下半年業(yè)績(jì)或加劇個(gè)股分化 政策能否松動(dòng)尚待觀(guān)察 主題投資或將降溫

　　雖然昨日A股市場(chǎng)延續了上周以來(lái)的強勢反彈行情，但大多數基金經(jīng)理在本輪反彈中扮演的角色僅僅是“看客”�；�金經(jīng)理普遍表示對本次反彈行情不應抱有太大期望，主要原因是目前宏觀(guān)政策并未轉向，下半年市場(chǎng)中主題投資可能降溫，在強調捕捉績(jì)優(yōu)股的氛圍中，后續行情可能出現分化。

　　下半年業(yè)績(jì)加劇個(gè)股分化

　　基金經(jīng)理對A股市場(chǎng)的審慎態(tài)度并沒(méi)有因A股市場(chǎng)連續幾日的反彈而改變。摩根士丹利華鑫資源基金經(jīng)理、基金投資部副總監何濱昨日表示，未來(lái)國內政策仍是以經(jīng)濟結構轉型為重心，宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)速度將下降到10%以下，A 股市場(chǎng)的估值中樞也應下移，所以目前整體市場(chǎng)估值水平與歷史相比相對較低是合理的。如果政策不出現大幅轉變，預期下半年市場(chǎng)將在新的平臺上震蕩，指數的效益不高，需要甄選品種，差別投資。

　　“A股市場(chǎng)繼續其震蕩市的行情，短期內指數沒(méi)有太多的上漲空間�！� 這位績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理昨日向《上海證券報》記者表示，下半年A股市場(chǎng)可能不會(huì )出現板塊行情齊漲齊跌的局面，行業(yè)內部的分化將加劇，其主要原因是投資者將比以往更多地注重精選具有較好業(yè)績(jì)的個(gè)股。

　　政策尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變

　　值得一提的是，市場(chǎng)普遍認為本輪反彈的原因在于投資者相信政策正由“調結構”向“保增長(cháng)”的方向轉變，但這種觀(guān)點(diǎn)或許還無(wú)法在基金公司行業(yè)內流行。

　　諾安基金昨日指出，也就是中報反彈行情持續多久的問(wèn)題，需與基本面和政策面相互聯(lián)系，從政策面來(lái)看，2010年下半年房?jì)r(jià)和通脹壓力仍是關(guān)注的焦點(diǎn)，房?jì)r(jià)在高位震蕩，通脹壓力不減，因此政策調控不會(huì )轉向，但會(huì )適當增加靈活性。從基本面來(lái)看，2010年下半年上市公司整體業(yè)績(jì)較上半年環(huán)比回落是大概率事件�！耙虼吮据喎磸椥星椴粦�期望太高�！敝Z安基金強調，后續行情分化在所難免，歸根到底是關(guān)注業(yè)績(jì)可持續增長(cháng)的上市公司。

　　持有此類(lèi)觀(guān)點(diǎn)的基金公司不在少數。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤也向記者指出，從慣性角度看，政府的調控政策不會(huì )很快轉變，短期內A股市場(chǎng)可能還是一個(gè)震蕩的過(guò)程。

　　基金經(jīng)理的上述觀(guān)點(diǎn)實(shí)質(zhì)上解釋了基金不會(huì )成為本輪反彈的主要推手。摩根士丹利華鑫基金投資部副總監何濱坦言沒(méi)有參與本輪中報反彈行情，“我們愿意做股票的左側交易，但不會(huì )做政策的左側交易�！彼�認為，目前“調結構”的政策并非轉向，本輪反彈也并不具有可持續性。

　　下半年主題投資或將降溫

　　中報反彈行情已經(jīng)顯現出投資者對績(jì)優(yōu)個(gè)股的追逐，而基金經(jīng)理亦普遍認為這一需求在下半年可能更為強烈，從而導致市場(chǎng)行情的分化，尤其是具有題材性質(zhì)的中小盤(pán)股的主題投資將大為降溫。

　　南方基金首席策略分析師、南方小康ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理楊德龍表示，下半年市場(chǎng)的投資機會(huì )主要將集中在中盤(pán)二線(xiàn)藍籌股。他認為，中小股票在醫藥股的帶動(dòng)下出現大幅回調，同時(shí)以金融地產(chǎn)為代表的大盤(pán)藍籌開(kāi)始領(lǐng)先市場(chǎng)。預計上半年強勢題材股主導的結構性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著(zhù)提高。下半年市場(chǎng)的資金面不會(huì )有很明顯的改善，超大盤(pán)股票的投資主要受制于市場(chǎng)的流動(dòng)性；小盤(pán)股合理的估值水平應該在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有調整的風(fēng)險。

　　冀洪濤表示，市場(chǎng)的糾偏機會(huì )很可能出現在三季度末四季度初。他預計，中國宏觀(guān)經(jīng)濟的低點(diǎn)將在2011年一季度出現，因此，市場(chǎng)可能會(huì )提前3至6個(gè)月作出反應。他認為，目前市場(chǎng)整體估值相對合理，存在結構性的泡沫，中小盤(pán)股票估值偏貴，大盤(pán)股相對便宜。主題投資下半年將會(huì )有所降溫，投資者下半年將會(huì )更注重上市公司的業(yè)績(jì)表現。記者 安仲文