新基金的操盤(pán)者，如今可能成為市場(chǎng)考驗的第一棒。

　　根據不完全統計，新基金今年上半年共發(fā)了1000余億，前5個(gè)月有近40只偏股基金成立，其中主動(dòng)管理型股票基金17只，配置混合型基金2只，QDII基金4只，指數型基金14只，規模和數量不少。從成立時(shí)點(diǎn)來(lái)看，1月份成立2只，2月份成立10只，3月份成立7只，4月份達到高峰12只，此外5月份成立7只。

　　不過(guò)，如此之多的基金，其中倉位卻大多不高，這是根據基金的凈值走向來(lái)判斷的。

　　具體來(lái)看，17只主動(dòng)管理型股票基金收益分化相當之大，7只跌幅不足5%的基金，表現最好的成立以來(lái)跌幅僅為0.63%，無(wú)論怎么看都是超輕倉位。相應于此，也有7只跌幅超過(guò)10%，跌幅最大的達到19.60%。與同期指數跌幅相比，估計也是7成倉位了。

　　從2只配置型的混合基金來(lái)看，成立以來(lái)跌幅分別為8.90%和10.78%。這固然與兩只基金歷史成立的時(shí)間較早有關(guān)，但是，能夠守住10%左右的跌幅，也意味著(zhù)基金經(jīng)理較多地使用了波段操作、乃至下跌風(fēng)險管理的凈值策略。

　　最有意思的是指數型基金。上半年就屬指數基金發(fā)的多，大概成立14只。但其中，竟然有5只跌幅不足10%，表現最好的基金成立以來(lái)跌幅為6.60%；這顯然表明指數基金在充分運用其建倉期間的契約范圍，為投資者爭取盡量少的凈值損失。連指數也作上了“主動(dòng)操作”，可想而知，這個(gè)市場(chǎng)里的新基金是怎么個(gè)操作思路了。

　　說(shuō)新基金難度大了，是因為目前市場(chǎng)突然出現了反彈。反彈當前，對于一直輕倉的新基金來(lái)說(shuō)，自然是不錯的加倉機會(huì )，但也構成了不小的挑戰。前期的輕倉策略獲得了相當的超額收益，但是若不在市場(chǎng)反彈前半期把倉位加回，則過(guò)輕的倉位很快就會(huì )從優(yōu)勢轉為劣勢。若是此輪反彈較為強勁，而同行中有基金成功把握，則一上一下后，行情的變化恐怕又會(huì )成為新的差距。

　　但如果輕易加倉，則反作用亦大。一方面，對于有些品種來(lái)說(shuō)，比如指數基金，在完成建倉后，其建倉期優(yōu)勢也告結束，未來(lái)投資則主要看指數表現了。這種決心是比較難下的。另一方面，若是市場(chǎng)行情判斷錯，則實(shí)際的問(wèn)題也大。面值壓力、客戶(hù)壓力乃至操作種種困難都接踵而來(lái)。因此，反彈對于新基金的操作者而言，確實(shí)是個(gè)難度非常大的事情。本報記者 周宏