IF1007合約本周五將到期交割，該合約目前仍有約2萬(wàn)手持倉量，價(jià)格較現貨指數微幅升水。專(zhuān)家認為，股指期貨上市不足三個(gè)月，基差風(fēng)險對股指期貨套期保值交易效果的影響已大為減弱。

　　在近日舉行的中金所第六期套期保值研修班上，中金公司銷(xiāo)售交易部執行總經(jīng)理馬強博士指出，滬深300股指期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備了進(jìn)行套期保值操作的基本條件。根據中金公司對主力合約無(wú)套利區間的跟蹤研究，IF1005合約在其整個(gè)存續期內均具備一定的套利機會(huì )，基差經(jīng)常處于較高的水平。IF1006合約前期有一定套利機會(huì )，但當IF1005合約交割后，IF1006合約成為主力合約時(shí)，IF1006合約套利機會(huì )即告消失，說(shuō)明其基差逐步趨于合理。目前正在運行的主力合約IF1007合約自?huà)炫粕鲜虚_(kāi)始，均不存在套利機會(huì )，說(shuō)明滬深300股指期貨的價(jià)格走勢合理，基差風(fēng)險對套期保值的影響已不明顯。

　　就股指期貨的套期保值操作，馬強博士模擬了隨機選取的，包含2只股票、3只股票、6只股票及10只股票的4個(gè)投資組合進(jìn)行套期保值的投資效果比較，結果表明，當現貨組合有10只以上股票時(shí)，套期保值操作就已經(jīng)很明顯地降低了組合的投資風(fēng)險。他指出，套期保值某種意義上是以犧牲一部分預期回報來(lái)?yè)Q取組合的較低系統性風(fēng)險，因此，不應單純以投資收益率來(lái)衡量套保的效果，而應以風(fēng)險與收益的平衡——即夏普比率來(lái)衡量。我國股市現行的以投資收益率來(lái)對基金進(jìn)行排名的做法是不科學(xué)的，不利于激發(fā)基金的避險需求。從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗看，夏普比率(超額收益率/所承擔的風(fēng)險)較高的基金更容易從市場(chǎng)獲得融資，在用上杠桿后，夏普比率較高的基金可以在回報率和風(fēng)險度兩方面同時(shí)戰勝夏普比率較低的基金。

　　根據安排，IF1007合約將于7月16日(本周五)到期交割。中金所近日發(fā)出通知，要求會(huì )員單位加強風(fēng)險控制，做好相關(guān)風(fēng)險提示與風(fēng)險管理工作，確保市場(chǎng)平穩運行。（游 石）