中信證券 行業(yè)增速或超預期

　　工程機械 考慮到季節因素和房地產(chǎn)調控的影響，我們維持行業(yè)2010年全年行業(yè)收入增速前高后低走勢的判斷。由于行業(yè)當前景氣度遠好于預期，盡管近期國家出臺的調控信貸和調控房地產(chǎn)的政策雖然引發(fā)市場(chǎng)對工程機械行業(yè)發(fā)展前景的擔心，但考慮到“新36條”、區域規劃、保障性住房和出口復蘇將為行業(yè)發(fā)展提供的新動(dòng)力，我們仍然看好行業(yè)下半年及未來(lái)的發(fā)展前景。預計下半年行業(yè)仍將保持平穩增長(cháng)，考慮到上半年行業(yè)增速已經(jīng)大幅超預期，因此我們將2010年行業(yè)收入增速由18%上調至25%。

　　軌道交通制造 2010年1-2月我國鐵路運輸設備制造業(yè)收入和利潤同比增長(cháng)分別為47.9%和98.5%，隨著(zhù)鐵路貨運的回暖和鐵路建設的推進(jìn)，我們預計全年增速可以達到30%以上�？紤]到未來(lái)幾年政府將加大鐵路和城市軌道交通的投資，對應的鐵路車(chē)輛和城市軌道交通車(chē)輛采購也將大幅增加，因此可以預期，未來(lái)三到五年軌道交通制造業(yè)將迎來(lái)巨大的發(fā)展機遇，我們預測未來(lái)三到五年軌道交通制造業(yè)收入年均增速可以達到30%。

　　機床 機床需求處于周期末端，隨著(zhù)下游行業(yè)景氣度的逐月回升，機床需求也將逐漸開(kāi)始回暖，我們預計我國機床行業(yè)將重回增長(cháng)通道。2010年1-4月金屬切削機床產(chǎn)量累計增速同比上升24.02%，數控機床產(chǎn)量累計增速同比上升58.3%。2010年1-2月我國金屬切削機床行業(yè)收入和利潤同比增長(cháng)分別為29.1%和160.5%，隨著(zhù)需求的逐步回暖，行業(yè)將重回增長(cháng)通道，預計全年增速有望達到20%。

　　造船 5月份我國造船完工量仍保持著(zhù)高速增長(cháng)，單月完工量為4.45百萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)9.6%，同比增長(cháng)54.0%；1-5月份我國累計造船完工量為21.81百萬(wàn)噸，同比增長(cháng)64.8%�？紤]到我國主要船企手持訂單量仍舊飽滿(mǎn)，我們認為今年下半年我國造船行業(yè)有望平安度過(guò)景氣低谷，甚至繼續保持超過(guò)40%的較高增速。

　　重機 03年以來(lái)，我國重機行業(yè)一直保持著(zhù)快速增長(cháng)勢頭，03-09年年復合增長(cháng)率為30.6%；受經(jīng)濟危機影響，09年行業(yè)增速出現了一定的下滑，下滑至14.9%，但工業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)值已增長(cháng)至5600億元。2010年1-4月行業(yè)共實(shí)現銷(xiāo)售產(chǎn)值1947.64億元，同比增長(cháng)24.0%，其中4月單月銷(xiāo)售產(chǎn)值為571.1億元，同比增長(cháng)28.2%。我們預計重機行業(yè)全年增速將在20%以上，穩定增長(cháng)無(wú)憂(yōu)。在重機行業(yè)的諸多細分行業(yè)中，我們相對更加看好大型鑄鍛件行業(yè)，其中尤其看好與核電相關(guān)的鑄鍛件產(chǎn)品。

　　國泰君安 短線(xiàn)缺少板塊性機會(huì )

　　我們認為，在房?jì)r(jià)沒(méi)有真正下跌之前，很難預期國內地產(chǎn)調整政策會(huì )放松；與此同時(shí)，全球經(jīng)濟面臨二次探底風(fēng)險，行業(yè)出口增長(cháng)存在一定變數�？傮w來(lái)說(shuō)，行業(yè)短期缺少板塊性機會(huì )，需要精選個(gè)股。

　　工程機械 我們認為地產(chǎn)投資增速三季度將開(kāi)始下滑，行業(yè)出口增速可能繼續低于預期，在國內投資動(dòng)力切換的背景下，基建投資增速有望三季度回升，行業(yè)需求增量將更多的來(lái)自基建領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦徐工機械、常林股份。

　　重型設備 鑒于對整個(gè)經(jīng)濟恢復速度的擔憂(yōu)，我們認為鋼鐵與有色金屬等傳統行業(yè)的固定資產(chǎn)投資很難出現高增長(cháng)，因而與傳統產(chǎn)業(yè)相關(guān)的重型設備需求可能會(huì )出現疲態(tài)，建議關(guān)注與新能源或者節能環(huán)保相關(guān)的重型設備，重點(diǎn)推薦中國一重、龍凈環(huán)保。

　　機床 下游制造業(yè)投資穩步增長(cháng)，助推機床行業(yè)進(jìn)入上升通道。高端機床進(jìn)口替代空間以及國家對機床行業(yè)的扶持，是行業(yè)值得長(cháng)期看好的理由。行業(yè)短期估值較高，建議階段性關(guān)注秦川發(fā)展、昆明機床、沈陽(yáng)機床。

　　船舶 盡管新接訂單和船價(jià)有所回升，但是未來(lái)數年產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題難以解決。如果船舶公司能夠解決將來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，那么行業(yè)可能有新的轉機。行業(yè)機會(huì )主要體現在超跌反彈方面。

　　鐵路設備 2010年鐵路投資仍處于高位，但是增速將不可避免下滑。鑒于鐵路車(chē)輛公司手持訂單相當飽滿(mǎn)，防御性強，我們從市值差異的角度，重點(diǎn)推薦中國北車(chē)。(魏靜 )