周一上證綜合指數低開(kāi)后震蕩上揚，量能有效放大，一舉扭轉前幾個(gè)交易日的頹勢，似有短期二次探底成功的跡象。盤(pán)中，強周期性板塊表現活躍，煤炭、有色等漲幅靠前，股指雖然中期趨勢依然難言明朗，但是短期強勢特征還是較為明顯。

　　上周末，官方表態(tài)說(shuō)“現在世界經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，但進(jìn)程非常緩慢，還有很多不確定性。我們既要擴大內需，又必須穩定外需，兩者不可偏廢”。尤其是溫總理的表態(tài)還將經(jīng)濟增速同就業(yè)形勢結合了起來(lái)，這顯然引起了資本市場(chǎng)的遐想。2季度GDP錄得10.3%，低于預期，經(jīng)濟增速下滑是否過(guò)快很快成為當前的熱點(diǎn)話(huà)題，并引發(fā)了政策可能轉向的預期。從支出法的角度展望未來(lái)，三駕馬車(chē)中最值得期待的還是投資。

　　在消費、出口前景預期都不好的背景下，值得期待的似乎還是只有投資。當前，從投資主體看，中央投資力度減弱、地方政府融資平臺模式受到質(zhì)疑，私人投資受到市場(chǎng)的期待。從投資標的看，在出口前景并不樂(lè )觀(guān)，大多數行業(yè)“去庫存”幾成必然的背景下，企業(yè)投資困難重重，其出路在壟斷行業(yè)降低準入門(mén)檻，或者重回房地產(chǎn)行業(yè)的老路。我們認為，壟斷行業(yè)涉及到既得利益者的利益，其門(mén)檻的降低需要各方的博弈，過(guò)程必定復雜。如此，房地產(chǎn)行業(yè)又成為各方的焦點(diǎn)所在。理論上，大力供給保障房，一方面可以壓低房?jì)r(jià)。另一方面可以保持經(jīng)濟的平穩增長(cháng)。這也是當前管理層的主要思路，其弊端在于壓低房?jì)r(jià)會(huì )壓低地價(jià)，壓低地價(jià)會(huì )減少地方政府的收入。在地方政府持有的企業(yè)股權還不能自由售賣(mài)的背景下，財政收入的減少無(wú)疑不符合地方政府的愿望。如此，保障房的建設需要住建部的督促，且其持續性值得懷疑。6月商品房銷(xiāo)售面積比5月增加近2300萬(wàn)平米就已經(jīng)反映了該預期。其實(shí)，如果能夠用廉租房替代保障房，很多問(wèn)題就會(huì )迎刃而解。當然，無(wú)論用哪種方式，投資似乎是最能夠由我國政府把握，且最能夠短期見(jiàn)效的方式。由此，周一強周期性板塊的走強就顯得順理成章。

　　最后，市場(chǎng)接近底部的判斷被越來(lái)越多的投資者所接受。很多投資者將當前市場(chǎng)的估值水平同998、1664點(diǎn)進(jìn)行對比，從PE、PB的對比結果看，上證指數、滬深300指數下跌空間不到20%，雖然深圳成份指數、中小板指數顯得風(fēng)險較大。如此，上證指數及滬深300指數的成分股就成為了資金追逐的對象，很明顯，這些個(gè)股主要集中在金融、地產(chǎn)、煤炭、采掘、有色等強周期性板塊中。

　　值得一體的是，農行在“綠鞋”機制引發(fā)的保底預期下，其給予市場(chǎng)的沖擊也在慢慢被消化。從股價(jià)角度出發(fā)，投資者擔憂(yōu)的是1個(gè)月后“綠鞋”機制截止后，農行會(huì )否破發(fā)。由此最為合理的方法是在截止前，股價(jià)有5-10%的緩沖地帶，進(jìn)而能夠保證股價(jià)不會(huì )輕易破發(fā)。其實(shí)，無(wú)論是從當前國有大行的估值水平，還是從農行的主營(yíng)業(yè)務(wù)構成來(lái)看，投資者都不必對農行過(guò)于悲觀(guān)。

　　綜合以上，我們建議投資者短期內依然可以適當關(guān)注強周期板塊，諸如地產(chǎn)、銀行、煤炭、有色等，以超跌反彈的思路介入，當然，對于股指及盈利都不應該有過(guò)高預期。 　□信達證券 黃祥斌