(huì )，而此前市場(chǎng)還將繼續探底。國泰君安認為，7、8月份A股市場(chǎng)經(jīng)歷再次去庫存之后的趨勢更多可能是觸底反彈。

　　最為悲觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)則認為，市場(chǎng)筑底還需更多時(shí)間，反彈時(shí)點(diǎn)年內出現的機會(huì )不大。其中，國聯(lián)證券認為，下半年上證指數運行空間在2200點(diǎn)至2800點(diǎn)之間，市場(chǎng)完成筑底開(kāi)始反彈的時(shí)機可能要在10月至年底。國海證券認為，大盤(pán)還將繼續曲折探底道路。最低點(diǎn)可能在上證綜指2300點(diǎn)左右，下半年只能以結構性行情為主。

　　最為樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)是，A股市場(chǎng)在今年上半年經(jīng)歷了深幅下挫之后，目前已經(jīng)達到估值底部，隨后即將逐步回暖。但持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的，僅有申銀萬(wàn)國、中信證券在內的5家券商。

　　申銀萬(wàn)國認為，當前市場(chǎng)隱含股權風(fēng)險溢價(jià)已近極致，盈利預測沖擊正在顯現，但較高增長(cháng)仍然可期，底部特征逐步呈現，重要行業(yè)估值存在支撐，全球配置價(jià)值顯現。下半年估值修復將推動(dòng)市場(chǎng)震蕩向上。中信證券認為，未來(lái)經(jīng)濟預期將沿著(zhù)“保障房落實(shí)——通脹預期下行——海外避險情緒緩解”路線(xiàn)回暖，市場(chǎng)也會(huì )回歸正常�！延浾� 錢(qián)瀟雋 ○編輯 朱紹勇