股指期貨當月合約的期現價(jià)差收窄，套利機會(huì )逐步不明顯。但投資者仍應積極關(guān)注股指期貨期現套利交易，投資者進(jìn)行期現套利操作時(shí)，除了關(guān)注進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)選擇外，還應關(guān)注套利頭寸結束時(shí)機和其他新模式的選擇。提前結束套利頭寸、滾動(dòng)套利兩種模式可以?xún)?yōu)化期指期現套利。

　　在到期日之前，期現價(jià)格運行存在三種情形，一是期現始終保持，二是期現價(jià)格提前收斂，三是期現價(jià)格向擴大套利利潤的方向變動(dòng)。后兩種情形滿(mǎn)足提前套利結束的條件，投資者可以提前關(guān)閉套利操作，減少期貨合約到期時(shí)對現貨市場(chǎng)的沖擊。

　　提前結束套利的好處包括以下幾方面：首先，可以避免在期貨交割時(shí)不能關(guān)閉現貨頭寸的風(fēng)險；其次，提高了從套利頭寸中獲利的機會(huì )，在交割前最初的定價(jià)錯誤可能發(fā)生逆轉，甚至出現反向的定價(jià)偏差，這種情況下提前結束套利操作還可以獲得額外的無(wú)風(fēng)險利潤；最后，可以降低交易成本，這主要是針對第三種情形而言的，因為指數現貨買(mǎi)賣(mài)只需進(jìn)行一次來(lái)回交易。提前結束套利頭寸給套利者提供了一個(gè)更低成本進(jìn)行后來(lái)反向套利的選擇權。

　　在標準的套利操作中，期貨合約到期時(shí)持有的指數現貨頭寸需要清倉。但某些時(shí)候，完全可以只平掉期貨頭寸，而繼續持有現貨頭寸，以進(jìn)行新一輪的套利操作。例如，一個(gè)期貨合約到期時(shí)，其他指數期貨合約顯示存在套利空間，而且方向和原來(lái)操作的期貨合約相同，那么持有的指數現貨就不必平倉，而是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)存在套利機會(huì )的遠期合約繼續進(jìn)行套利操作。

　　套利者在一個(gè)期貨合約到期時(shí)以低成本進(jìn)行滾動(dòng)套利，股票現貨頭寸建立的交易費用和沖擊成本大大降低。（長(cháng)江期貨 周利）