冷落多日的銀行股終于迎來(lái)了機構的關(guān)注。數據顯示，7月以來(lái)，基金等機構增持A股動(dòng)作明顯，身處估值洼地的銀行股更是成為增倉的重點(diǎn)板塊。其中1日至9日期間，基金等機構增持銀行股高達34.36億元，位列所有板塊之首。

　　分析人士表示，雖然短期內銀行股走勢仍受到地產(chǎn)調控、地方融資平臺風(fēng)險等因素壓制，但從長(cháng)期看，消費升級和經(jīng)濟發(fā)展模式轉型將帶動(dòng)個(gè)人金融服務(wù)需求的上升，規模驅動(dòng)之外的銀行業(yè)還將帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。目前銀行股的估值水平已接近歷史底部，銀行板塊的估值優(yōu)勢正逐步顯現。

　　三大擔憂(yōu)漸消

　　下半年迎來(lái)修復空間

　　雖然各家上市銀行的中報數據尚未披露，但今年上半年乃至全年銀行業(yè)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)已毫無(wú)懸念。但與銀行亮麗業(yè)績(jì)形成鮮明對比的是，上半年銀行股股價(jià)卻出現了大幅下跌。

　　“銀行融資壓力、銀行資產(chǎn)風(fēng)險、銀行業(yè)績(jì)增長(cháng)持續性擔憂(yōu)無(wú)疑是壓制銀行股走勢的三大主因�！狈治鋈耸空f(shuō)，“但從下半年行業(yè)實(shí)際情況看，上述三大擔憂(yōu)正逐漸消退，雖然出色的中報會(huì )否扭轉銀行股行情尚未可知，但銀行股估值修復空間已開(kāi)始得到市場(chǎng)的廣泛認同�！�

　　融資壓力方面，分析人士指出，目前各家銀行的再融資計劃已全部公布，公開(kāi)融資計劃預計在近幾個(gè)月內完成，資金壓力對銀行股的擠出效應已基本釋放完畢。此外，農行的發(fā)行價(jià)低于市場(chǎng)預期，預計上市后將有5%-10%的漲幅，將對銀行板塊形成良好的帶動(dòng)作用。

　　“這一輪融資后，上市銀行的資本充足率將上升1.5%左右，在信貸規模增速回歸常態(tài)、高利潤進(jìn)一步補充核心資本的情況下，未來(lái)兩年的資本消耗基本能得到滿(mǎn)足，大部分銀行短期再融資壓力較小�！必敻蛔C券研發(fā)分析師劉之彥說(shuō)。

　　在資產(chǎn)風(fēng)險方面，各界主要擔心的是房地產(chǎn)調控政策以及地方融資平臺對于銀行資產(chǎn)安全的沖擊。廣發(fā)證券分析師余曉宜表示，市場(chǎng)對地方政府融資平臺貸款的反應或已過(guò)度。一是貸款有望低于市場(chǎng)所擔心的數字，二是貸款的處置上不會(huì )是“一刀切”，問(wèn)題貸款將用2、3年甚至5年的時(shí)間來(lái)消化，此外地方政府也將承擔一部分問(wèn)題貸款。

　　“即使按照房?jì)r(jià)下跌30%的最悲觀(guān)預期計算，所有房地產(chǎn)貸款不良至多上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)貸款占到總量的25%左右，也是最壞情況下銀行不良貸款率上升0.3個(gè)百分點(diǎn)， 對今年凈利潤的影響不到8%�！狈治鋈耸空f(shuō)。

　　此外，分析人士也表示，雖然今年信貸規模較去年大幅下降，但目前來(lái)看，今年7.5萬(wàn)億規模仍然屬于高增長(cháng)，規模方面銀行業(yè)仍具備增長(cháng)動(dòng)力。

　　“目前我國融資方式單一，經(jīng)濟發(fā)展無(wú)法離開(kāi)銀行的中間媒介作用。從貸款結構來(lái)看，中小企業(yè)貸款和個(gè)人貸款占比還很低，這部分市場(chǎng)的空間巨大。長(cháng)期來(lái)看，只要中國經(jīng)濟能保持繼續穩定向上的趨勢，銀行規模就具備增長(cháng)的動(dòng)力�！狈治鋈耸空f(shuō)。

　　估值優(yōu)勢明顯

　　具備長(cháng)期投資價(jià)值

　　數據顯示，目前銀行股的平均市盈率在10倍左右，平均市凈率在2倍上下，已接近2008年時(shí)銀行股的最低估值，已經(jīng)具有相當高的安全邊際。與全部A股的加權估值水平相比，銀行股與非銀行股的市盈率折價(jià)大約60%，市凈率折價(jià)大約30%，折讓率已達到歷史最高水平。

　　“同時(shí)A股與H股平均估值也存在著(zhù)大幅的折價(jià)，香港作為全球化市場(chǎng)，股票定價(jià)相對比較合理，H股相對于A(yíng)股如此大的折價(jià)率也是前所未有的，這至少說(shuō)明國外投資者對中國銀行股的認同度比國內投資者要高�！狈治鋈耸勘硎�，“雖然短期內以息差收入為主的傳統盈利增長(cháng)模式還難以轉型，但從長(cháng)期看，消費升級和經(jīng)濟發(fā)展轉型帶來(lái)金融服務(wù)領(lǐng)域的深化，未來(lái)我國金融業(yè)還具備相當多的盈利增長(cháng)點(diǎn)�！�

　　根據歷史經(jīng)驗，美國銀行業(yè)在1980年之前非利息收入占總收入的平均比重為18.8%，與目前中國銀行業(yè)相似。此后，中間業(yè)務(wù)開(kāi)始了長(cháng)期持續的增長(cháng)。到1996年非利息收入平均占比達到36.5%，到2000年達到42.9%，之后一直穩定在40%左右。目前我國銀行非息收入占總收入比例只有20%左右，手續費和傭金收入占比只有10%左右，未來(lái)中間業(yè)務(wù)將具備相當大的增長(cháng)空間。

　　劉之彥說(shuō)，在中國經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中企業(yè)與個(gè)人必將增加對銀行服務(wù)的需求，銀行單一資金提供者的角色逐漸弱化，存貸款業(yè)務(wù)將不斷地向現金流管理和專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)等縱向延伸，中國銀行業(yè)也將由間接的融資中介轉變?yōu)榻鹑诰C合服務(wù)的提供者。銀行在基金、保險、理財產(chǎn)品銷(xiāo)售和代辦收支等方面有絕對的優(yōu)勢，而在個(gè)人消費升級中隨著(zhù)個(gè)人資產(chǎn)量和消費意愿的提高，銀行客戶(hù)數量、消費貸款數量都會(huì )大幅增長(cháng)。

　　“近幾年我國銀行手續費和傭金收入已經(jīng)出現明顯的上升趨勢，銀行今年1季報中手續費及傭金收入同比增長(cháng)42%，增速高于總收入增速10個(gè)百分點(diǎn)。我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)還處在起步階段，未來(lái)還有很大繼續提高的空間，未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內都將成為銀行堅實(shí)的利潤增長(cháng)來(lái)源�！眲⒅畯┱f(shuō)。記者 張歡