在上半年的慘淡行情中，券商集合理財產(chǎn)品熊市抗跌的優(yōu)勢再次顯現。截至6月30日，115只產(chǎn)品上半年的平均回報率為-6.23%，整體跑贏(yíng)大盤(pán)，成立滿(mǎn)半年且在運作期的53只偏股型集合計劃(包括股票型集合計劃和混合型集合計劃)上半年平均下跌幅度僅為10.76%，不僅跑贏(yíng)了滬深300指數，也跑贏(yíng)了偏股型基金。

　　整體收益跑贏(yíng)基金

　　今年上半年A股遭遇單邊下跌，滬深300指數累計下跌26.82%，以股票投資為主的偏股型券商集合計劃和基金凈值也出現了大幅下跌。英大證券資產(chǎn)管理部的統計顯示，截至6月30日，成立滿(mǎn)半年且在運作期的53只偏股型券商集合計劃中，除東海東風(fēng)2號和東海東風(fēng)3號兩只集合計劃取得正收益外，其余全為負收益，最高跌幅達24.97%，平均下跌幅度為10.76%。

　　不過(guò)，偏股型券商集合計劃的跌幅明顯小于同期大盤(pán)和股票型基金的跌幅。中國銀河證券基金研究中心數據統計顯示，166只納入統計的標準股票型基金上半年全部出現虧損，凈值平均下跌了18.51%，一些基金甚至跑輸了大盤(pán)，表現最差的一只股票型基金凈值跌幅高達31.24%。

　　統計還顯示，上半年偏股型券商集合計劃的業(yè)績(jì)出現了巨大分化，上半年表現最好的集合計劃是東海東風(fēng)2號，逆市取得了3.5%的正收益，而表現最差的中金股票策略收益為-24.97%。去年投資業(yè)績(jì)優(yōu)異的中金公司上半年明顯誤判了行情，旗下多只集合理財計劃投資收益排名墊底。

　　倉位靈活 優(yōu)勢明顯

　　接受中國證券報記者采訪(fǎng)的券商資管人士普遍認為，集合理財計劃之所以熊市抗跌，主要還是因為倉位靈活的優(yōu)勢——券商集合理財計劃股票倉位最低可以降至0，而股票型基金則依據契約必須保持一定的股票倉位。

　　今年上半年偏股型基金倉位普遍較高，根據2009年基金年度資產(chǎn)管理報告以及2010年一季度資產(chǎn)管理報告統計，偏股型基金的平均倉位分別為83.48%和83.17%，而集合計劃同期的平均倉位分別為52.21%和48.29%，較偏股型基金倉位低30個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　此外，券商集合計劃的規模普遍較小，“船小好掉頭”，有利于及時(shí)根據市場(chǎng)的變化重新進(jìn)行資產(chǎn)配置。Wind數據統計顯示，截至6月30日，偏股型集合計劃的最新平均規模為9.53億元，而偏股型基金的平均規模為40.65億元。

　　分析人士指出，券商集合理財計劃之間的業(yè)績(jì)分化，一方面緣于不同券商選股能力的強弱，而另一方面則跟集合理財計劃的整體倉位有很大關(guān)系。英大證券資產(chǎn)管理部根據各集合計劃2010年一季度資產(chǎn)管理報告統計計算，收益處于前1/3的集合計劃平均股票倉位為48.01%，收益處于中間1/3的平均股票倉位為52.72%，而處在末1/3的集合計劃平均股票倉位為56.73%。倉位較輕，是上半年集合計劃收益制勝的關(guān)鍵。 （記者 錢(qián)杰 ）