市場(chǎng)在較長(cháng)時(shí)間的持續下跌后，近幾日出現反彈，主力合約IF1007上穿5日均線(xiàn)，大有筑底反彈之勢。與此同時(shí)在國泰君安期貨、中證期貨及長(cháng)城偉業(yè)期貨公司等空頭主力陣營(yíng)中也出現了分化，截至7日，中證期貨從之前持續的1400手左右的凈空單持倉一舉下調至不足200手，而國泰君安期貨在凈空單的數量也下降了2/3左右，后市繼續下跌的看法上出現分歧，而政策面似有轉機。筑底的機會(huì )到了嗎？對此問(wèn)題，謹慎為妙。

　　壓力測試或壓垮市場(chǎng)

　　近來(lái)歐洲市場(chǎng)較平靜，希臘財政赤字的改善，歐元的反彈讓市場(chǎng)暫時(shí)遺忘了本輪下跌的發(fā)源地。自從巴黎銀行評級被下調后，歐債危機的關(guān)注點(diǎn)已從主權債務(wù)危機開(kāi)始逐步轉向商業(yè)銀行的自身問(wèn)題，一旦商業(yè)銀行出現問(wèn)題，將可能引發(fā)歐債危機的第二波。仿效美國的經(jīng)歷，歐洲在進(jìn)行一場(chǎng)銀行的壓力測試。但據英國《金融時(shí)報》7月4日引述海外銀行及市場(chǎng)分析師分析稱(chēng)，在歐元區正在進(jìn)行的銀行壓力測試中，約有20家歐洲銀行成績(jì)“不及格”，需被迫集資合計300億歐元，其中三分之二涉及國營(yíng)銀行。雖然目前壓力測試尚未完全結束，是否出現銀行業(yè)危機對全球進(jìn)一步做空，現在還有待觀(guān)察，但歐元區的任何經(jīng)濟問(wèn)題都須提防。

　　政策轉向為時(shí)尚早

　　7月5日至6日，西部大開(kāi)發(fā)工作會(huì )議在京召開(kāi)。與此同時(shí)，發(fā)改委于7月5日公布今年新開(kāi)工的23個(gè)西部投資項目，總計6822億元。此消息一出，不少媒體認為是政策的轉向，是新一輪經(jīng)濟刺激計劃的開(kāi)端，而在筆者看來(lái)這只是經(jīng)濟結構轉型中的一環(huán)而已。上一輪經(jīng)濟刺激后，投資大幅增長(cháng)，出現了大量例如鋼鐵水泥等過(guò)剩產(chǎn)能，通過(guò)延續西部大開(kāi)發(fā)策略，一方面可以利用這么多年來(lái)西部所積累的人口紅利促進(jìn)當地經(jīng)濟發(fā)展，同時(shí)可以為龐大的過(guò)剩產(chǎn)能尋找緩解的出路，防止經(jīng)濟硬著(zhù)陸帶來(lái)的傷害。就目前的政策面來(lái)看，管理層對于房?jì)r(jià)的調控似乎還未達到目標，大部分城市的房?jì)r(jià)依舊處于量跌價(jià)滯的情況，預計會(huì )有進(jìn)一步的調控措施。雖然目前房地產(chǎn)與銀行板塊的估值較低，同時(shí)眾多房地產(chǎn)股票的凈資產(chǎn)已經(jīng)體現了房?jì)r(jià)下跌的預期，但調控的措施仍將強力抑制這類(lèi)大盤(pán)藍籌的上揚，所以后市上漲存在隱憂(yōu)。

　　對于后市，“房?jì)r(jià)跌，股價(jià)漲”之時(shí)才是入市的較好時(shí)機，預計這樣的情況可能要等到4季度或者更晚一點(diǎn)，目前股指期貨最多短線(xiàn)少量參與多單，謹防風(fēng)險。 (中大期貨 沈悅惺)