指數化投資主要是通過(guò)投資于既定市場(chǎng)里代表性較強、流動(dòng)性較高的股票指數成分股，來(lái)獲取與目標指數走勢一致的收益率。

　　在股指期貨誕生前，唯一可以實(shí)行指數化投資的途徑是通過(guò)按某指數中權重比例購買(mǎi)該指數中的所有股票，或者購買(mǎi)數量較少的一籃子股票來(lái)近似模擬市場(chǎng)指數。但這種股票組合復制指數的方法經(jīng)常出現高跟蹤誤差。相對的，股指期貨的出現允許投資者創(chuàng )造一種所謂的“合成指數基金”，這種替代實(shí)際購買(mǎi)股票的方法是利用買(mǎi)賣(mài)股指期貨和固定收益債券來(lái)構造一個(gè)和目標市場(chǎng)指數相同或高于市場(chǎng)指數表現的組合，從而極大地降低傳統投資模式所面臨的交易成本過(guò)高及指數跟蹤誤差。

　　期貨加債券增值策略

　　期貨加債券增值策略是資金配置型的，也稱(chēng)為期貨加現金增值策略，這種策略是利用股指期貨來(lái)模擬指數。股指期貨保證金占用的資金為一小部分，余下的現金全部投入固定收益產(chǎn)品，以尋求較高的回報。這種策略被認為是增強型指數化投資中的典型策略，這樣的組合首先保證了能夠很好地追蹤指數，且當能夠尋找到價(jià)格低估的固定收益品種時(shí)還可以獲取超額收益。

　　期貨加現金增值策略中期貨頭寸和現金頭寸的比例一般是1：9，也可以在這一比例上下調整。一些指數型基金只是部分資金采用這種策略，而其他部分依然采用傳統的指數化投資方法。

　　期貨現貨互轉套利策略

　　期現互轉套利策略是利用期貨對于現貨出現一定程度的價(jià)差時(shí)，期現進(jìn)行轉換的套利操作策略。這種策略的目的是使總報酬率除了復制原來(lái)指數的報酬之外，還可以套取期貨低估價(jià)格的報酬。

　　這種策略本身是被動(dòng)的，當低估現象出現時(shí)，進(jìn)行頭寸轉換，該策略執行的關(guān)鍵是準確界定期貨價(jià)格低估的水平,并精確測算每次交易的所有成本與收益。

　　其基本操作模式是：用股票組合來(lái)復制標的指數，當標的指數和股指期貨出現逆價(jià)差并達到一定水平時(shí)，將股票現貨頭寸全部出清，以10%左右的資金轉換為期貨，其他約90%的資金可以收取固定收益，待期貨的相對價(jià)格高估，出現正價(jià)差時(shí)再全部轉回股票現貨。另外，當期貨各月份出現可套利的價(jià)差時(shí)，也可以通過(guò)跨期套利來(lái)賺取利潤。

　　該策略在操作上的限制是股票現貨頭寸的買(mǎi)賣(mài)，大量賣(mài)出股票組合對股票現貨市場(chǎng)有沖擊，從而產(chǎn)生沖擊成本。這個(gè)成本的計算受股票現貨倉位的大小、交易時(shí)機等因素影響。（長(cháng)江期貨 黃駿飛）