上周滬深兩市再度破位下行，隨著(zhù)農行IPO定價(jià)的明朗，市場(chǎng)維穩氣氛有所減弱，股指也在權重股和中小盤(pán)股的雙雙暴跌下?lián)羝屏艘粋�(gè)多月以來(lái)的調整平臺，市場(chǎng)再現恐慌式下跌，下半周在銀行等權重板塊表現相對穩定的背景下，創(chuàng )業(yè)板和中小板個(gè)股的大幅補跌更是極大挫傷了市場(chǎng)的做多熱情，雖然周五在地產(chǎn)股的強勢帶領(lǐng)下股指最終翻紅，但是市場(chǎng)仍然處于弱勢。熱點(diǎn)板塊方面，前期強勢板塊如醫藥、創(chuàng )業(yè)板、中小板繼續大幅下跌，部分個(gè)股跌幅更是高達20%以上，而銀行、地產(chǎn)、電力等權重板塊表現則相對穩定。

　　經(jīng)濟數據疲弱

　　上周四6月份PMI數據如期公布，達到52.1%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然仍處于50%臨界線(xiàn)上方，但是繼5月份下滑之后，PMI數據再次下滑表明宏觀(guān)經(jīng)濟正處于平穩化的過(guò)程之中。而從分項指數來(lái)看，除了產(chǎn)成品庫存指數上升以外，生產(chǎn)指數和新增訂單指數等均出現下滑，宏觀(guān)經(jīng)濟中的供需矛盾已經(jīng)有所顯現。我們認為隨著(zhù)世界經(jīng)濟的收縮以及國家對房地產(chǎn)市場(chǎng)以及落后產(chǎn)能調控作用在下半年的逐步顯現，需求端形勢較為嚴峻，而前期各個(gè)行業(yè)的盲目產(chǎn)能擴張也使得供應端面臨較大的壓力，因此未來(lái)這種宏觀(guān)經(jīng)濟的供需矛盾將更為突出，這將對宏觀(guān)經(jīng)濟下半年運行產(chǎn)生不利影響。

　　產(chǎn)業(yè)資本增持PK瘋狂融資

　　在大盤(pán)持續暴跌的過(guò)程之中，中國南車(chē)、三一重工、精工鋼構等產(chǎn)業(yè)資本紛紛出手救市，這無(wú)疑為疲弱的市場(chǎng)注入了一針強心劑。此次產(chǎn)業(yè)資本增持不同于之前，一方面增持公司后續并沒(méi)有增發(fā)計劃，增持并不是為了維護增發(fā)，另一方面增持比例較大，增持價(jià)格較高，如中國南車(chē)計劃累計增持比例不超過(guò)本公司已發(fā)行總股份的2%，三一重工計劃以不高于20元價(jià)格增持比例不超過(guò)本公司已發(fā)行總股份的1%，溢價(jià)二級市場(chǎng)股價(jià)10%。但是在部分產(chǎn)業(yè)資本出手增持的同時(shí)，其他產(chǎn)業(yè)資本減持仍在延續，同時(shí)IPO、再融資以較快程度推進(jìn)也使得后市資金面壓力仍然較大。

　　投資策略和熱點(diǎn)板塊

　　農行IPO價(jià)格的最終確定成為壓垮整個(gè)市場(chǎng)的最后一根稻草，而IPO再融資的快速發(fā)行、外圍市場(chǎng)的大幅波動(dòng)也加劇了市場(chǎng)的恐慌氣氛，短期來(lái)看雖然政策面有轉暖趨勢，但是經(jīng)濟、資金面等不利因素仍然存在，在此前提下市場(chǎng)難以產(chǎn)生大規模的行情，更多的是結構性超跌后的反彈機會(huì )。在操作上，由于股指仍處于中線(xiàn)下跌趨勢之中，投資者需要將資金安全列為第一要務(wù)，倉位較輕的投資者可以用小部分倉位參與熱點(diǎn)板塊的炒作，而倉位較重的投資者仍需堅持反彈減倉的操作策略。熱點(diǎn)板塊方面，可以逢低適當關(guān)注控股股東計劃在二次市場(chǎng)大規模增持的個(gè)股，以及中報業(yè)績(jì)有望大幅預增的個(gè)股。東吳證券研究所 江帆 朱浩珉