□嘉賓：中信證券研究部策略組

　  華泰證券 郝國梅

　  主持人：中國證券報 龍躍

　　經(jīng)過(guò)最近一周的持續反彈，上證綜指來(lái)到2500點(diǎn)關(guān)口下方。作為前期震蕩整理的平臺，2500-2600點(diǎn)也被市場(chǎng)看作是未來(lái)行情強弱的分水嶺：成功越過(guò)，2500點(diǎn)是中點(diǎn)，反彈行情仍大有可為；觸而不及，2500點(diǎn)成終點(diǎn)，市場(chǎng)有可能再陷低迷。

　　2500是行情“分水嶺”

　　主持人：在經(jīng)歷了持續反彈后，周一市場(chǎng)波動(dòng)幅度有所加大，顯示投資者產(chǎn)生了一定的猶豫心態(tài)。那么，短期市場(chǎng)能否繼續上漲？

　　中信證券：從中長(cháng)期邏輯看，我們維持在加快經(jīng)濟結構調整的轉型背景下，經(jīng)濟和市場(chǎng)都不會(huì )再現二次探底的判斷，推進(jìn)保障房建設進(jìn)度和加快推動(dòng)農民工市民化等，能夠成為轉型期的經(jīng)濟緩沖力量。短期看，政策、資金、估值、業(yè)績(jì)等方面都是利好因素偏多，市場(chǎng)繼續走強的概率較大。

　　首先，本周將公布6月份經(jīng)濟數據，預計不會(huì )造成負面超預期沖擊。上周日已經(jīng)公布了出口數據，據海關(guān)統計，1至6月出口7050.9億美元，增長(cháng)35.2%；6月份當月出口1374億美元，增長(cháng)43.9%，月度出口值及進(jìn)出口總值均刷新2008年7月以來(lái)的記錄。并且從環(huán)比來(lái)看，6月份出口環(huán)比增長(cháng)4.3%，進(jìn)口環(huán)比增長(cháng)4.6%。其他經(jīng)濟數據方面，預計第二季度GDP增速有所放緩，單季度增長(cháng)10.7%。由于食品價(jià)格季節性下降，6月份CPI環(huán)比下降0.4%，而由于翹尾因素，同比將上升至3.2%。綜合來(lái)看，如果按照上述數據判斷，則基本在市場(chǎng)預期范圍之內，不會(huì )形成負面沖擊。

　　其次，資金市場(chǎng)顯示寬松信號，農行對資金壓力消除。從資金市場(chǎng)利率來(lái)看，近期有了明顯的走低趨勢，目前7天回購已經(jīng)在2.24%，達到前期低點(diǎn)。這背后的原因，一是央行連續6、7周投放資金約1萬(wàn)億元，緩解前期資金過(guò)緊狀況；二是年中銀行貸存比約束時(shí)點(diǎn)已過(guò)，銀行體系資金回籠壓力得到釋放；三是農行資金已經(jīng)在上周五解凍，據公告，公司首次公開(kāi)發(fā)行A股的發(fā)行價(jià)格確定為2.68元/股，回撥機制實(shí)施后，網(wǎng)上最終中簽率為9.29%，網(wǎng)上、網(wǎng)下合計凍結資金4802.52億元，上周五這部分資金已經(jīng)解凍，增加了資金對市場(chǎng)的回流；四是NDF顯示目前人民幣匯率升值預期有所上升，目前NDF12個(gè)月交易價(jià)格為6.6575，較現價(jià)6.7753升值約1.7%，這背后可能也帶來(lái)部分熱錢(qián)的流入。綜合來(lái)看，我們預計貨幣政策有放松的可能性，如采取降低準備金率等措施。

　　第三，中期業(yè)績(jì)連續發(fā)布，將會(huì )繼續對市場(chǎng)形成支撐。第一份上市公司中報將在7月13日發(fā)布，而部分公司發(fā)布的業(yè)績(jì)預告并不悲觀(guān)，一些前期估值打到低點(diǎn)的公司，將會(huì )在業(yè)績(jì)得到確認后獲得反彈動(dòng)力。

　　華泰證券：2500點(diǎn)是行情強弱的分水嶺。從技術(shù)上看，上周五伴隨指數的快速彈升，上證綜指成功突破10日均線(xiàn)，5日線(xiàn)與10日線(xiàn)形成黃金交叉，短線(xiàn)技術(shù)形態(tài)向好。但是，前期平臺對市場(chǎng)也構成壓力，2481-2521點(diǎn)之間仍是短期強阻力位。2500點(diǎn)整數關(guān)，作為前期市場(chǎng)下跌最后的心理防線(xiàn)，目前已經(jīng)能夠成為短期重要壓力位，也可看成是7月行情強弱的分水嶺。大盤(pán)成功站穩2500點(diǎn)，則行情可繼續看高一線(xiàn)；否則，2500點(diǎn)下方繼續筑底將成為無(wú)奈之舉。

　　政策博弈還將繼續

　　主持人：在政策放松預期的刺激下，本周一強周期股票表現搶眼。如何判斷未來(lái)政策的走向，以及其對市場(chǎng)的影響？

　　中信證券：政策信號開(kāi)始轉暖，轉型政策加快推出。目前對政策逐步放松的預期越來(lái)越強烈，但有所區別的是，2008年采用大規模的刺激投資計劃，對各個(gè)行業(yè)都出臺振興規劃政策；而目前政策支持的手段更為從容，有保有壓的針對性也會(huì )更強。從政策放松的可能性看，貨幣政策方面可能是放慢信貸緊縮、利率調控的節奏，在目前形勢不明朗的情況下更為謹慎；財政政策方面，加快保障房建設的支出，加大對收入分配的調節、財稅制度的改革等方面力度會(huì )更大；而產(chǎn)業(yè)政策方面，我們不認為傳統的以房地產(chǎn)為驅動(dòng)的投資模式會(huì )重新得到政策的支持，政策可能更快速度、更大力度的推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)規劃、新36條的細則等。

　　華泰證券：從近期公布的一系列經(jīng)濟數據來(lái)看，投資、出口和信貸規模均出現逐步回落的態(tài)勢，我國經(jīng)濟減速的趨勢已經(jīng)確立，下半年超預期政策退出的速度有放緩的可能，對短期超跌后的市場(chǎng)形成明顯刺激，超跌、題材股短線(xiàn)有繼續活躍的可能。但是，中期來(lái)看，三季度市場(chǎng)能否走出更高的向上行情，仍將取決于后續調控的政策力度，平衡短期增長(cháng)與長(cháng)期轉型的政策取向，以及市場(chǎng)對政策的認可度。目前，政策方向并不明確。

　　關(guān)注“超跌”和“轉型”

　　主持人：在目前市場(chǎng)較為活躍的背景下，投資者應該關(guān)注哪些股票品種呢?

　　中信證券：在行業(yè)配置方面，我們繼續看好受益于經(jīng)濟轉型、存在估值回升動(dòng)力的保險、銀行和房地產(chǎn)股，結合中報業(yè)績(jì)超預期分析，還建議關(guān)注機械(工程機械和鐵路設備)、汽車(chē)(商用車(chē))、航空和家電等行業(yè)中個(gè)股超預期的機會(huì )。重點(diǎn)推薦公司為：三一重工、柳工、一汽富維、濰柴動(dòng)力、中國重汽、中國國航、中材國際、格力電器、中國平安、中國太保、招商銀行、金融街、首開(kāi)股份。

　　華泰證券：短線(xiàn)可關(guān)注超跌周期股，首選煤炭和地產(chǎn)。中線(xiàn)仍宜關(guān)注大消費類(lèi)概念，也即基礎消費類(lèi)公司，如食品飲料、餐飲旅游、醫藥保健，以及消費性電子等。

　　在國家進(jìn)行經(jīng)濟結構調整和提高國民收入水平的大背景下，消費行業(yè)將帶來(lái)巨大的增長(cháng)機會(huì )。從防御的角度看，基礎消費類(lèi)行業(yè)仍具有較好的抗周期功能，特別是在整體經(jīng)濟增速下滑的過(guò)程中，伴隨上游原材料價(jià)格的下行，由于下游需求的穩定以及消費者較低的價(jià)格彈性，基礎消費品公司的毛利率仍可呈現出趨勢性上漲，公司盈利也有望隨之彈升。另外，從國家發(fā)展新經(jīng)濟的角度，建議中線(xiàn)關(guān)注新材料個(gè)股的市場(chǎng)機會(huì )。新材料是發(fā)展其他新興產(chǎn)業(yè)的基礎，也有望成為市場(chǎng)反復關(guān)注的主題投資概念股。