周一大盤(pán)承受保險股大幅回落而繼續穩步攀升，內在做多動(dòng)力已有效形成。一周以來(lái)，上證指數呈V形上攻，價(jià)量配合理想，熱點(diǎn)持續有序，基于估值支持及漸漸回暖的基本面，這種活躍度有望維持1-2個(gè)月。

　　當然，就上證指數而言，此輪反彈幅度可能有限，以2391點(diǎn)計算，目標指向半年線(xiàn)與年線(xiàn)位置區域，即2800-2900點(diǎn)，反彈幅度大約20%左右。這種反彈幅度在歷史上類(lèi)似調整的市場(chǎng)背景下出現過(guò)多次，即半年線(xiàn)下穿250日均線(xiàn)后一段時(shí)間內，總會(huì )出現一輪反抽型恢復性上漲，如2001年10月從1510點(diǎn)起步，反彈至1776點(diǎn)(反彈17.6%，隨后繼續調整至1339點(diǎn)，最終見(jiàn)底于998點(diǎn))，還有就是2008年4月從2990點(diǎn)反彈至3668(反彈22.6%，隨后繼續調整至1664點(diǎn))。換言之，此輪行情將不同于此前的弱勢反彈，時(shí)間更長(cháng)、熱點(diǎn)跨度更寬，暫不考慮反彈后是否繼續調整創(chuàng )新低，短期內營(yíng)造一輪二成左右的反彈概率較高。

　　支持此輪反彈行情將不同于前期數輪反彈的一個(gè)重要原因，是此次探底過(guò)程已充分反映了一輪大級別調整的要素。首先是投資情緒完整經(jīng)歷了從謹慎到悲觀(guān)的過(guò)程，整體估值水平也從高估迅速進(jìn)入歷史極端位置，并與國際接軌。上周一筆者就認為就指數整體而言，目前不是繼續悲觀(guān)的時(shí)候，如繼續一味悲觀(guān)，應該是歷史性的錯誤。另外，調整結構性也清晰反映了大盤(pán)調整的有效性，最有代表性是房地產(chǎn)股，它們領(lǐng)先見(jiàn)頂、領(lǐng)先調整，目前已轉入領(lǐng)先見(jiàn)底并引導反彈。今年以來(lái)，伴隨房地產(chǎn)行業(yè)的調控政策密集出現，房?jì)r(jià)未跌而房地產(chǎn)股率先反應，股價(jià)也進(jìn)入隱含房?jì)r(jià)下跌30%的預期，“物極必反”的市場(chǎng)效應由此迅速形成，全國性藍籌地產(chǎn)如萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金地集團，還有像中國建筑這類(lèi)大型建筑商，除絕對估值上支持外，股價(jià)位置全部接近2005年與2008年的兩次低點(diǎn)構成中長(cháng)期上升趨勢線(xiàn)，這是一個(gè)不會(huì )輕易沽穿的中長(cháng)期趨勢線(xiàn)。經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的震蕩筑底，目前已開(kāi)始步入回升期。近期一些可能由趨緊向趨松轉變的信號，已經(jīng)為超跌地產(chǎn)股提供了反彈催化劑。大家都知道，房地產(chǎn)板塊的止跌回暖，將直接支持金融板塊以及其他資源型群體的回暖。當然，中長(cháng)期趨勢上還看不到反轉的可能，但中期交易性機會(huì )顯而易見(jiàn)。事實(shí)上，金融股以及其他周期性行業(yè)的估值水平同樣步入了歷史低端位置，也隱含了行業(yè)未來(lái)悲觀(guān)的預期。當市場(chǎng)過(guò)于悲觀(guān)的時(shí)候，往往會(huì )有一次修復性的反抽。

　　在投資機會(huì )選擇上，還是要強調投資彈性。彈性取決于調整充分性(超跌程度)、市值大小、題材吸引力等因素。在大市值群體中，大幅跌破發(fā)行價(jià)的品種就更值得關(guān)注，如調整13個(gè)月的中國建筑，還有中國一重、中國北車(chē)等具有新興產(chǎn)業(yè)因子的公司。地產(chǎn)板塊中，“城投”概念與中小市值重組型地產(chǎn)股也更具活力，目前總市值超過(guò)300億的地產(chǎn)股分別是招商地產(chǎn)、金地集團、陸家嘴、華僑城、保利地產(chǎn)、萬(wàn)科，與這些行業(yè)龍頭相比，只有龍頭市值規模1/10(30億以下)的可以算作是小市值地產(chǎn)股，像近期十分活躍的海德股份、萬(wàn)方地產(chǎn)等就屬此類(lèi)。當然，這類(lèi)品種的基本面往往不太明朗或業(yè)績(jì)不佳，投機性比較明顯。新興產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)重組可選擇的標的也很多，像近期成飛集成既是重組又是新材料(鋰電)，促成股價(jià)短期翻倍，一批大集團下的小市值新興產(chǎn)業(yè)“種子”型公司往往彈性十足，如衛士通、太極股份、中國軟件、中衛國脈、上海普天、長(cháng)城開(kāi)發(fā)等。(張德良)