股指有休整要求

　　長(cháng)江證券投資顧問(wèn)部：未來(lái)大盤(pán)反彈空間，會(huì )受到兩方面因素的制約：一方面是宏觀(guān)政策調控放松的預期能否得到兌現；另一方面則是在調結構和經(jīng)濟增長(cháng)減速的背景下，周期性行業(yè)的盈利下滑比市場(chǎng)預期的樂(lè )觀(guān)還是悲觀(guān)。鑒于經(jīng)濟走勢與政策方向仍有相當的不確定性，周期性行業(yè)能否真正走強仍待觀(guān)察。同時(shí)，大盤(pán)面臨2600點(diǎn)附近的成交密集區壓力，也有技術(shù)性休整的需要。因此建議投資者控制倉位，適當關(guān)注漲幅落后的超跌板塊品種，注意把握快進(jìn)快出原則。

　　短期震蕩將加劇

　　平安證券研究所：展望后市，我們認為仍應對目前市場(chǎng)保持謹慎態(tài)度，過(guò)于樂(lè )觀(guān)和過(guò)于悲觀(guān)的看法都不適宜。一方面，近日市場(chǎng)強勁上漲，市場(chǎng)人氣得到激活，技術(shù)指標修復，投資者信心增強，有利于后市進(jìn)一步走強。另一方面，近期市場(chǎng)的上漲主要是基于放寬人民幣在港流通和使用的部分限制所產(chǎn)生的“南水北上”的流動(dòng)性增加預期，而不是經(jīng)濟基本面的改善。此外，市場(chǎng)雖然期待下半年宏觀(guān)調控政策會(huì )有所放松，但從目前的情況來(lái)看，政府仍在觀(guān)察政策執行的效果，還沒(méi)有打破當前經(jīng)濟形勢與政策均衡的決心與跡象。

　　因此，我們維持市場(chǎng)進(jìn)行震蕩整理的判斷。由于目前市場(chǎng)已經(jīng)逐步切入前期5-6月份形成的整理平臺，所遭遇的解套盤(pán)壓力也越來(lái)越大，預計短期的震蕩將會(huì )加劇。

　　市場(chǎng)PE底已經(jīng)形成

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：隨著(zhù)7月份以來(lái)資金價(jià)格的回落，我們傾向于認為市場(chǎng)的PE底已經(jīng)形成或者至少已接近底部。這預示著(zhù)A股自房地產(chǎn)調控以來(lái)的主要調整階段已經(jīng)完成，市場(chǎng)有望迎來(lái)一波估值修復行情。不過(guò)，雖然近期資金面有所緩解，但流動(dòng)性大幅放松的概率仍很小，顯然難以再現2008年四季度估值完全對沖掉盈利下降的格局，因此并不排除在PE見(jiàn)底后因為ROE下滑市場(chǎng)仍有可能再創(chuàng )新低。在此情形下，四季度可能形成的PB底對應的市場(chǎng)點(diǎn)位或基本接近三季度形成的PE底對應的點(diǎn)位。

　　底部形成復雜且漫長(cháng)

　　海通證券研究所：自7月2日下探2319.74點(diǎn)以來(lái)，本輪行情上證指數的最大漲幅已超過(guò)了10%。從盤(pán)面輪動(dòng)的節奏來(lái)看，我們認為當前行情仍屬于典型的超跌反彈行情，在當前諸多高彈性品種回升近20%-30%的情況下，行情的可持續性有待觀(guān)察，控制好風(fēng)險仍是當務(wù)之急。

　　對于激進(jìn)看多乃至于看反轉的投資者，我們提醒關(guān)注以下兩點(diǎn)：1)從趨勢的角度來(lái)看，自2009年8月初3478點(diǎn)的上一波階段性高點(diǎn)至前期調整的階段性低點(diǎn)2319點(diǎn)，上證跌幅達33%，已超越20%-30%牛熊分界標準，標志著(zhù)市場(chǎng)大趨勢已向下。2)一輪大級別的上升趨勢或者說(shuō)牛市必然伴隨著(zhù)經(jīng)濟底、政策底和估值底的契合。目前來(lái)看，經(jīng)濟環(huán)比仍處于下滑趨勢；政策方面僅僅是可預見(jiàn)的利空越來(lái)越少，傳聞中的一些利好或許只是市場(chǎng)的一相情愿而已；估值方面僅僅是權重股與歷史兩次大底較為接近，而中小板與歷史底部仍存在巨大的差距。因此，目前不宜盲目樂(lè )觀(guān)，本輪調整的底部形成應該是復雜且漫長(cháng)的�！�(成 之 整理)