在基金普遍意料之中的是，昨日(7月15日)國家統計局公布的上半年經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步放緩；但出乎大部分基金意料，經(jīng)濟數據減速超過(guò)預期。這進(jìn)一步減弱了基金對通脹的擔憂(yōu)和加息的預期�；�金認為，雖然調控政策收緊的壓力有所減小，但也并不會(huì )因此而轉向。

　　6月數據低于預期

　　7月15日，國家統計局公布的經(jīng)濟統計數據顯示，今年上半年GDP同比增長(cháng)11.1%；居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲2.6%，6月份居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲2.9%；1~6月，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比增6%，6月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比增6.4%。

　　大部分基金公司認為，經(jīng)濟數據低于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)將維持不會(huì )加息的預期。

　　CPI的分項數據中，食品價(jià)格和非食品價(jià)格對CPI拉動(dòng)都在下降，但后者下降得更快。在信誠基金看來(lái)，雖然夏糧減產(chǎn)和豬肉價(jià)格等因素仍會(huì )在短期內對物價(jià)帶來(lái)波動(dòng)，但整體物價(jià)上漲壓力已經(jīng)得到緩解。隨著(zhù)物價(jià)上漲的壓力得到緩解，加息預期進(jìn)一步減弱。博時(shí)基金也表示，食品價(jià)格回落明顯，未來(lái)通脹壓力有所緩解。

　　新華基金認為，綜合來(lái)看經(jīng)濟增長(cháng)數據剛開(kāi)始回落，房地產(chǎn)調控和地方融資平臺清理對宏觀(guān)經(jīng)濟的影響也剛開(kāi)始顯現，通脹水平不高。

　　政策效果明顯

　　從數據看來(lái)，今年上半年政策調控對市場(chǎng)影響立竿見(jiàn)影，而6月減速明顯的宏觀(guān)數據是否會(huì )促使嚴厲的調控政策有所松動(dòng)？

　　博時(shí)基金表示，由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對寬松，加息預期降低，這將成為穩定經(jīng)濟增長(cháng)的重要力量，也對債券市場(chǎng)構成利好因素。中歐基金認為，4月以來(lái)的房地產(chǎn)調控政策在當前房地產(chǎn)銷(xiāo)量上已有所體現，預計其傳導效應將在下半年的房地產(chǎn)投資增速上有所體現；同時(shí)由于汽車(chē)銷(xiāo)售出現高位放緩跡象，預計未來(lái)消費增速將會(huì )有所回落。

　　不過(guò)，在三季度投資策略中，基金普遍認為政策進(jìn)入觀(guān)察期，轉向可能性較微。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，經(jīng)濟增速開(kāi)始放緩，通脹壓力也有所減輕，房地產(chǎn)新政效果需要進(jìn)一步觀(guān)察，在此背景下，政策進(jìn)一步收緊的動(dòng)力不足，但也很難出現明顯轉向，未來(lái)一段時(shí)間將更趨于穩健和中性。

　　富國基金認為近期發(fā)電量、工業(yè)增加值和投資等數據顯示國內經(jīng)濟開(kāi)始更多的出現見(jiàn)頂回落的跡象，出口同比高增速的持續性仍有待觀(guān)察。短期內進(jìn)入政策觀(guān)察期，房地產(chǎn)可能不會(huì )出臺更為嚴厲的緊縮措施。但其同時(shí)認為，即使6月的經(jīng)濟數據較差，也不會(huì )很快轉向出臺刺激政策，無(wú)論是政策效果還是時(shí)間跨度都不足以促使政策轉向。

　　預期進(jìn)一步回落后平穩

　　基于上半年經(jīng)濟運行情況和政策預期，不少基金公司認為下半年經(jīng)濟數據還將進(jìn)一步回落，并在此后進(jìn)入平穩期。

　　匯豐晉信基金預計三季度GDP增速將回落至9%左右，CPI，PPI將逐漸回落至3%左右，投資增速將回落至20%左右，之后中國經(jīng)濟將逐步進(jìn)入平穩增長(cháng)期。

　　博時(shí)基金也預期未來(lái)CPI會(huì )在3%附近波動(dòng)，今年高點(diǎn)可能在9月份出現，隨后會(huì )處于回落通道中，因此本輪通脹已開(kāi)始進(jìn)入尾部階段。

　　交銀施羅德表示，未來(lái)一年宏觀(guān)經(jīng)濟不會(huì )像過(guò)去兩三年一樣頻繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不會(huì )再頻繁“大幅搖擺”，市場(chǎng)更是很難出現流動(dòng)性推動(dòng)的大級別的重估行情。

　　信誠基金表示，依然維持對下半年外需較弱的判斷；在國內，政府部門(mén)再一次重申房地產(chǎn)調控政策不松動(dòng)，預計調控政策效果會(huì )進(jìn)步一步顯現。信誠基金指出，下半年若無(wú)有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場(chǎng)估值下移。在經(jīng)濟增長(cháng)驅動(dòng)因素不明朗，流動(dòng)性收縮的情況下，3季度A股市場(chǎng)將繼續震蕩。( 徐皓)