全球經(jīng)濟面臨“二次探底”？下半年中國政策會(huì )否放松？下半年央行利率政策預期？帶著(zhù)一系列問(wèn)題，記者日前采訪(fǎng)了招商基金研究總監陳玉輝。

　　陳玉輝表示，下半年中國政策是否會(huì )放松目前尚不能確定，央行加息時(shí)點(diǎn)應會(huì )推遲。

　　記者：您怎樣看全球經(jīng)濟“二次探底”？

　　陳玉輝：在2009年初我們就認為經(jīng)濟二次探底的機會(huì )較大。政策刺激規模不可能持續放大，一次性政策沖擊帶來(lái)的增量效應最終會(huì )消失，這與汽車(chē)踩一腳油門(mén)后的效果類(lèi)似。經(jīng)濟復蘇最好的情形是W型，第一個(gè)底的形成依靠政策刺激，而第二個(gè)底的形成應該依靠經(jīng)濟體系自主投資的恢復和自主消費的加速。假設當前的經(jīng)濟復蘇形態(tài)是W型，那么現在第二個(gè)底還未能確認，一方面在政策退出后，經(jīng)濟自發(fā)增長(cháng)能否跟上還有疑問(wèn)，另一方面，現在歐洲主權債務(wù)危機的突發(fā)，增加了更多外圍不確定性。

　　記者：您認為下半年中國政策會(huì )否放松？

　　陳玉輝：下半年的政策出臺可能需要視經(jīng)濟數據而定。如果四季度數據顯示經(jīng)濟增速繼續下滑到一定心理關(guān)口，政策面可能就會(huì )適時(shí)放松調控，或者推出新一輪財政刺激政策。至于是否仍然主要靠固定資產(chǎn)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟，這一點(diǎn)不確定，因為今年的政策基調已經(jīng)堅定地轉向了調結構，消費和收入分配方面的政策占比應該會(huì )更大一些。

　　記者：2010年下半年央行可能推出的利率政策怎樣預期？

　　陳玉輝：央行應該會(huì )相機抉擇。如果單從CPI數據來(lái)看，央行或許前期就在考慮應該加息�，F在低端勞動(dòng)力成本已經(jīng)顯著(zhù)上升，并且未來(lái)會(huì )對消費品價(jià)格形成上漲壓力，這種收入分配結構改革導致的消費品需求面超常擴張將會(huì )是中國經(jīng)濟下階段面臨的主要壓力，這與去年大規模投資刺激政策導致今年P(guān)PI大幅上漲類(lèi)似。不過(guò)，考慮到整個(gè)中國經(jīng)濟復蘇步伐，加息的時(shí)間點(diǎn)可能會(huì )推遲，準備金率也不會(huì )盲目反向調整。

　　記者：在當前投資過(guò)程，您最看重的宏觀(guān)數據是什么？

　　陳玉輝：一個(gè)是工業(yè)增加值，這個(gè)指標代表制造業(yè)主體的真實(shí)增長(cháng)。另一個(gè)是外匯占款數據，這個(gè)指標顯示熱錢(qián)動(dòng)向和匯率方面的壓力，以及各經(jīng)濟參與主體對國內宏觀(guān)經(jīng)濟的信心。中國金融體系的穩定受外匯儲備制度和外匯占款的影響比較大，外匯資金來(lái)源波動(dòng)會(huì )導致國內流動(dòng)性異常被動(dòng)變化，需要密切關(guān)注。

　　記者：為什么說(shuō)公募基金也要重視絕對收益策略？

　　陳玉輝：今年的市場(chǎng)行情接近于2003到2005年間的行情，這樣的行情背景下在一定程度上將絕對收益作為投資目標之一的投資策略是適合的，而且我們認為重視絕對收益策略也可能是公募基金投資長(cháng)期的發(fā)展方向。公募基金投資策略向來(lái)受排名壓力影響，而現在公募基金的競爭對手越來(lái)越多，包括私募、券商的自營(yíng)和集合理財、保險資金、企業(yè)自有資金投資，甚至還有基金公司內部的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)等等，這些競爭對手的投資均偏向于絕對收益策略，而且資金規模已經(jīng)與公募基金規模越來(lái)越接近而成為市場(chǎng)的另一主力，這些都將促使公募基金投資思路發(fā)生轉變。（記者 馬薪婷）