周四港股低開(kāi)高走。由于美聯(lián)儲主席并未如預期那樣提出新措施刺激美國經(jīng)濟，投資者較為失望，使港股早市偏軟，恒指早段一度跌逾100點(diǎn)；內地A股繼續升浪，滬深300指數漲1.24%收盤(pán)，刺激港股午后持續高走，轉跌為升。恒指于近全日高位20589點(diǎn)收市，最終上升102點(diǎn)或0.5 %。主板成交略減至542億港元。即月期指則收報20586點(diǎn)，升51點(diǎn)，較現貨低水3點(diǎn)，反映市場(chǎng)多空分歧依然較大。

　　盤(pán)面看，上漲個(gè)股居多。分行業(yè)看，基本資源板塊再度領(lǐng)軍，全日升2.23%。建筑與材料、房地產(chǎn)板塊亦表現理想，升幅超過(guò)1%；相對而言，食品與飲料、石油與天然氣，以及汽車(chē)與配件板塊則較為弱勢，但跌幅普遍不大。中國銀監會(huì )公布，第2季度境內商業(yè)銀行不良貸款率為1.30%，比年初下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。標普預計內地整體不良貸款率年底前仍將保持在3%-4%之間，維持中國銀行業(yè)“穩定”的評級展望，指出主要中資銀行盈利好，資本水平充足，有能力應付不良貸款上升。昨日內銀股板塊大多小幅攀升，只有農行(01288.HK)尤其受資金青睞，大漲2.48%至3.3港元。中國糧油(0606.HK) 宣布配股兼發(fā)行可轉債，集資最多54億港元，擬用作擴充產(chǎn)能及一般營(yíng)運資金，其股價(jià)昨日挫6.63%。

　　近日港股表現比我們預期的要強，主要還是因為投資者在A(yíng)股強勁反彈、美股也未大跌的氛圍中，心態(tài)漸趨于樂(lè )觀(guān)。確實(shí)，如同日前我們在中長(cháng)線(xiàn)策略中所指出的，我們有理由相信在中央宏調方向下半年趨于中性的政策預期下，A股的反彈已經(jīng)開(kāi)始。除了眾多高層出聲強調宏調政策的靈活性外，昨日又有發(fā)改委智囊團預計，下半年影響股市的積極因素將顯現，中國推出的新興產(chǎn)業(yè)規劃、西部開(kāi)發(fā)戰略等促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的舉措，會(huì )在下半年對推動(dòng)資本市場(chǎng)起積極作用。

　　但是，回到流動(dòng)性影響港股的現實(shí)，港股投資者不可忽視的是，美國經(jīng)濟可能在刺激政策逐步退出后步入長(cháng)達數年的經(jīng)濟修復期，以及在此背景下美股隱含著(zhù)下跌的風(fēng)險。港股現在隨A股也好，隨中國經(jīng)濟也好，要往上升，最關(guān)鍵的前提條件還是美股企穩，至少沒(méi)有大跌的風(fēng)險。然而，這一點(diǎn)我們還未見(jiàn)到。尤其是在目前，美國經(jīng)濟將轉弱，未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟數據可能不能滿(mǎn)足市場(chǎng)期望。因此，短線(xiàn)投資者仍應保持高度謹慎，避免追高。 (交銀國際 徐麟威)