廣發(fā)證券2010年中期投資策略報告會(huì )于日前在廈門(mén)舉行。

　　展望下半年，廣發(fā)證券認為，目前市場(chǎng)風(fēng)險仍未完全釋放，底部區間預期下一小臺階的可能性更大，但向下空間有限。第四季度能否走出更高的向上行情取決于政府挽救經(jīng)濟走入小衰退的政策力度、平衡短期增長(cháng)與長(cháng)期轉型的政策取向、以及市場(chǎng)對政策的認可度。未來(lái)一年內市場(chǎng)更可能走一個(gè)緩慢向上的行情，短期經(jīng)濟增速下滑和中長(cháng)期經(jīng)濟轉型帶來(lái)的不確定性是決定A股走勢的重要因素。

　　短期中，中國經(jīng)濟已進(jìn)入大復蘇中的小滯漲，并逐步過(guò)渡到短期的衰退。期間的政策主要看貨幣政策和房地產(chǎn)政策是否松動(dòng)，以緩解短期需求下滑對經(jīng)濟增長(cháng)的負面影響。中長(cháng)期看，中國經(jīng)濟面臨轉型期的不確定性，但轉型中的經(jīng)濟增速未必下滑。期間的政策可通過(guò)要素定價(jià)模式的糾偏(轉向市場(chǎng)定價(jià))、管理模式的糾偏(需求管理轉向供給管理)以及增長(cháng)模式的糾偏(擴大內需)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟的轉型。而且政策如何平衡短期和中長(cháng)期增長(cháng)的矛盾應該成為投資的重要關(guān)注點(diǎn)。

　　廣發(fā)證券建議從風(fēng)險回避、政策紅利和長(cháng)期價(jià)值挖掘三個(gè)角度考慮行業(yè)配置：第一，風(fēng)險回避的角度，在滯漲階段，家電、信息設備和服務(wù)、電子、農林牧漁、輕工、紡織服裝、食品飲料和銀行業(yè)的ROE可得到提升。

　　第二，政策紅利的角度，刺激消費將利好家電、汽車(chē)和醫藥；新興產(chǎn)業(yè)政策將利好新能源、生物醫藥、新材料、節能環(huán)保和信息等行業(yè)；匯改帶來(lái)的升值期利好地產(chǎn)、航空、造紙和公用事業(yè)；貨幣和地產(chǎn)政策松動(dòng)則利好銀行和地產(chǎn)。

　　第三，長(cháng)期價(jià)值挖掘的角度來(lái)，最好的行業(yè)相對集中在與消費相關(guān)的行業(yè)，包括醫藥、零售、食品飲料和個(gè)人用品等；新興產(chǎn)業(yè)在一定程度上相對于傳統產(chǎn)業(yè)享有一定的估值溢價(jià)；產(chǎn)業(yè)升級中的高端制造業(yè)隱含了較好的投資回報。滿(mǎn)足以上行業(yè)配置要求的行業(yè)包括：零售、食品飲料、家電、電子元件、信息服務(wù)、環(huán)保、保險和房地產(chǎn)。 （于德良）