美股是否見(jiàn)底？分析師和策略師們見(jiàn)仁見(jiàn)智。但在華爾街實(shí)力最雄厚又最聰明的一群投資人看來(lái)，現在還沒(méi)有方向。

　　在經(jīng)歷了十年來(lái)表現最差的第二季度之后，手握上萬(wàn)億美元資產(chǎn)的華爾街對沖基金經(jīng)理人已被近期股票和商品市場(chǎng)的多空激戰搞得一頭霧水，驚魂未定。統計顯示，在年中剛至的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，各大對沖基金近來(lái)紛紛減少了交易的頻率和規模，靜觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)的下一步發(fā)展。

　　對沖基金囤積現金

　　來(lái)自業(yè)界的權威信息顯示，最近對沖基金明顯降低了杠桿投資比例，并開(kāi)始囤積現金。瑞士信貸旗下的經(jīng)紀部門(mén)最新發(fā)布的報告顯示，6月份，其服務(wù)的對沖基金客戶(hù)持有的現金比例高達24%，而三個(gè)月前還只有19%。

　　“現在大家都請愿大量持有現金，沒(méi)人愿意下大的賭注�！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理對記者說(shuō)，“現在的市場(chǎng)很怪異，在多空兩端，都沒(méi)有人愿意出手�！�

　　統計顯示，6月份，美國股市成交出現至少13年來(lái)的降幅。代表美國最大企業(yè)的標普500指數6月份的日均成交僅有10.9億股，環(huán)比驟減20%，為自1997年以來(lái)的最大降幅。除了股票，6月份美股的股票期權和ETF交易量都出現萎縮。

　　紐約對沖基金Solaris資產(chǎn)管理的首席投資官格里斯基形象地描述說(shuō)，現在對沖基金有點(diǎn)像是“被車(chē)燈嚇到動(dòng)彈不得的小白兔”，不知道接下來(lái)該投資哪些行業(yè)或是證券。Solaris在對沖基金和傳統股票型基金領(lǐng)域有20億美元投資。

　　根據芝加哥對沖基金研究公司HRF編制的HFRX全球對沖基金指數，6月份全球對沖基金資產(chǎn)規模平均下跌0.94%，第二季度累計跌2.79%，為自2000年以來(lái)表現最差的一個(gè)季度。

　　作為一類(lèi)最神秘的實(shí)力派投資人，對沖基金無(wú)疑是足以在金融市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的重要角色。據估計，華爾街各大對沖基金當前握有1.67萬(wàn)億美元資金。

　　然而，當前充斥市場(chǎng)的太多不確定性因素，讓這些哪怕是最專(zhuān)業(yè)的投資人都開(kāi)始縮手縮腳。這些因素既包括歐洲和美國的財政問(wèn)題，也有金融和能源等行業(yè)面臨的新的監管法規，當然還有對于中國經(jīng)濟增長(cháng)前景的關(guān)切。

　　受到歐債危機引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，5月份，美國對沖基金行業(yè)遭遇了近一年半來(lái)?yè)p失最慘重的一個(gè)月。而眼下，基金經(jīng)理們并沒(méi)有急于撈回損失，反而紛紛降低交易規模和頻次。

　　對沖基金MKP資本管理公司的經(jīng)理人加維表示，眼下的市場(chǎng)狀況很令人沮喪，波動(dòng)又大，成交量又低�！艾F在市場(chǎng)上有幾股相對的勢力相互制衡，讓人很難看得清中長(cháng)期的走勢�！盡KP資本管理著(zhù)35億美元資金。

　　跌勢還要繼續？

　　對沖基金對于美國股市的影響力幾何？有個(gè)數據可能說(shuō)明一些問(wèn)題。根據紐約金融業(yè)顧問(wèn)公司Tabb集團統計，美股的交易量中，有兩成都是來(lái)自對沖基金。

　　在增持現金的同時(shí)，對沖基金還在降低杠桿操作的比例。瑞信表示，該公司的對沖基金客戶(hù)6月份融資杠桿比率已經(jīng)降到資產(chǎn)的約2.5倍，低于3月份的2.8倍。

　　“我們正在盡力通過(guò)減少交易降低風(fēng)險，”前高盛交易員、Stoneworks對沖基金的發(fā)起人馬克思如是說(shuō)，“這并不代表我們對市場(chǎng)走勢沒(méi)有自己的判斷，只是說(shuō)我們希望少些風(fēng)險�！�

　　盡管通常夏季都是華爾街交易的“淡季”，但很多業(yè)內人士注意到，現在的情況已經(jīng)遠遠超出了“夏季淡季”的范疇。由于不確定因素太多，許多對沖基金都寧愿暫時(shí)離場(chǎng)、遠離風(fēng)險，哪怕少賺點(diǎn)。

　　第二季度，全球股市都遭遇了至少自去年3月份以來(lái)的最大季度跌幅。美國股市也不例外，第二季度，美股累計跌幅達到12%，結束了四個(gè)季度以來(lái)的持續漲勢。在4月底之前，美國股市較金融危機期間觸及的低點(diǎn)反彈了80%，但自4月末以來(lái)，由于投資者擔心美國經(jīng)濟正在重新陷入衰退，股市已累計下挫16%。

　　長(cháng)期跟蹤美股資金流的專(zhuān)業(yè)研究機構美國TrimTabs投資研究公司在最新報告中指出，他們對美股的展望開(kāi)始從中性轉為“謹慎看空”，預計標普500指數后市還會(huì )走低。TrimTabs的多項指標模型都顯示，過(guò)去兩周，美股的前景展望變得更加悲觀(guān)。

　　從歷史上看，根據Bespoke投資集團的數據，美國股市1927年以來(lái)的平均回調幅度為13.3%，而此輪回調的幅度已經(jīng)超出該水平。在這種情況下，跌勢有進(jìn)一步擴大的可能，從歷史數據看，在每四次類(lèi)似的回調中，就有三次演變?yōu)榈�幅達到20%或20%以上的全面熊市。

　　季報帶來(lái)轉機？

　　即便是一些最知名的對沖基金經(jīng)理，也開(kāi)始轉而采取更謹慎的操作。Traxis合伙公司董事總經(jīng)理、華爾街明星基金經(jīng)理人巴頓·比格斯也是其中一位。

　　上周比格斯表示，他已經(jīng)賣(mài)掉近半數的股票投資，因為他認為全球各國政府太早收回經(jīng)濟刺激措施。而在2009年3月，比格斯是最早一批成功“抄底”的基金經(jīng)理，他也因此在去年為公司創(chuàng )造了高達38%的回報率。

　　比格斯在近日接受電話(huà)訪(fǎng)問(wèn)時(shí)表示，他并非一味看空，只是自己不想在這個(gè)時(shí)候冒太大險�！拔也粶蕚浒奄Y金投入任何市場(chǎng)，眼下我正在增加持有現金�！�

　　Solaris的格里斯基則表示，當前似乎并非挑選個(gè)股或行業(yè)投資的好時(shí)機。他注意到，眼下投資人的投資熱情似乎并不高，資金在不同板塊間的轉移并不活躍，也沒(méi)有太多人急于將資金從股票轉到債券。6月份，美國企業(yè)債市場(chǎng)的成交量下降了4%，為自2006年5月以來(lái)首次下降。

　　一些基金經(jīng)理認為，在本月的美股第二季度財報期結束之后，美國經(jīng)濟的前景應該有更清晰的圖景。美股季報期已經(jīng)啟動(dòng)，更多公司將在本月中下旬發(fā)布財報。

　　彭博資訊對分析師的調查顯示，業(yè)內普遍預計，標準普爾500指數成分企業(yè)的第二季度盈利有望增長(cháng)34%。投行摩根大通本月發(fā)布報告稱(chēng)，美國經(jīng)濟本季度有望增長(cháng)3.2%，低于此前預期的4%。

　　美國銀行經(jīng)紀業(yè)務(wù)部門(mén)的主管查克曼表示，他預計對沖基金本季度會(huì )開(kāi)始更加活躍地參與交易，因為各家基金都面臨讓手頭的資本產(chǎn)生回報的壓力。

　　但也有一些人仍持謹慎態(tài)度。紐約對沖基金Cadogan管理公司的CEO特拉梅爾表示，要搞清楚市場(chǎng)的下一步明確方向，可能要等到2011年年初。管理著(zhù)27億美元客戶(hù)資金的特拉梅爾說(shuō)：“我們需要看到更多關(guān)于歐洲債務(wù)狀況的細節，接下來(lái)就要觀(guān)望當局的應對政策能否如期收效�！北緢笥浾� 朱周良