上周市場(chǎng)延續了前期的弱勢。對于近期市場(chǎng)的大跌，不少基金都認為目前市場(chǎng)下跌主要是因為投資者對中國下半年經(jīng)濟的預期變得謹慎，企業(yè)盈利面臨下調的風(fēng)險。

　　華商基金認為，A股市場(chǎng)近期大跌是多種原因累積的結果，主要有三個(gè)方面。首先，從外部原因而言，海外市場(chǎng)的負面影響進(jìn)一步擴大，歐盟主要國家如法國等的銀行問(wèn)題也開(kāi)始暴露，主權債務(wù)危機終于引發(fā)了市場(chǎng)對銀行風(fēng)險的重估；7月底之前公布歐洲銀行壓力測試將進(jìn)一步讓事態(tài)明晰；從國內原因而言，市場(chǎng)預期中國下半年經(jīng)濟增速回落，企業(yè)盈利面臨下調的風(fēng)險；另外，市場(chǎng)對于資金面的緊張有些擔心，銀行隔夜拆借利率已經(jīng)從年初的1.12%左右上升到了2.28%，而資金緊張的態(tài)勢有可能延續。

　　信誠基金認為，市場(chǎng)最大的“空軍”來(lái)自創(chuàng )業(yè)板、中小板和題材股的暴跌。目前大批估值高高在上個(gè)股面臨兩大不確定性：一方面，隨著(zhù)中報披露的臨近，半年報業(yè)績(jì)等是否對大批高估值的中小市值個(gè)股形成支撐有著(zhù)非常大的不確定性；另一方面，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板第一波解禁股即將流通，創(chuàng )業(yè)板整體的調整壓力也越發(fā)明顯。目前市場(chǎng)仍不具備企穩要素，大盤(pán)短線(xiàn)走勢繼續偏弱，預計兩市將延續弱勢震蕩。

　　申萬(wàn)巴黎基金認為，市場(chǎng)的過(guò)度殺跌使得估值水平迅速回歸，絕對的下降空間已經(jīng)較為有限，這可能是市場(chǎng)的最后一跌，而這次下跌可能會(huì )延續一段時(shí)間，近期對中小盤(pán)股還應保持警惕。

　　上投摩根基金認為，中國經(jīng)濟在內外諸多因素制約和推動(dòng)下將加速轉型，經(jīng)濟復蘇高點(diǎn)已過(guò)，未來(lái)經(jīng)濟增速逐步放緩，將對A股市場(chǎng)形成壓力。下半年宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性仍來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)。從估值角度來(lái)看，A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位，系統性風(fēng)險得以釋放。但從結構上來(lái)看，中小盤(pán)指數和上證50指數的PE估值比率在不斷上升，存在一定的結構性風(fēng)險。從流動(dòng)性角度來(lái)看，下半年流動(dòng)性依然偏緊，新股發(fā)行及大小非解禁的壓力不斷。

　　東吳基金認為，今年四季度通脹壓力有望減緩，經(jīng)濟下行風(fēng)險顯現，政府緊縮政策可能放松，市場(chǎng)在前期充分調整之后有望筑底回升。投資者可從政策出發(fā)尋找投資主線(xiàn)，獲取政策紅利。在經(jīng)濟結構調整背景下，對于部分強周期行業(yè)而言，可能面臨長(cháng)期系統性盈利能力下降的風(fēng)險，這意味著(zhù)長(cháng)周期繁榮的結束。由于投資結構優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級以及居民收入分配制度改革將是未來(lái)經(jīng)濟結構調整方向，因此與之相關(guān)的行業(yè)更有可能成為中國經(jīng)濟未來(lái)增長(cháng)動(dòng)力，從而產(chǎn)生投資機會(huì )。

　　南方基金認為，下半年主要的行業(yè)配置思路為：1、受政策沖擊已跌入歷史低估值區域的行業(yè)，如銀行、保險、機械、商業(yè)地產(chǎn)等；2、受益于收入分配改革的中低端消費品，如商業(yè)零售、家電、食品飲料、酒店旅游等；3、主題投資熱度將降溫，但是手機支付、三網(wǎng)融合和低碳經(jīng)濟等仍有交易性機會(huì )。

　　中�；�金認為，震蕩上行將是下半年市場(chǎng)主基調，原因在于目前中國經(jīng)濟處于金融危機過(guò)后的經(jīng)濟復蘇初期，經(jīng)濟增長(cháng)，溫和通脹，企業(yè)業(yè)績(jì)仍在成長(cháng)；政府出于拉長(cháng)經(jīng)濟周期、防止經(jīng)濟過(guò)熱的目的而采取的政策退出與緊縮，雖然導致了前期市場(chǎng)疲弱和估值回歸，但卻為未來(lái)兩年帶來(lái)了難得的買(mǎi)入機會(huì )。從2010年下半年到明年上半年，中國經(jīng)濟將經(jīng)歷第二次去庫存后的筑底回升，中國股票市場(chǎng)也將迎來(lái)新的投資周期。戰略上宜看好政府支持的新興產(chǎn)業(yè)、收入分配制度改善受益的消費品行業(yè)、技術(shù)進(jìn)步較快的進(jìn)口替代行業(yè)。階段性可參與周期品種估值修復，尤其是區域特色和兼并重組頻繁的行業(yè)標的。（海通證券研究所 吳先興）