在連續下跌以后，本周二股市出現了溫和的反彈。雖然力度并不是很大，也僅僅是收復了5天均線(xiàn)，但其所發(fā)出的信號，還是值得留意的。

　　投資者都清楚，本周的最大特點(diǎn)是資金面比較緊張，光新股發(fā)行就有9個(gè)之多，其中又以農業(yè)銀行的融資規模最大。因此，很多人在擔心市場(chǎng)會(huì )不會(huì )因為資金外流而導致行情的進(jìn)一步下跌。不過(guò)，從當天股市平穩上漲的態(tài)勢來(lái)看，這種局面并沒(méi)有出現。不能說(shuō)農業(yè)銀行的發(fā)行對大盤(pán)沒(méi)有影響，但這個(gè)影響實(shí)際在上周農業(yè)銀行公布詢(xún)價(jià)區間時(shí)就已經(jīng)得到了比較充分的體現。當時(shí)股市破位下行，一些人很感驚訝：農業(yè)銀行的詢(xún)價(jià)區間要低于市場(chǎng)預期，為什么股市反而向下走呢？這里的原因在于，此時(shí)投資者是真切感受到農業(yè)銀行的發(fā)行壓力，不管是否會(huì )參與申購，他都自然會(huì )對此作出反應。由于普遍不把這一事件視為利好，因此在內心更容易形成偏空的思維，而這種思維隨著(zhù)股市的步步走低也就不斷得到強化，從而導致了一輪暴跌的出現。而現在，農業(yè)銀行真的開(kāi)始發(fā)行了，這如果是個(gè)利空的話(huà)，那么應該說(shuō)是得到了初步的釋放。在這種情況下，大盤(pán)有一個(gè)反彈，自然也是順理成章的。其實(shí)，不僅僅是在本周二，即便是在周一，市場(chǎng)也有在低位獲得支撐并試圖反彈的動(dòng)向，而且這種動(dòng)向在上周五還曾經(jīng)以一種頗為搶眼的形式得到過(guò)一次表達。這也就是說(shuō)，時(shí)下股市所出現的溫和反彈，并不突兀，而是近期行情演繹的自然結果。

　　當然，如果細加分析，還是可以看到，就在這幾個(gè)交易日，市場(chǎng)風(fēng)格是呈現出了很大的差異。前些天，基本上是大盤(pán)股相對比較抗跌，并且每每成為股市反彈的主要動(dòng)力。相反，一批中小盤(pán)股的補跌態(tài)勢并沒(méi)有得到改變，盤(pán)面中上漲個(gè)股極少，而多數股票在下跌，因此對市場(chǎng)而言是形成了較大的殺傷。不過(guò)，在本周二，情況卻有所不同，中小盤(pán)股的走勢相對要好于大盤(pán)股，從分類(lèi)指數來(lái)看，金融服務(wù)、黑色金屬等大行業(yè)的表現就比較弱，而從漲跌比來(lái)看，則是上漲的品種絕對超過(guò)下跌的品種。這意味著(zhù)什么？如果說(shuō)是中小盤(pán)股的暴跌行情到此結束了，那么后市倒頗可以樂(lè )觀(guān)一些。因為現在如果還能夠給人提供某種想象的，主要還是中小盤(pán)股中那些有題材的品種。只是，就目前的市場(chǎng)格局來(lái)說(shuō)，要下這樣的結論還偏早。簡(jiǎn)單而言，擴容規模如此之大，市場(chǎng)是難以承受的。而且現在中小盤(pán)題材股的數量也相當大，在這種情況下市場(chǎng)不但不可能形成有效的集體性上漲，而且要有完整的結構型行情也不容易。所以，對于這幾天的盤(pán)面，還是從超跌反彈的角度來(lái)理解可能比較符合實(shí)際。

　　不過(guò)，即便是超跌反彈，實(shí)際上也是發(fā)出了一個(gè)信號，這就是大盤(pán)要再度下跌，其空間是比較有限了。想想吧，很多大盤(pán)股可以說(shuō)是跌無(wú)可跌了，而尚有下跌余地的中小盤(pán)股，一遇到大盤(pán)反彈，力度并不小。這樣，如果后市沒(méi)有超出預期的利空出現，那么在震蕩中筑底企穩的可能性還是比較大的。在某種意義上，人們也完全可以把近期的走勢視為一種比較特殊的震蕩筑底。而且從成交量的角度來(lái)看，基本上也是對此予以配合的。從去年8月股市沖高到3400點(diǎn)到現在，股市已經(jīng)下跌了近1年，就時(shí)間周期來(lái)說(shuō)已經(jīng)很長(cháng)了，往后總是距離上漲越來(lái)越近。 □申萬(wàn)研究所 桂浩明