二季報今日公布完畢，在經(jīng)歷了半年持續調整的動(dòng)蕩行情之后，基金經(jīng)理有何所思何所憶？綜合各家基金二季報觀(guān)點(diǎn)，“需要時(shí)間靜觀(guān)政策風(fēng)向”成為當下基金經(jīng)理的主要心態(tài)。

　　經(jīng)濟：

　　困難日子尚未完全過(guò)去

　　對于經(jīng)濟的后續發(fā)展，基金的判斷并不一致，圍繞“明天是否會(huì )更好”，基金分歧依舊。

　　上投摩根成長(cháng)先鋒明確表示接下去還得過(guò)“苦日子”：綜合目前海內外經(jīng)濟形勢來(lái)看，困難的日子還沒(méi)有過(guò)去。歐美經(jīng)濟體內失業(yè)率居高不下，消費疲軟。國內的制造業(yè)指數也出現了震蕩趨勢，投資和出口的增長(cháng)總有瓶頸。綜合來(lái)看，三季度的A股市場(chǎng)可能還將處于弱勢之中。

　　廣發(fā)穩健的看法類(lèi)似，他們表示，展望下半年，全球經(jīng)濟復蘇的基礎仍相當脆弱，并面臨潛在的主權國家債務(wù)沖擊風(fēng)險，而中國經(jīng)濟的增速下滑也在市場(chǎng)預期之中。

　　銀河穩健的看法較為中性，就2010年三季度而言，他們認為歐美經(jīng)濟面臨財政緊縮的壓力，境外市場(chǎng)將延續震蕩調整的走勢，投資者對于國內經(jīng)濟以及公司業(yè)績(jì)的悲觀(guān)預期將逐步兌現，政府的政策取向也將會(huì )逐漸明晰，A股市場(chǎng)有望逐步迎來(lái)階段性底部。

　　博時(shí)主題基金經(jīng)理鄧曉峰則較為樂(lè )觀(guān)，他認為，市場(chǎng)對經(jīng)濟的發(fā)展過(guò)于悲觀(guān)了。未來(lái)幾個(gè)季度國內經(jīng)濟的發(fā)展將放緩，但這絕不是經(jīng)濟危機。企業(yè)整體的盈利仍將保持穩定，甚至增長(cháng)，而不會(huì )出現大幅的下降。另外，企業(yè)的謹慎預期使去庫存化提前出現，強化了經(jīng)濟短期的回落，但這也使后續經(jīng)濟的發(fā)展更健康，企業(yè)的盈利波動(dòng)減小。

　　政策：

　　決定后市的最關(guān)鍵因素

　　各家基金在判斷市場(chǎng)的同時(shí)都不約而同將“政策”作為重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)向標。

　　大成優(yōu)選基金經(jīng)理劉明表示，中國經(jīng)濟當前仍處于下滑之中，前期調控政策已現成效，政府調結構的態(tài)度是堅決的，但必須認識到，調結構不會(huì )以犧牲經(jīng)濟增長(cháng)為代價(jià)，促進(jìn)就業(yè)始終是宏觀(guān)經(jīng)濟政策最核心的內容，因此未來(lái)有選擇的政策放松將會(huì )成為大概率事件。

　　廣發(fā)穩健認為，在調結構和保增長(cháng)的平衡中，如果政策略微回偏，再結合信貸條件的放松，則在當前全市場(chǎng)估值已經(jīng)較為合理的背景下，指數將有所修復，尤其是前期跌幅較深、估值合理的投資品板塊、老藍籌板塊面臨一定的投資機會(huì )。目前，市場(chǎng)正處在階段性的政策觀(guān)察期。如果政策不能有效對沖調結構所帶來(lái)的投資增速下降局面，則在大小非解禁壓力加大的背景下，市場(chǎng)將面臨持續的弱勢。

　　易方達積極成長(cháng)也將“政策”作為后續市場(chǎng)風(fēng)向標，他們表示，處在諸多兩難抉擇關(guān)口下的國內經(jīng)濟政策如何演變值得思索。在目前防通脹和結構轉型的政策基調下，需對經(jīng)濟的快速回落及調控過(guò)度保持警惕，同時(shí)對調控政策的實(shí)施力度也需緊密跟蹤。

　　市場(chǎng)：

　　“新”和“舊”產(chǎn)業(yè)兩手抓

　　另一方面，雖然二季度金融地產(chǎn)成了基金爭相拋售的對象，但在經(jīng)歷了前期對傳統周期行業(yè)的“避而遠之”之后，基金似又向其拋出了橄欖枝，同時(shí)，對于“新”字號的行業(yè)，基金依舊保持關(guān)注熱情。

　　博時(shí)主題對市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展持樂(lè )觀(guān)看法。銀行、地產(chǎn)、家電、汽車(chē)、鐵路以及部分機械行業(yè)等藍籌公司估值偏低，食品飲料行業(yè)估值合理，但絕大多數中小盤(pán)公司和創(chuàng )業(yè)板企業(yè)高估。市場(chǎng)逐漸會(huì )作出修正。

　　銀華核心則明顯更加看好傳統周期板塊。他們表示，將賺取估值修正的收益，買(mǎi)入并持有已經(jīng)嚴重低估的銀行、地產(chǎn)等傳統行業(yè)，等待成長(cháng)股泡沫破滅后，用合理的價(jià)格去買(mǎi)入那些真正值得長(cháng)期持有的成長(cháng)股。

　　大成優(yōu)選看好大消費板塊如醫藥、家電、零售、航空等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節能減排，同時(shí)密切關(guān)注政策放松可能帶來(lái)部分周期行業(yè)的階段性機會(huì )。

　　易方達基金成長(cháng)較為謹慎，他們表示，由于政策預期的不確定，前期跌幅較深的周期類(lèi)行業(yè)個(gè)股可能存在一定的反彈空間，但較難存在持續的超額收益，而受益于經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型的大消費、新材料、低碳新能源、信息技術(shù)等新經(jīng)濟模式板塊依然可能受到市場(chǎng)的追捧。記者 孫旭