周二市場(chǎng)不負眾望，延續前幾日的良好局面，上證綜指以上漲50余點(diǎn)的走勢順利突破2500點(diǎn)關(guān)口，取得2319點(diǎn)反彈以來(lái)的重要成果。盤(pán)面個(gè)股普漲、交易量穩步放大的走勢顯示市場(chǎng)積蓄已久的力量在逐步釋放。從目前局面分析，反彈首戰告捷，股指有望繼續深入。

　　周期股復活

　　在此次行情回暖過(guò)程中，可以注意到，和前幾次失敗的反彈有很大的不同，前幾次夭折的反彈多為小盤(pán)股折騰，還沒(méi)形成浪花就已經(jīng)失敗。而此次7月以來(lái)的反彈，最大的不同點(diǎn)在于權重股的復活。從權重股復活的跡象上，可以折射出此次反彈的有效性。其一，權重股反彈代表大資金對于資本市場(chǎng)的認同度。保險資金、基金等機構資金，往往對權重股情有獨鐘，其資金的體量大特征，決定只能介入權重。此次權重股走強，在某種程度上表明機構資金對此估值區域的認同。其二，權重股的復活折射出市場(chǎng)對于宏觀(guān)經(jīng)濟的預期開(kāi)始好轉。權重股多為周期性品種，這些品種集中在煤炭、水泥、有色金屬等。這些板塊是宏觀(guān)經(jīng)濟的溫度計，具有極強的宏觀(guān)景氣度的關(guān)聯(lián)性。上半年的下跌中，周期性品種跌幅最深，市場(chǎng)對于經(jīng)濟增速放緩、經(jīng)濟刺激政策退出有較強預期。由此可見(jiàn)，周期性品種的漲跌往往代表市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的判斷。此輪反彈由周期性品種打前鋒，證明市場(chǎng)對于近期的宏觀(guān)經(jīng)濟走向已經(jīng)有了微妙的變化，對于經(jīng)濟政策的預期在逐步好轉。

　　具備中期走強基礎

　　中長(cháng)期來(lái)看，受益于全流通進(jìn)程完成、投資價(jià)值基礎不斷完善、中國經(jīng)濟在全球地位日益提升，A股市場(chǎng)具備中期走強基礎。由于股指期貨等雙向交易機制的推出，A股未來(lái)的投資價(jià)值將更多與經(jīng)濟增長(cháng)相關(guān)，出現極度泡沫的概率較小。

　　目前市場(chǎng)擔心房地產(chǎn)新政導致經(jīng)濟二次回落，我們認為概率較�。簭耐顿Y角度來(lái)看，房地產(chǎn)新政中除了抑制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲之外，還有增加房地產(chǎn)供給的措施，包括保障房建設和打擊囤地措施，這將有助于保證國內房地產(chǎn)投資的平穩增長(cháng)。消費方面，中國房地產(chǎn)的市場(chǎng)需求依然很大，過(guò)高的房?jì)r(jià)抑制了大量的剛性需求，隨著(zhù)房地產(chǎn)價(jià)格回落到合理水平，成交量將逐漸放大，從而拉動(dòng)下游一系列產(chǎn)業(yè)的需求。另外，隨著(zhù)外部環(huán)境不確定性的增加，有關(guān)方面已經(jīng)開(kāi)始注意到要防止多項政策疊加的負面影響，如果外部環(huán)境出現惡化，宏觀(guān)政策可能再次放松，所以宏觀(guān)經(jīng)濟出現二次探底的概率較小。

　　適度參與兩大方向

　　從估值角度分析，數據顯示，滬深300指數目前動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)在15倍附近，靜態(tài)市盈率在17倍附近，已經(jīng)具備全球估值優(yōu)勢。

　　在操作中，我們認為兩大類(lèi)方向在近期反彈行情中需重點(diǎn)關(guān)注：1、權重股的企穩修復行情。權重股估值水平前期一再走低，宏觀(guān)調控環(huán)境一旦寬松，必然獲得喘息之機。農行發(fā)行上市，從高發(fā)行價(jià)預期到適當降低預期價(jià)格，再到平穩上市，對于權重股的估值體系、總體市值穩定有較好的穩定作用，這只靴子的落下，讓市場(chǎng)少了擔心；2、成長(cháng)性良好的中小企業(yè)，尤其是符合產(chǎn)業(yè)結構調整方向的企業(yè)，后市仍有表現機會(huì )。市場(chǎng)回調時(shí)，泥沙俱下，給高估值的中小板、創(chuàng )業(yè)板的估值體系痛痛快快洗了一把澡，撇去了不少泡沫。隨著(zhù)估值體系的合理回歸，符合國家產(chǎn)業(yè)結構調整方向、中期業(yè)績(jì)預增、成長(cháng)性良好的企業(yè)可以重新關(guān)注。浙商證券 呂小萍