在市場(chǎng)預期國內政策放寬的背景下，上周資源股及金融地產(chǎn)股重獲資金追捧，市場(chǎng)做多人氣被激發(fā)，滬深300現貨指數實(shí)現六連陽(yáng)，一改往日的疲勢，且大舉收復了60日均線(xiàn)，單周累計上漲6.76%，創(chuàng )七個(gè)月以來(lái)的最大周漲幅。期指市場(chǎng)中，多頭上周演繹反撲行情。8月合約在突破了6月29日的高點(diǎn)2762點(diǎn)后，在2800點(diǎn)這一整數關(guān)口遇阻；上周三和周五顯現出強勢調整的特征，而逢低買(mǎi)盤(pán)在支撐位介入較為積極。

　　7月份的第四周大盤(pán)與股指期貨未受前周末美股大跌的影響，周一低開(kāi)后迅速拉升并連漲了五個(gè)交易日，各個(gè)板塊全面開(kāi)花。與此形成鮮明對比的是，期指合約的基差絲毫沒(méi)有放大的跡象，主力合約反而在升貼水之間來(lái)回波動(dòng)，套利行情依然沒(méi)有到來(lái)。IF1008周一周二大部分時(shí)間處于貼水的狀態(tài)，后半周基差有所回升，但仍處于無(wú)套利區間之內。IF1009周中數度接近貼水，周一曾奪得期現套利年化收益率的峰值。IF1012的走勢亦波瀾不驚，大部分時(shí)間內在無(wú)套利區間邊界附近徘徊。最遠月合約IF1103掛牌交易，市場(chǎng)人氣明顯不足，成交量較萎靡，趨勢投資者并不急于將IF1012的倉位轉移到IF1103合約上。從一周的基差表現來(lái)看，期指市場(chǎng)的漲幅小于現貨，恰恰表明市場(chǎng)情緒仍然偏謹慎，并未達到過(guò)于亢奮的程度，故此輪反彈仍有上升的空間。本周若出現基差擴大現象，做多的投資人需要保持警惕適度減倉，根據期指上市幾個(gè)月來(lái)的經(jīng)驗來(lái)看，基差走勢往往與大盤(pán)方向呈負相關(guān)的狀態(tài)。

　　上周期指各合約被動(dòng)跟隨滬深300指數上漲，各合約間的價(jià)差波動(dòng)不大，沒(méi)有出現跨期套利機會(huì )。IF1009與IF1008的價(jià)差周中在12到15之間波動(dòng)，最遠合約IF1103與IF1008的價(jià)差在80附近震蕩。在基差表現較為低迷的狀況下，價(jià)差走勢亦難以激起波瀾，偏好期現套利和跨期套利的投資者仍需耐心等待好的開(kāi)倉時(shí)機。

　　我們認為反彈空間猶存，當期指相對現指大幅升水，同時(shí)持倉量銳減時(shí)，便是空頭止損之際，此后期現出現整理的概率極大，而在此之前，我們仍可以對本輪反彈保持樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。我們簡(jiǎn)單地測算了一下，自滬深300現指從4月6日的3436.29點(diǎn)跌至7月2日的2462.2點(diǎn)，反彈1/3、0.382、1/2的技術(shù)目標位分別是2786.29點(diǎn)、2834.3點(diǎn)及2949.24點(diǎn)。目前滬深300現指已收復了60日均線(xiàn)，上周五最高摸至2806點(diǎn)，可以說(shuō)第一反彈目標位已經(jīng)達到，而第二目標位2834點(diǎn)恰是8月合約上市以來(lái)的最高點(diǎn)。本周仍有上沖這一目標位的可能性。本周的焦點(diǎn)是農行后續的表現。第一，經(jīng)驗表明，如果重量級大盤(pán)股發(fā)行低于預期表現，一旦股指企穩，其往往會(huì )成為行情階段上漲的推動(dòng)力量，這一點(diǎn)從上周四和周五農行的表現可以看得出。第二，農行本周四進(jìn)入滬深300現指，有統計表明，無(wú)論是入選前7個(gè)交易日抑或是入選后6個(gè)交易日，入選股票的表現要好于滬深300指數。操作方面，我們建議投資者繼續關(guān)注基差和持倉量的變化，建議前期入場(chǎng)的多單繼續持有，可在2834點(diǎn)選擇止盈部分倉位。 　□海通股指期貨聯(lián)合研究中心