中新網(wǎng)7月16日電 交銀施羅德基金管理有限公司最新發(fā)布的2010年下半年策略報告指出，在當前宏觀(guān)經(jīng)濟背景下，市場(chǎng)資金以及企業(yè)利潤正呈現下降趨勢，周期性行業(yè)很難反彈。當前投資者也許應該跳出過(guò)去“金融，地產(chǎn)，鋼鐵，煤炭”的行業(yè)配置盈利模式，用“調結構”概念精選個(gè)股。

　　報告指出，近日，國家發(fā)改委發(fā)布6月份主要商品價(jià)格監測通報顯示，上月，除糧食收購價(jià)格和部分食品價(jià)格小幅上漲外，有色金屬、鋼材、成品油價(jià)格大幅下跌。有色金屬、鋼鐵這兩個(gè)周期性行業(yè)6月業(yè)績(jì)將大受影響，其走低也反映出中國經(jīng)濟進(jìn)入調整期。

　　中信建投宏觀(guān)經(jīng)濟研究所相關(guān)人士也表示，二季度是全球經(jīng)濟被動(dòng)型庫存周期復蘇的最高點(diǎn)，也是經(jīng)濟復蘇的最終了結時(shí)刻，周期性行業(yè)被拋棄。

　　交銀施羅德在報告中指出，國內6月PMI連續兩月下滑，除庫存指數外，其余PMI分項指數也均有2%左右的回落，快于同期。5月工業(yè)增加值16.5，繼續下行，預示著(zhù)未來(lái)企業(yè)盈利回落，這些都表明經(jīng)濟減速明確。下半年企業(yè)利潤同步GDP下滑在情理之中。而其可以預計美國，歐洲呼應的高失業(yè)和財政緊縮壓力會(huì )使中國的貿易環(huán)境持續惡化

　　同時(shí)，交銀施羅德指出，關(guān)于資金面，長(cháng)期來(lái)看，流動(dòng)性展望穩步收緊。流動(dòng)性趨緊的背景主要體現在兩個(gè)方面，一是基數原因使目前的貿易順差難以帶來(lái)超級流動(dòng)性；二是美元周期、貿易順差水平以及資產(chǎn)價(jià)格的相對吸引力都與2007年不盡相同，以致于無(wú)法吸引大量熱錢(qián)流入。在上述貿易、熱錢(qián)的背景下，國家的信貸控制將導致M2回落，而未來(lái)流動(dòng)性的收緊則將體現在M1的高位回落上。

　　基于上述對宏觀(guān)經(jīng)濟、資金流動(dòng)性以及企業(yè)盈利的總量研究，交銀施羅德預測，未來(lái)一年宏觀(guān)經(jīng)濟不會(huì )像過(guò)去兩三年一樣頻繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不會(huì )再頻繁“大幅搖擺”，市場(chǎng)更是很難出現流動(dòng)性推動(dòng)的大級別的重估行情。

　　交銀施羅德由此進(jìn)一步指出，在未來(lái)平淡的宏觀(guān)環(huán)境下，“結構研究”將替代“總量研究”成為更加重要的角色。這既是宏觀(guān)(出口，投資，信貸種種)困境下的被動(dòng)選擇，也是“十二五”計劃“調結構”第一年的可能選擇，更是新一屆政府第一任期的合情合理選擇。

　　鑒于“結構研究”的重要性將顯著(zhù)提升，交銀施羅德表示，未來(lái)的投資策略要注重從調結構的角度去精選個(gè)股。

　　交銀施羅德預計，短期來(lái)看，國家加大節能減排、增加收入拉動(dòng)分配、加快產(chǎn)業(yè)升級以及城鎮化等宏觀(guān)經(jīng)濟政策將對節能減排相關(guān)設備行業(yè)、消費行業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)工業(yè)企業(yè)以及新增服務(wù)業(yè)產(chǎn)生利好。因此，從看長(cháng)做短的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，交銀施羅德認為可重點(diǎn)考慮在節能減排、消費、醫藥、產(chǎn)業(yè)升級等行業(yè)中精選個(gè)股。