從歷史角度來(lái)看今年上半年的發(fā)行

　　回顧從2005年開(kāi)始,選擇這個(gè)時(shí)間起點(diǎn)，是因為《基金法》和《證券投資基金運作管理辦法》分別是在2004年的6月1日和7月1日開(kāi)始施行的，按照市場(chǎng)以往從基金新產(chǎn)品設計開(kāi)始，到申報、答辯、修改、獲批、籌備、發(fā)行等一系列流程走完，通常需要半年左右的時(shí)間。因此，本文的統計從2005年度開(kāi)始。

　　總量回顧：基礎市場(chǎng)行情的走勢對于新基金的募集規模有著(zhù)直接的影響，在2006年、2007年、2009年大部分時(shí)間里，新基金的總成立規模都比較高。2007年，有兩個(gè)月份的總成立規模接近700億元；2009年12月份，由于基金公司之間比拼規模，月度成立總規模突破700億元。由此來(lái)看，700億元是市場(chǎng)的一個(gè)極限標志。

　　回顧2005年、2008年的發(fā)行低潮期，每月的新基金總成立規模在100億元徘徊。今年雖然困難，但總規模仍在200億元附近，總量比以往有所提高。

　　由于每個(gè)月里新基金成立的總規模變動(dòng)頻繁，我們用“過(guò)去六個(gè)月”對上述數據做了平滑處理，我們發(fā)現，發(fā)行總量的提升與基礎市場(chǎng)行情的變化之間有著(zhù)三個(gè)月左右的時(shí)滯。這表明基金公司在發(fā)行新基金時(shí)，有三個(gè)月左右的反應期，或及時(shí)跟進(jìn)，或及時(shí)調整。不過(guò)，這總是很被動(dòng)，因為一切都要受到基礎市場(chǎng)行情走勢的制約。

　　明細情況的回顧：每個(gè)月成立的新基金數量階段性的變化情況較為顯著(zhù)。以往低的時(shí)候多在每月5只左右，高的時(shí)候主要是在10只左右。至于2007年末、2008年初的低潮，是因為管理層在有意控制新基金的發(fā)行，因為當時(shí)的股市行情已經(jīng)存在明顯的過(guò)熱情況。

　　隨著(zhù)今年以來(lái)新基金審批制度的放開(kāi)，以及基金公司的數量已經(jīng)較多，基金的發(fā)行數量正在增加，每個(gè)月的發(fā)行數量高于10只將會(huì )成為常態(tài)。

　　發(fā)行的數量多了，但募集的規模上不去，基均規模是一種不斷下降的趨勢，即現在的發(fā)行情況平攤到每只基金，又有回歸到低潮的趨勢。如果說(shuō)30億份是一條警戒線(xiàn)，那么，現在的基均規模只達到這個(gè)警戒幅度的一半，如果剔除個(gè)別銀行系基金公司發(fā)行水份的干擾，現在的基均規模已經(jīng)很低了。

　　如果基礎市場(chǎng)行情繼續走低，基金公司方面繼續以發(fā)行作為擴充規模的主要手段，不排除基均規模有繼續走低的可能，即新基金發(fā)行只數維持在一個(gè)相對的高度，但基均規模卻在下行。

　　造成這種情況的原因在于現在市場(chǎng)的發(fā)行體制，以及相關(guān)參與各方的利益分配方式，還有基金公司的經(jīng)營(yíng)理念。一方面，銀行渠道方面畸形的、過(guò)度的強勢，對整個(gè)基金市場(chǎng)不利；另一方面，渠道方面所獲取的服務(wù)報酬也與服務(wù)內容可能存在著(zhù)一定的不和諧；再次，基金公司方面過(guò)度重視首發(fā)規模，輕視持續營(yíng)銷(xiāo)，這種理念值得反思、檢討。