超級大盤(pán)股農業(yè)銀行15日掛牌上市，大多數機構給出的合理價(jià)格中樞高于農行發(fā)行價(jià)。業(yè)內人士認為，農行定價(jià)合理，同時(shí)又有綠鞋機制護航，上市首日破發(fā)可能性極小。

　　農行A股發(fā)行價(jià)為2.68元，統計顯示，在超過(guò)15家研究機構對農行的價(jià)格預測中，僅有5家機構給出的價(jià)格區間下限略低于發(fā)行價(jià)。綜合來(lái)看，農行的合理價(jià)格中樞落于2.70—3.00元之間，極限價(jià)格區間則為2.45—3.89元。

　　其中中信建投給出的價(jià)格區間最高，為3.13-3.89元。中信建投認為，農行IPO前，完成了不良資產(chǎn)剝離、財務(wù)重組、引進(jìn)戰略投資者的改革進(jìn)程。本次融資募集到的資本金主要用于補充其核心資本，使資本充足率達到監管部門(mén)的要求。從分支機構和個(gè)人客戶(hù)數來(lái)講，農行是中國最大的零售銀行。三農金融業(yè)務(wù)是農行的特色業(yè)務(wù)，此外農行還有五大核心競爭力�？紤]“綠鞋機制”，預測10/11年的BVPS為1.77/1.97，不考慮“綠鞋機制”，預測10/11年的BVPS為1.74/1.95。按照1.8倍—2.2倍的PB，可測算出農行合理的價(jià)格區間為3.13-3.89元。

　　而研究實(shí)力較強的申銀萬(wàn)國認為，農行是具備規模優(yōu)勢和良好客戶(hù)基礎的大型國有銀行，存款成本在同業(yè)中保持領(lǐng)先優(yōu)勢。農行息差在四大國有銀行中僅次于建行，以縣域經(jīng)濟巨大的增長(cháng)潛力為背景，縣域金融業(yè)務(wù)構筑將推動(dòng)公司長(cháng)期增長(cháng)潛力和絕對的競爭力優(yōu)勢。申萬(wàn)預計公司2010和2011年凈利潤增速分別為28.2%和32.3%，合理的價(jià)格區間為2.75-3.30元。

　　除了多數機構認為農行定價(jià)合理之外，綠鞋機制的啟用也成了農行上市后股價(jià)的穩定器。一般而言，在綠鞋機制下，如果股票上市后供大于求，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，那么主承銷(xiāo)商將在二級市場(chǎng)買(mǎi)入不超過(guò)總發(fā)行量15%的股票，分配給有超額認購申請的大股東，從而平衡二級市場(chǎng)供求，對股價(jià)產(chǎn)生支撐。業(yè)內人士認為，總體來(lái)看農行基本面較好，定價(jià)合理，又有綠鞋機制調節，上市后走勢將會(huì )較為穩定。

　　農業(yè)銀行本次發(fā)行255.71億股，發(fā)行價(jià)2.68元。興業(yè)證券測算，農行的定價(jià)相當于全面攤薄后14.4 倍靜態(tài)市盈率和10.5 倍動(dòng)態(tài)市盈率，略高于目前上市A股銀行的定價(jià)，發(fā)行后2010年P(guān)B大致為1.6倍，和融資后的大型銀行基本一致。本次IPO之前，農業(yè)銀行總股本2700億股，超額配售后，A股發(fā)行255.71億股，H股發(fā)行307.39億股，總股本不超過(guò)3247.94億股。記者 錢(qián)瀟雋