7月6日，是農行網(wǎng)上申購日。這一天，買(mǎi)不買(mǎi)農行，似乎成了一道令不少投資者頗費思量的考題。

　　為什么會(huì )“頗費思量”？先看看某券商是怎么說(shuō)的吧：農行發(fā)行價(jià)對應2010年9.9倍動(dòng)態(tài)PE(市盈率)，高于工行、中行和建行；其2010年動(dòng)態(tài)PB(市凈率)約為1.6倍，高于中行、而略低于建行和工行。因此從估值角度考慮，農行發(fā)行價(jià)雖然低于市場(chǎng)此前預期，但依然偏高。換言之，農行會(huì )在A(yíng)股市場(chǎng)扮演領(lǐng)跌者角色。

　　“依然偏高”？按照農行最新公布的發(fā)行價(jià)2.52元~2.68元，其發(fā)行估值確實(shí)比A股估值最低的銀行股———民生銀行略高。但進(jìn)行這種簡(jiǎn)單類(lèi)比，對于一只新股而言意義不大。因為，如果都做這類(lèi)比較，那么，今年新發(fā)行的中小板股票和創(chuàng )業(yè)板股票的PE和PB，與同類(lèi)股票相比都高得驚人，甚至非常離譜，怎么就沒(méi)有人覺(jué)得“偏高”而放棄申購？！唯一的差別在于，農行發(fā)行的盤(pán)子大，此次A股網(wǎng)上合計發(fā)行72.07億股；若“綠鞋”全部行使，發(fā)行規模將上升至105.42億股。另外，農行還是一個(gè)在一些投資者看來(lái)是“漲的時(shí)候漲不過(guò)小股票，跌的時(shí)候比不上現金”的銀行股�？傊�，這些人的結論很簡(jiǎn)單，不看好農行將扮演的角色，因此，不買(mǎi)農行股票。

　　一些人不買(mǎi)農行股票，并不會(huì )對農行發(fā)行、上市和在A(yíng)股市場(chǎng)中行將扮演的角色帶來(lái)影響。需要提醒的是，中國石油16.7元的發(fā)行價(jià)、21.95倍的發(fā)行市盈率曾引來(lái)萬(wàn)人空巷的申購，其后48.6元的開(kāi)盤(pán)價(jià)也仍有很多人爭搶?zhuān)蝗缃�，一個(gè)9.9倍動(dòng)態(tài)PE、2.52元~2.68元發(fā)行價(jià)的股票，竟然被一些人視之為“偏高”，這究竟是理性還是非理性？難道5000點(diǎn)上方發(fā)行的中國石油更值得投資，而2500點(diǎn)下方發(fā)行的農業(yè)銀行反而“一文不值”？中國石油A股高過(guò)H股的發(fā)行價(jià)，曾遭受詬病，認為沒(méi)有讓利于國內投資者，即便如此，國內投資者仍大肆申購；如今，農行A股相對于H股進(jìn)行了折價(jià)，讓利于國內投資者，按當前市場(chǎng)銀行股價(jià)格，也打了九折，可仍被有些人指責為“偏高”，并表示不參與申購，這究竟想表達什么？

　　5000點(diǎn)上方發(fā)行上市的中國石油，曾經(jīng)以“王者之身”帶領(lǐng)A股邁上了漫漫熊途；2500點(diǎn)下方發(fā)行上市的農業(yè)銀行，會(huì )在A(yíng)股市場(chǎng)扮演什么角色？

　　會(huì )否以新王者氣魄，帶領(lǐng)A股重返牛途？

　　要回答這個(gè)問(wèn)題，先看看農行發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情形。按照很多人理解，集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身，也是測試金融動(dòng)蕩之際、全球投資者對中國經(jīng)濟增長(cháng)信心的農行，本應當在發(fā)行之際，暫停其他所有股票融資，以便為農行發(fā)行創(chuàng )造更好的資金環(huán)境�？汕闆r恰恰相反：本周一至周三共有9只新股申購，其中搶在農行之前的是周一申購的4只中小板新股，而周三還有4只中小板新股供申購。這些中小板股票密集遍布于農行發(fā)行日的兩頭，顯然會(huì )干擾投資者對農行的申購，也會(huì )分流農行的申購資金。不僅如此，7月3日，中行董事會(huì )還審議通過(guò)了A+H配股融資方案，讓很多投資者“大吃一驚”。

　　為什么農行發(fā)行之際，融資節奏依舊，融資力度有增無(wú)減？這個(gè)現象至少透露出以下幾方面信息：一是有關(guān)方面相信市場(chǎng)的主導力量，已從發(fā)達市場(chǎng)轉移到了新興市場(chǎng)，在歐美市場(chǎng)持續動(dòng)蕩中，A股將是吸引全球資本的最有魅力的市場(chǎng)之一，資金流向新興市場(chǎng)只是時(shí)間問(wèn)題，而農行將是這些資金流向的“洼地”；二是對于農行的發(fā)行價(jià)，管理層不擔心會(huì )發(fā)行失敗，事實(shí)也證明，農行香港上市面向機構發(fā)行的部分在開(kāi)售后的幾個(gè)小時(shí)內已超額申購，較少的零售部分也已全部申購，農行發(fā)行價(jià)之低，甚至讓部分參與申購的機構投資者大喜過(guò)望，“申購需求令人吃驚”；三是農行是處在快速成長(cháng)的中國經(jīng)濟中的現代商業(yè)金融機構，其在農村的網(wǎng)點(diǎn)齊全，2008年縣域市場(chǎng)占有率達13.6%，屬占比最高的單一銀行，在中國經(jīng)濟下一個(gè)驅動(dòng)力———城鎮化中，農行可以分享到更多經(jīng)濟增長(cháng)的成果，因此，農行在A(yíng)股市場(chǎng)可以扮演新龍頭角色；四是農行計劃以?xún)衾麧櫟?5%~50%用作現金分紅，高分紅比率說(shuō)明農行股票投資投機兩相宜。

　　正在酣戰中的世界杯，讓不太被看好的烏拉圭隊一騎絕塵，而那些所謂強隊被一一掃地出門(mén)。在A(yíng)股市場(chǎng)，不太被一些投資者看好的農行，會(huì )不會(huì )在上市后，上演如烏拉圭隊一樣的世界杯奇跡？即將上市的農行，會(huì )把A股市場(chǎng)帶向何方？謎底將會(huì )很快揭開(kāi)。徐紹峰