水運行業(yè)

　　銀河證券：量?jì)r(jià)齊升加速恢復

　　2010 年以來(lái)，全球經(jīng)濟出現經(jīng)濟恢復跡象，中國經(jīng)濟恢復上升的趨勢，進(jìn)出口貿易恢復支持集裝箱運輸快速上升，油品運輸也進(jìn)入加速增長(cháng)趨勢，但是鐵礦石、煤炭等散貨運輸增長(cháng)明顯減緩。

　　2010 年，水運公司估值將發(fā)生重大變化。我們給予水運行業(yè)其2011年12—22 倍國際市盈率平均估值水平。目前水運公司估值處于合理水平；由于需求逐步恢復、運價(jià)穩健上升，我們將繼續維持“謹慎推薦”評級。關(guān)注“中海集運”集裝箱運輸公司、“中海發(fā)展”等綜合公司，以及需求和運價(jià)高彈性的“長(cháng)航油運”等公司。

　　行業(yè)收購、兼并和整合以及打破交通運輸行業(yè)壟斷是體現行業(yè)投資價(jià)值的催化劑。我們認為這兩項事件在2010 年-2011 年發(fā)生的可能性最大，相應的也是進(jìn)行相應子行業(yè)投資的較優(yōu)時(shí)機。此外，資產(chǎn)注入也是體現投資價(jià)值的催化劑。(銀河證券 毛昂)

　　農林牧漁

　　華泰聯(lián)合：關(guān)注超跌優(yōu)質(zhì)農業(yè)股

　　6 月份我們維持行業(yè)評級為“中性”，農林牧漁指數下跌10.79%，跌幅大于滬深300 指數3%。在整個(gè)二、三季度我們仍將維持行業(yè)“中性”的評級，堅持自下而上的擇股思路。

　　6 月我們對農業(yè)個(gè)股的投資排序為：金德發(fā)展、開(kāi)創(chuàng )國際和海大集團，7 月份，除了關(guān)注我們一直推薦的金德發(fā)展和開(kāi)創(chuàng )國際，我們也提示關(guān)注近期大幅下跌的農業(yè)優(yōu)質(zhì)類(lèi)股票，主要是大北農、圣農發(fā)展和海大集團。從估值上看，這三家公司都是近一年上市的農業(yè)股，市值和市場(chǎng)關(guān)注度都較高，我們前期沒(méi)有推薦在于短期估值較高，近期這三只股票都有30-50%的下跌幅度，目前對應2010 年盈利在30 倍PE 水平，逐漸進(jìn)入可關(guān)注價(jià)位。(華泰聯(lián)合 蔣小東)

　　煤炭 申銀萬(wàn)國：長(cháng)期合理估值16 倍

　　假設中國“節能減排”順利開(kāi)展，經(jīng)濟轉型穩步推進(jìn)，未來(lái)十年中國能源彈性系數有望從1 降至0.6左右，能源消耗復合增速隨之從10%降至5%左右。再結合新能源產(chǎn)業(yè)規劃，我們推算出未來(lái)十年煤炭需求將從33 億噸增加至50 億噸左右，產(chǎn)量復合增長(cháng)率是4.3%。勞動(dòng)力成本提升及稅費成為推動(dòng)煤價(jià)及生產(chǎn)成本提高的主要動(dòng)力，我們預計未來(lái)十年行業(yè)收入與利潤增速將維持在10%以上，合理估值中樞從19 倍降至16倍附近。

　　煤炭投資時(shí)機打分表顯示煤炭股尚不具備跑贏(yíng)大盤(pán)的條件，建議投資者繼續等待加倉時(shí)機。國投新集、煤氣化重估凈資產(chǎn)倍數已經(jīng)低于1，且未來(lái)增長(cháng)明確，具備較好的中期投資價(jià)值。西山煤電、潞安環(huán)能和山煤國際2011 年估值偏低，且與市場(chǎng)溝通較為充分，是反彈階段可以首先關(guān)注的個(gè)股。開(kāi)灤股份和冀中能源都存在資產(chǎn)注入預期，但與市場(chǎng)溝通較少，是次優(yōu)關(guān)注的對象。(申銀萬(wàn)國 詹凌燕)