自從今年4月16日中國股指期貨掛牌交易以來(lái)，A股市場(chǎng)連續下跌，滬深300指數下跌幅度已超過(guò)600點(diǎn)。受此影響，以3399為掛盤(pán)基準價(jià)的各期限股指期貨合約一路下跌，IF1005合約交割結算價(jià)為2749.46，IF1006合約以2717.5交割，而目前的主力合約IF1007在2510附近。后市來(lái)看，我們認為期指市場(chǎng)仍將呈現震蕩偏空走勢，但下跌空間相對有限。

　　現階段國內經(jīng)濟復蘇形勢曲折，刺激性政策難以全面退出，卻使得市場(chǎng)對于政策緊縮的擔憂(yōu)持續高漲，投資信心相對不足。今年上半年中國已加強了對房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控，造成了地產(chǎn)、金融類(lèi)股票的領(lǐng)跌，并在一定程度上控制了房地產(chǎn)市場(chǎng)的游資，但由于去年以來(lái)的過(guò)度放貸，市場(chǎng)流動(dòng)性仍偏充裕，通脹壓力依然不小，加息成為市場(chǎng)對于政策緊縮的最大擔憂(yōu)。

　　不僅中國經(jīng)濟形勢復雜，外圍市場(chǎng)同樣面臨比較嚴峻的問(wèn)題。以希臘主權債務(wù)問(wèn)題爆發(fā)為開(kāi)始，主權債務(wù)危機問(wèn)題在歐元區全面爆發(fā)，造成了全球避險情緒的大幅升溫，“金融危機時(shí)，銀行破產(chǎn)了，政府可以注資救銀行，那么當政府破產(chǎn)時(shí)，由誰(shuí)能來(lái)救政府呢？”市場(chǎng)的這種擔憂(yōu)使得主要經(jīng)濟體股市和大宗商品價(jià)格都出現了大幅下挫。在美國經(jīng)濟復蘇出現反復、歐元區被迫緊縮經(jīng)濟政策、新興市場(chǎng)影響力相對有限的環(huán)境下，未來(lái)全球經(jīng)濟增長(cháng)缺乏動(dòng)力，全面復蘇尚需時(shí)日。

　　盡管近期股市缺乏上漲動(dòng)力，但我們認為股指也沒(méi)有太大的繼續下跌空間。一方面，農行上市細節逐步敲定，其對市場(chǎng)的影響正在被逐漸消化，隨著(zhù)申購程序的結束，必然會(huì )有相當一部分未申購成功的資金回到股市，市場(chǎng)資金面壓力將大幅減��；另一方面，目前A股上證指數已經(jīng)跌破2400，相關(guān)的權重股跌幅比較大，目前市值相對比較合理，如銀行股目前市凈率在1.8-2.0附近，招商銀行、中信證券、中國石油和中國石化等滬深300權重較大的個(gè)股前期下跌幅度較大，其價(jià)格已接近2008年底上證1664點(diǎn)時(shí)的價(jià)格，因此繼續下跌的空間相對較小，受此影響，滬深300指數繼續探底的空間不大。

　　因此，我們認為近期股指期貨主要是一個(gè)震蕩下行的過(guò)程，交易者主要采取逢高做空的交易方向，日內交易應為主要思路，由于下行空間相對有限，切忌盲目追漲殺跌。當然，再從長(cháng)遠來(lái)看，如果未來(lái)中國經(jīng)濟結構調整成功，能夠找到新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，也不能排除中國股市重回牛市的可能。(南華期貨研究所 張威)