華融證券近日發(fā)表的2010年中期策略報告指出，市場(chǎng)的趨勢性上漲面臨流動(dòng)性、盈利預期下調等擾動(dòng)因素，指數下半年前期會(huì )繼續探底。但基于宏觀(guān)經(jīng)濟不會(huì )二次探底、政策擔憂(yōu)緩解的判斷，華融證券預計今年下半年市場(chǎng)的基本走勢特征將是震蕩回升，滬指運行區間為2200-2800點(diǎn)。

　　華融證券指出，從過(guò)去我國宏觀(guān)經(jīng)濟、宏觀(guān)政策和A股運行趨勢來(lái)看，對經(jīng)濟增長(cháng)前景的信心是決定股市運行的根本力量，而政策調整也是通過(guò)影響市場(chǎng)對經(jīng)濟前景的預期進(jìn)而影響市場(chǎng)走勢的。判斷下半年市場(chǎng)趨勢，只需回答經(jīng)濟會(huì )不會(huì )硬著(zhù)陸或者二次探底，用指標來(lái)說(shuō)就是GDP增速會(huì )不會(huì )失控的迅速下降到8%以下。

　　華融證券認為，出現經(jīng)濟二次探底的前提是國內出現物價(jià)失控、資產(chǎn)價(jià)格泡沫再度惡化、保障房無(wú)法落實(shí)導致投資快速趨冷，國際出現歐債危機惡化，財政緊縮引起經(jīng)濟再陷衰退，引起我國出口超預期惡化，只有上述國內外因素疊加出現時(shí)我國經(jīng)濟才可能發(fā)生二次探底。但總體來(lái)看，這種情況發(fā)生的概率微乎其微，因此我國經(jīng)濟二次探底幾無(wú)可能。

　　華融證券指出，由于我國經(jīng)濟發(fā)生二次探底是小概率事件，市場(chǎng)上行的最大障礙有望逐漸消除，被悲觀(guān)預期壓抑已久的情緒將得到釋放，加上下半年宏觀(guān)經(jīng)濟緩慢降溫，市場(chǎng)對政策退出的憂(yōu)慮也將有所緩解，接近金融危機時(shí)的估值水平也增強了市場(chǎng)的價(jià)值投資預期，市場(chǎng)有望在2200點(diǎn)附近筑底回升。

　　而從流動(dòng)性方面分析，央行全年7.5萬(wàn)億的新增貸款底限，截至5月末，已使用發(fā)放超過(guò)53.52%，達到4.0142萬(wàn)億，加之下半年對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款收緊政策不會(huì )改變，雖然寬松的財政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續保持，但市場(chǎng)整體流動(dòng)性并不是十分充裕。因此，基于對2010年上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)15%-25%的假設，下半年市場(chǎng)震蕩回升極限高度預計在2800點(diǎn)附近。

　　在投資策略上，華融證券指出，在市場(chǎng)估值偏低的狀態(tài)下，市場(chǎng)會(huì )吸引中長(cháng)期資金的投資，但在有限流動(dòng)性條件下，資金配置也將呈現有重點(diǎn)的結構性特征，因此下半年市場(chǎng)主要投資機會(huì )將是結構性的。結構性機會(huì )將遵循下述兩條投資主線(xiàn)，第一主線(xiàn)是主題性投資結構主線(xiàn)，包括七大戰略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其值得關(guān)注的是新材料產(chǎn)業(yè)，還有則是區域經(jīng)濟發(fā)展板塊，重點(diǎn)關(guān)注成渝、新疆區域板塊。第二條主線(xiàn)則是結構性行業(yè)機會(huì )主線(xiàn)，主要是市場(chǎng)錯殺、低估行業(yè)的投資主線(xiàn)。記者 張歡