證監會(huì )放開(kāi)基金專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品投資股指期貨；基金公司仍面臨產(chǎn)品和投資人員瓶頸

　　上周證監會(huì )宣布，放開(kāi)基金專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品投資股指期貨，并且在規則上采取了最少的限制。此前，公募基金投資股指期貨的指引已經(jīng)出臺，但公募基金的參與僅限于套保。專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品則有望更廣泛地參與股指期貨市場(chǎng)，但囿于基金公司的產(chǎn)品和投資人員瓶頸，該領(lǐng)域短期可能仍然難以成為投資者在股指期貨市場(chǎng)獲利的渠道。

　　專(zhuān)戶(hù)參與規則限制少

　　證監會(huì )此前表示，基金專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)可以參與股指期貨交易，監管機構將不對專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)參與股指期貨的投資目的、投資比例和信息披露等內容進(jìn)行規定。

　　這意味著(zhù)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品投資股指期貨并不像公募基金一樣限定在套期保值的范圍內。此前公募基金參與股指期貨不但有頭寸上的限制(如不超過(guò)10%的資產(chǎn)凈值限制等)，還明確要求公募基金持審慎原則，以套保為主。

　　證監會(huì )認為，專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品的投資人，應已具有較強的風(fēng)險識別和風(fēng)險承受以及自我保護能力，因此，參與股指期貨的總體原則以當事人意愿自治為主，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)管理合同雙方協(xié)商一致，即可按需定制具體的交易目的、交易策略和投資策略。

　　不少機構認為，允許專(zhuān)戶(hù)參與股指期貨將給這一市場(chǎng)帶來(lái)更多理性的機構投資者。在機構缺席的情況下，股指期貨套利交易頻繁，投機氣氛較重。從最新的數據看，上周五股指期貨IF1007、IF1008、IF1009、IF1012四個(gè)合約的成交量是持倉量的11.5倍。專(zhuān)戶(hù)理財的介入被認為是有利于改善投機情況的措施。

　　基金業(yè)面臨人才困局

　　據不完全統計，目前在運作的專(zhuān)戶(hù)“一對多”產(chǎn)品的數量在150-200只之間，而開(kāi)展更早的專(zhuān)戶(hù)“一對一”業(yè)務(wù)數量和規模則更大。

　　博時(shí)基金人士指出，該公司各類(lèi)專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品管理資產(chǎn)的凈值規模已經(jīng)超過(guò)了600億元。全行業(yè)的專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)管理規模則在千億數量級上。

　　但基金行業(yè)是否儲備有股指期貨投資人才仍是個(gè)大問(wèn)題。目前部分基金公司設置的金融工程、衍生品投資等部門(mén)有少量股指期貨人才，但全行業(yè)仍處于普遍缺乏的狀態(tài)。

　　深圳一家中型基金公司也公開(kāi)掛出要求，招聘相應的股指期貨研究員，“對股指期貨進(jìn)行分析”，“進(jìn)行數量模型開(kāi)發(fā)和測試”。而這樣的人員配備距離開(kāi)發(fā)產(chǎn)品仍有一定距離。

　　也因為人才軟肋，公募基金參與股指期貨的指引文件發(fā)布多時(shí)，但目前仍未有相關(guān)的產(chǎn)品設計面世。

　　招商基金研究部總監陳玉輝說(shuō)，新基金投資股指期貨在未經(jīng)過(guò)實(shí)際操作前，參與的不可知風(fēng)險較大，包括后臺處理等方面都會(huì )考驗基金公司的風(fēng)險控制能力。所以不排除會(huì )有基金公司出于市場(chǎng)考慮提前推出這方面產(chǎn)品，但從目前情況來(lái)看，全行業(yè)大范圍地參與股指期貨的可能性不大。

　　而專(zhuān)戶(hù)理財放開(kāi)參與股指期貨，也可能給基金配置和培養股指期貨人才提供了機會(huì )。

　　好買(mǎi)基金研究中心的分析師指出，“此前公募基金對投資股指期貨的意愿主要集中于套保，大多數基金公司并沒(méi)有配置專(zhuān)門(mén)對股指期貨有操盤(pán)經(jīng)驗或者實(shí)際投資經(jīng)驗的人才。專(zhuān)戶(hù)參與股指期貨后，一方面倒逼基金公司增加相關(guān)人員建設，另一方面，也提供了一個(gè)人才培養的平臺�！�

　　- 策略建議

　　“期指最終看人如何用”

　　股指期貨只是一種投資的工具，公募基金可以運用它實(shí)現一定程度的套保，專(zhuān)戶(hù)也可以利用這類(lèi)工具變身為“對沖基金”，在投資股指期貨的政策門(mén)檻上，專(zhuān)戶(hù)理財已經(jīng)領(lǐng)先于“陽(yáng)光私募”和券商集合理財。

　　專(zhuān)戶(hù)理財參與股指期貨有很多方式，比如在注重絕對收益的產(chǎn)品中，運用股指期貨來(lái)對沖下跌風(fēng)險；也可以設計成博取單邊收益的高風(fēng)險類(lèi)型。

　　好買(mǎi)基金研究中心的分析師指出，股指期貨再好，最終得看人如何運用，“只有最厲害的人，沒(méi)有最厲害的功夫”。從這種意義上來(lái)說(shuō)，專(zhuān)戶(hù)間的分化勢必加劇，投資者選擇時(shí)更要“擦亮雙眼”。記者 吳敏