在股市系統性風(fēng)險釋放的背景下，基金經(jīng)理重操倉位控制的策略。在今年個(gè)股活躍的階段，基金經(jīng)理普遍認為，業(yè)績(jì)的關(guān)鍵在于精選個(gè)股，再好的倉位策略也無(wú)法勝出，然而隨著(zhù)A股出現連續性暴跌，基金經(jīng)理認為短期內股市缺乏機會(huì )，當前首要是控制倉位，其次才是個(gè)股的選擇。

　　中報業(yè)績(jì)預期不樂(lè )觀(guān)

　　招商基金策略分析師李恭敏指出，近期來(lái)看，股票投資相對收益率和部分技術(shù)面指標等顯示市場(chǎng)向下動(dòng)力已有所不足。預計在農行上市之前將維持整理的格局，前期成交密集的平臺將對市場(chǎng)構成較大的阻力。高估值中小盤(pán)股繼續回落的風(fēng)險仍然較大。一方面源于對下半年逐漸到來(lái)的解禁潮的擔憂(yōu)；另一方面，中報業(yè)績(jì)不及預期對部分股票形成較大的壓力。

　　“目前股市缺乏股價(jià)觸發(fā)因素，整體上缺乏機會(huì )�！贝蟪苫�金股票投資總監楊建華昨日認為，目前由于業(yè)績(jì)預期的因素，一些高估值的中小板個(gè)股遭到市場(chǎng)拋棄，而大盤(pán)藍籌股雖然近期抗跌明顯，但由于受制宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定，藍籌板塊也不存在趨勢性的機會(huì )。

　　雖然有基金公司強調，股市有可能最遲在四季度出現投資機會(huì )，但亦有基金經(jīng)理對此表示懷疑。國內一家基金公司研究主管接受《上海證券報》采訪(fǎng)時(shí)指出，目前應該丟掉牛市思維，宏觀(guān)經(jīng)濟走壞的可能性逐步加大，上市公司的業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的預期可能會(huì )落空，此番調整是2008年熊市的延續，有可能持續到今年年底。與此同時(shí)，國內一位私募基金合伙人昨日認為，目前股市的調整還處于中級階段，進(jìn)一步調整的空間依然相當“寬�！�，目前其管理的基金已經(jīng)處于空倉狀態(tài)。

　　順應結構調整

　　正在發(fā)行產(chǎn)品的深圳某私募公司總經(jīng)理認為，短期來(lái)看，如果農行上市后股價(jià)沒(méi)有出現過(guò)高的局面以及沒(méi)有加息，股市有可能出現一波小的機會(huì )。同時(shí)，如果在今年四季度一線(xiàn)城市的房地產(chǎn)價(jià)格出現普跌局面、成交量回暖的局面將帶來(lái)新的市場(chǎng)預期，在房地產(chǎn)行業(yè)回暖帶動(dòng)其他行業(yè)的過(guò)程中，市場(chǎng)就存在估值修復的需求，而從中長(cháng)期的投資來(lái)看，應該仍然以“結構調整”的思路和方向進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　與上述觀(guān)點(diǎn)較為相似的是，招商基金李恭敏也表示，下半年市場(chǎng)將表現為震蕩向上，但以結構行情為主。前期超跌的銀行、地產(chǎn)等板塊具備一定的安全邊際；而未來(lái)個(gè)股選擇方向仍將選擇符合經(jīng)濟轉型，真正具備成長(cháng)性，盈利可期的消費品、商業(yè)百貨及新興產(chǎn)業(yè)等板塊的股票。

　　基金減倉操作防風(fēng)險

　　值得一提的是，目前主流基金公司的投研人士普遍認為現階段應選擇防御為主的投資策略，不少基金經(jīng)理已大幅降低倉位。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤認為，目前無(wú)法確定一個(gè)大的方向，市場(chǎng)表現得非�；靵y，在當前弱市背景下，最好的方式是“以靜制動(dòng)”。對此，楊建華對當前投資的建議是“耐心等候”，他透露目前其管理的基金倉位已經(jīng)處于一個(gè)較低的水平。

　　“市場(chǎng)的整體格局還是處于系統性風(fēng)險釋放的階段，操作上要控制好倉位�！蹦Ω�士丹利華鑫基金的基金經(jīng)理也指出，市場(chǎng)普遍預期經(jīng)濟回落已成定局，企業(yè)利潤進(jìn)入增速放緩階段，進(jìn)而帶來(lái)估值壓力；當前市場(chǎng)應主要以防御為主的操作策略，部分安全邊際高的股票逐漸成為避險資金選擇的標的，表現較為堅挺，因此目前應重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)前景明朗，業(yè)績(jì)相對確定的個(gè)股，為下半年行情提前準備。記者 安仲文