6月25日，新大新材(300080)開(kāi)盤(pán)即跌破發(fā)行價(jià)，使創(chuàng )業(yè)板再添一破發(fā)新股。創(chuàng )業(yè)板的推出被寄予了很大的期待，而其強大的圈錢(qián)造富功能也曾達到登峰造極的地步，不過(guò)，僅僅半年多時(shí)間，亢奮的創(chuàng )業(yè)板就已疲態(tài)盡顯。到6月18日，創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率已從去年最高時(shí)的127.65倍降至64.05倍，幾乎被腰斬。在其后接下來(lái)的A股新一輪暴跌中，創(chuàng )業(yè)板再次領(lǐng)跌。高股價(jià)、高市盈率、高招募資金比例，上市企業(yè)缺乏創(chuàng )新能力，評估、監管體系缺陷漏洞多——帶著(zhù)這些業(yè)內戲稱(chēng)的“中國特色”，創(chuàng )業(yè)板正在面臨著(zhù)市場(chǎng)的嚴峻考驗。

　　估值和業(yè)績(jì)脫節

　　6月25日，新大新材(300080)開(kāi)盤(pán)即跌破發(fā)行價(jià)。與新大新材同一天在創(chuàng )業(yè)板上市的公司還有長(cháng)城集團、盛運股份和金通靈。這4只新股的平均發(fā)行市盈率為53.69倍，與此前3月19日上市的3只新股53.68倍的平均發(fā)行市盈率幾乎持平。而從近四批新股來(lái)看，平均發(fā)行市盈率分別為80.88倍、62.69倍、58.44倍和53.69倍，呈現出明顯的下降趨勢。

　　國楓律師事務(wù)所合伙人張利國表示，中國的創(chuàng )業(yè)板具有典型的“中國特色”——高股價(jià)、高市盈率、高招募資金比例，這是目前創(chuàng )業(yè)板的三個(gè)明顯特征。在A(yíng)股市場(chǎng)中，股價(jià)超過(guò)百元的股票共8只，其中，主板只有貴州茅臺一只百元股，但創(chuàng )業(yè)板卻有3只。大比例的資金超募案例在創(chuàng )業(yè)板也比比皆是。

　　不過(guò)，相對于高高在上的市盈率和股價(jià)，創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)卻遠不如想像。根據wind對70家公司2009年凈利潤同比增長(cháng)率的統計，平均凈利潤增長(cháng)率為45.37%。如果以此為及格線(xiàn)，“優(yōu)中選優(yōu)”的28家首批在創(chuàng )業(yè)板上市公司當中，有18家公司在及格線(xiàn)以下，及格率為35.71%。

　　與此同時(shí)，整個(gè)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)科技創(chuàng )新性自推出以來(lái)就一直備受爭議。早在今年3月底，證監會(huì )緊急召見(jiàn)全國大小投行，就“到底什么是創(chuàng )業(yè)板”給投行上課。創(chuàng )業(yè)板發(fā)行監管部副主任張思寧在會(huì )上非常嚴厲地說(shuō)，很多投行對創(chuàng )業(yè)板理解很不到位，創(chuàng )業(yè)板應強調創(chuàng )新性。

　　證監會(huì )曾明確批評投行在推動(dòng)企業(yè)上創(chuàng )業(yè)板過(guò)程中存在的六問(wèn)題：一是僅關(guān)注發(fā)行人文件，缺乏走訪(fǎng)，不重視第三方，“重文件輕核查”；二是內核方面把關(guān)不嚴，報送企業(yè)明顯不符合發(fā)行條件；三是申報環(huán)節蓄意闖關(guān)；四是報送材料粗制濫造；五是溝通環(huán)節遮掩，故意不告知重要問(wèn)題；六是估值報告不夠嚴謹，估值報告缺乏合理性。

　　如何摒棄“中國特色”

　　證監會(huì )主席助理朱從玖近日表示，創(chuàng )業(yè)板發(fā)展目前面臨五大挑戰。他認為，在轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式的背景下，要完成從創(chuàng )新企業(yè)、創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)至支柱企業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)的演變，這種跨度很大，對創(chuàng )業(yè)板企業(yè)提出了巨大的挑戰；其次，如何從地域色彩強烈的國內創(chuàng )新，轉變至成規模地具備國際競爭力，對創(chuàng )業(yè)板企業(yè)也是一個(gè)巨大考驗；第三，需要理順風(fēng)險投資資本的形成機制和擴大風(fēng)險投資的規模；第四，堅持創(chuàng )業(yè)板的投資者適當性管理，要使投資者都具備充分的風(fēng)險意識；第五，創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展對教育和人才培養制度提出了挑戰。

　　為了強化創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的創(chuàng )新性，證監會(huì )曾明確提出對紡織服裝、電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應等公用事業(yè)、房地產(chǎn)、交通運輸、食品飲料、酒類(lèi)、金融、一般性服務(wù)業(yè)以及國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復建設的行業(yè)“審慎推進(jìn)”，對這8個(gè)行業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市做出限制。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾則近日表示，在中國經(jīng)濟轉型時(shí)期推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展非常重要，納斯達克在美國的經(jīng)濟向高科技發(fā)展、向新經(jīng)濟轉型的過(guò)程中功不可沒(méi)，創(chuàng )業(yè)板對于現在的中國也非常重要。但她同時(shí)表示，為了不走納斯達克的彎路，中國創(chuàng )業(yè)板必須拋棄一些所謂的中國特色。第一是中國的資本市場(chǎng)逢新必漲，實(shí)際上逢新必漲是概念化炒作的結果，這正是需要否定的模式。 “創(chuàng )業(yè)板的生命力在于創(chuàng )新，但是過(guò)度的包裝和炒作，可能會(huì )斷送創(chuàng )業(yè)板�！钡诙�是為了上市而上市的造富運動(dòng)。上市過(guò)程應該變成企業(yè)成長(cháng)性的培養過(guò)程，是一個(gè)價(jià)值提升的過(guò)程，而不能成為所有私募、風(fēng)投最后一公里的財富投資者。

　　中國證監會(huì )深圳監管局局長(cháng)張云東認為，應著(zhù)力加強創(chuàng )業(yè)板退市機制建設。當下上市公司的退市門(mén)檻太高，存在退市標準易于規避，退市時(shí)間長(cháng)、渠道單一等問(wèn)題，創(chuàng )業(yè)板可以在上市公司退市機制上趟出一條路來(lái)。他指出，目前我們國家上市公司的退市制度難以建立，癥結就在于當前我們主板的績(jì)差公司的重組太火爆了，而且泛濫成災，部分利益集團利用績(jì)差公司重組的預期來(lái)綁架和誤導投資者，把股價(jià)炒得很高。要順利實(shí)施退市，只有熄滅績(jì)差公司重組的預期之火。 (記者 張濤)