多家機構的分析師和一些專(zhuān)家表示，農行依托三農金融服務(wù)的定位，發(fā)揮自身優(yōu)勢，成長(cháng)性可期。從長(cháng)期看，農行具備較好的投資價(jià)值。

　　成長(cháng)前景樂(lè )觀(guān)

　　數據顯示，農行是中國廣大縣域地區最重要的金融服務(wù)提供商，在縣域地區擁有龐大的客戶(hù)基礎。

　　截至2009年12月31日，農行在縣域地區的貸款總額和存款總額分別為11,934.13億元和30,346.46億元，分別較2008年增長(cháng)43.4%和20.7%；三農金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款總額分別占農行的28.8%和40.5%。截至2009年底，農行有12,737家縣域機構，覆蓋全國99.5%的縣級行政區。

　　宏源證券研究所銀行業(yè)高級研究員張繼袖認為，農行的業(yè)務(wù)基礎決定了其三農金融發(fā)展空間，而作為以三農業(yè)務(wù)為特色的銀行目前享有一定的國家優(yōu)惠政策。他表示，農行在縣域金融領(lǐng)域的個(gè)人業(yè)務(wù)中有信貸成本和貸款溢價(jià)優(yōu)勢。2009年，農行三農金融業(yè)務(wù)實(shí)現稅前利潤209.45億元，較2008年的134.44億元增長(cháng)55.8%。從收益率角度看，三農金融存款的成本率略低于農行整體存款成本率，個(gè)人貸款利率高于農行整體個(gè)貸利率。

　　西南證券研究員付立春表示，涉農業(yè)務(wù)的長(cháng)期潛力大。目前農行4.1萬(wàn)億元的總信貸規模中，縣域信貸規模約1.2萬(wàn)億元，占比28.8%。在這1.2萬(wàn)億元中，約有8000多億元企業(yè)貸款，約3000多億元的個(gè)人貸款。作為國家涉農改革的重要載體，農業(yè)銀行將承擔相當重要的責任，同時(shí)也會(huì )更多地分享涉農金融現代化的成果。他表示，盡管農行正在推行的三農金融業(yè)務(wù)發(fā)展和改革措施可能增加業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險，但國務(wù)院的政策優(yōu)惠會(huì )在相當程度上抵消這一風(fēng)險。

　　張繼袖認為，農行資產(chǎn)和存貸款規模與工建中行不相上下，而與工建中交四大行相比，農行個(gè)人存款優(yōu)勢明顯，這與三農金融是有關(guān)的。同時(shí)，活期存款占比高對于降低資金成本也有益。張繼袖表示，在縣域金融領(lǐng)域有優(yōu)勢，活期存款占比高，在全行業(yè)吸儲壓力日益增加的2010年，農行吸儲壓力相對較小，這對2010年農行凈息差改善有積極作用。

　　宏源證券預測，農行2010年實(shí)現凈利潤848.96億元，同比增長(cháng)30.6%，2011年實(shí)現凈利潤1048.5億元，每股收益分別為0.27和0.33元。

　　長(cháng)期投資價(jià)值凸顯

　　農行招股書(shū)數據顯示，農行將成為五大國有銀行中未來(lái)三年成長(cháng)最快的銀行。一些機構看好農行的長(cháng)期投資價(jià)值。

　　張繼袖認為，農行具有長(cháng)期投資價(jià)值�！霸诰G鞋機制保障下，農行上市首日市場(chǎng)表現應該在2.75-3.24元之間�！彼�說(shuō)，中國銀行業(yè)在2009年以來(lái)的再融資告一段落后，資本充足狀況得到改善，未來(lái)3-5年的盈利增長(cháng)是有保證的。加上中國銀行業(yè)牌照管制的半壟斷性質(zhì)，與國外銀行比應該享受一定的估值溢價(jià)。張繼袖判斷，中國大型銀行的合理估值應該在1.8-2倍PB。農行發(fā)行價(jià)格區間定為2.52-2.68元/股，對應2010年P(guān)B為1.56-1.65倍，與目前大型國有銀行的平均PB接近。

　　摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家?jiàn)鋭傉J為，A股目前較H股的估值水平有折扣，這將是很好的投資時(shí)機。A股相對H股的估值水平折扣非常罕見(jiàn)，表明市場(chǎng)已經(jīng)觸底，未來(lái)12個(gè)月的上升空間很大，尤其是那些與經(jīng)濟周期密切相關(guān)的行業(yè)將更加受益，銀行板塊將有很大反彈。

　　一家大型保險公司相關(guān)人士表示，目前銀行股的估值處于低位，無(wú)論從PE還是PB來(lái)看，都比2008年上證指數位于1,664點(diǎn)歷史低位時(shí)的估值還低，銀行股的下跌空間已經(jīng)很小。從AH股溢價(jià)情況來(lái)看，工、建、中、交四家大型商業(yè)銀行都出現了AH價(jià)格倒掛，歷史上銀行股價(jià)格倒掛持續時(shí)間均較短，持續的價(jià)格倒掛令A股銀行股投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。（任曉 趙曉路）