A股市場(chǎng)進(jìn)入7月以后，出現一波頗具模樣的上漲行情。而在二季報中一度大幅減持周期股的基金們，則又逐步出現回身買(mǎi)股的投資跡象。捕捉周期類(lèi)行業(yè)的投資機會(huì )，成為基金最新投資策略的重要部分。

　　周期類(lèi)行業(yè)有機會(huì )

　　最新公布的二季報顯示，基金在周期類(lèi)股的配置上，大幅落后于相關(guān)指數權重。以和經(jīng)濟周期關(guān)系最密切的金融保險業(yè)、機械設備儀表業(yè)、金屬非金屬業(yè)、采掘業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)來(lái)看，基金平均低配30個(gè)百分點(diǎn)。50余家基金零配置A股市場(chǎng)的第一大行業(yè)——金融保險業(yè)。

　　但最新消息顯示，近期基金正在重新發(fā)現周期股的機會(huì )。國投瑞銀專(zhuān)戶(hù)投資部總監劉新勇日前就表示，“金融、地產(chǎn)等周期類(lèi)股的交易性機會(huì )”是今年下半年投資的三大方向之一。其原因在于周期類(lèi)股在上半年跌得較多，而目前市場(chǎng)對政策面松動(dòng)重新又所期望。

　　劉新勇還看重具備一定品牌知名度、具備核心競爭力、受到普遍認同的消費類(lèi)子行業(yè)，包括醫藥、食品飲料、零售等行業(yè)也是未來(lái)的投資方向。其中尤其是汽車(chē)、家電等內需、消費升級類(lèi)股可能有一定機會(huì )。不過(guò)，對于上半年非常紅火的新興產(chǎn)業(yè)，劉新勇坦言，新興產(chǎn)業(yè)有一定的參與價(jià)值，但鑒于其中相當部分個(gè)股估值太高，可能不是介入的好時(shí)機。

　　震蕩行情需要鑒別

　　除了周期類(lèi)股的低估值外，今年下半年的行情特征也對周期類(lèi)股有利。浦銀安盛基金的首席投資官周文秱就表示，2010年下半年股票市場(chǎng)繼續維持震蕩格局，單邊趨勢將難以形成，但行業(yè)分化將加大，部分行業(yè)和個(gè)股孕育投資機會(huì )，其中的機會(huì )主要在于消費產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的戰略性機會(huì )，以及部分周期性行業(yè)的戰術(shù)性機會(huì )。

　　周文秱認為，今年4月份以來(lái)，國家出臺一系列針對房地產(chǎn)的嚴厲調控措施，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，城鎮固定資產(chǎn)投資和新開(kāi)工項目在達到階段性高點(diǎn)后下滑明顯，近兩個(gè)月的經(jīng)濟數據呈現明顯的高位回落態(tài)勢，但這是國家針對09年底以來(lái)出現的經(jīng)濟過(guò)熱苗頭預先進(jìn)行政策緊縮調控的可預期結果，不能以此認為經(jīng)濟將再次探底。

　　而下半年，外部經(jīng)濟環(huán)境將逐步趨于好轉，貨幣政策將在較長(cháng)一段時(shí)間內保持適度寬松，政策調控將逐步放松，有可能出現調控政策的真空期。在估值面上，目前市場(chǎng)的估值水平為市場(chǎng)的逐步走穩提供了堅強的估值支持。

　　市場(chǎng)“提前反應”成考驗

　　不過(guò)，捕捉周期類(lèi)行業(yè)的戰術(shù)機會(huì )，在市場(chǎng)效率日益提升的今天，對基金經(jīng)理形成了相當的考驗。

　　國投瑞銀基金投資部副總監袁野認為，近期市場(chǎng)的行情啟動(dòng)，本身充分顯示了市場(chǎng)的“前瞻性”。其中的原因在于，目前市場(chǎng)一致預期四季度政策將全面轉向，但往往當預期過(guò)于一致時(shí)，會(huì )使市場(chǎng)提前反應。

　　他進(jìn)一步指出，遵循“主導產(chǎn)業(yè)變遷與經(jīng)濟結構調整”這一線(xiàn)索，新經(jīng)濟和傳統經(jīng)濟中的優(yōu)勢企業(yè)都有機會(huì )。短期內，尤其將偏重調整幅度大、具有絕對估值優(yōu)勢的大盤(pán)藍籌股和傳統經(jīng)濟中的優(yōu)勢企業(yè)。

　　不過(guò)，相對于這個(gè)規律，如何把握市場(chǎng)提前反應的“時(shí)點(diǎn)”，可能對于基金業(yè)績(jì)更為關(guān)鍵，袁野的答案是，對相關(guān)政策保持靈敏的反應速度，是今年投資經(jīng)理應對行情變化的關(guān)鍵。

　　不過(guò)，從剛剛公布的基金二季報狀況看，業(yè)內相當部分基金在應對考驗的技術(shù)能力方面仍有很大提高空間，如何提前反應將是基金下半年投資的主要課題。記者 周