自創(chuàng )業(yè)板推出以來(lái)，超募現象一直普遍存在。在此背景下，關(guān)于創(chuàng )業(yè)板上市公司再融資問(wèn)題顯然備受各方關(guān)注。

　　為何創(chuàng )業(yè)板公司會(huì )出現如此多的超募？超募問(wèn)題該如何解決？除了超募問(wèn)題，還有哪些問(wèn)題也是亟需解決的？對此，記者日前專(zhuān)訪(fǎng)了世紀證券創(chuàng )業(yè)板專(zhuān)題研究小組負責人呂麗華。

　　再融資應提高門(mén)檻

　　對于創(chuàng )業(yè)板上市公司的再融資，呂麗華表示，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)同樣需要具備再融資功能，但并不意味著(zhù)任何公司都能實(shí)施再融資行為。再融資標準“與主板相比的話(huà)，應該提高再融資門(mén)檻�！�

　　她進(jìn)一步解釋?zhuān)�具體設定方面，還是要給個(gè)平衡線(xiàn)�！皠�(chuàng )業(yè)板上市公司有的超募資金多，有的超募資金少，關(guān)鍵是超募集資金對業(yè)績(jì)的效益是多少，有多少用于‘分紅’回報投資者，而不能為了再融資而狂花超募錢(qián)�！眳嘻惾A說(shuō)。

　　與此同時(shí)，呂麗華還指出，在創(chuàng )業(yè)板上市公司再融資制度中，可以考慮借鑒美國的再融資制度，例如設定只有投資者持有該公司股票的投資回報大于其投入資金成本，才有資格進(jìn)行再融資；年利潤有多少用于分紅；杜絕以公開(kāi)增開(kāi)或定向增發(fā)的方式實(shí)施再融資，配股方式的再融資設定條件；等等。再融資門(mén)檻的抬高，可以阻止某些上市公司的惡意圈錢(qián)行為，保護中小投資者的利益，也有利于證券市場(chǎng)的穩定。

　　超募是一把雙刃劍

　　創(chuàng )業(yè)板上市公司超募嚴重，這是不爭的事實(shí)。

　　統計顯示，截止7月5日，已發(fā)行的94家創(chuàng )業(yè)板公司平均超募比例達3.22倍，最大超募比例的為國民技術(shù)的7.09倍，創(chuàng )下A股有史以來(lái)的超募比例之首，即使最低超募比例的科新機電，其超募比例也達1.52倍。而94家公司的平均超募比例遠高于去年新股發(fā)行重啟以來(lái)的主板1.52倍和中小板2.59倍的比例。

　　呂麗華表示，針對超募集資金的使用，雖然深交所給予了6個(gè)月內披露超募集資金的用途，但如何使超募資金使用效率相對最大化，防止超募集資金以其他方式流失等，這方面并沒(méi)有給予相應的細則來(lái)約束。

　　“超募集資金也是來(lái)自于投資者對公司未來(lái)成長(cháng)預期，是投資者給予公司未來(lái)成長(cháng)性的認可�？梢哉f(shuō)，超募集資金對發(fā)行人和投資者來(lái)說(shuō)，均是一把雙刃劍 �！眳嘻惾A表示，一方面，超募使公司獲得前所未有的巨大資金流，能夠使公司迅速提高經(jīng)營(yíng)規模，如果經(jīng)營(yíng)管理跟進(jìn)、市場(chǎng)需求大、行業(yè)發(fā)展前景好，那么公司在獲得快速發(fā)展的同時(shí)，也給投資者帶來(lái)超額回報；如果投資項目失利或項目效益低，有可能會(huì )影響公司后續發(fā)展能力，顯然這將影響投資者的投資收益。

　　退市制度亟需解決

　　創(chuàng )業(yè)板“池塘”過(guò)小、“水管”過(guò)細使得三高現象成為常態(tài)，創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險問(wèn)題因此備受關(guān)注。而這其中，關(guān)于創(chuàng )業(yè)板公司退市制度尤其引人關(guān)注。

　　“我覺(jué)得退市制度也是首要解決的問(wèn)題之一�！眳嘻惾A表示，這方面的制度應該盡快出臺，嚴格執行。同時(shí)，對于退市的公司不能僅摘牌為止，應該建立嚴格的處罰制度。對于投資者造成的損失，應該由退市企業(yè)及實(shí)際控制人的利益所承擔。

　　“嚴處罰，能在一定程度上防止原始股東套利出逃，而將退市損失留給投資者，這點(diǎn)就應該借鑒美國制度�！眳嘻惾A最后表示。 □ 記者 朱寶琛