大盤(pán)成功升穿2500點(diǎn)阻力位后，市場(chǎng)上關(guān)于大盤(pán)超買(mǎi)需要調整的聲音多了起來(lái)，然而上周大盤(pán)以盤(pán)中調整代替了強勢調整，并將超跌反彈行情升級為逼空行情。我們認為，政策面及市場(chǎng)面的一系列最新變化已改變了市場(chǎng)原有預期，使得越來(lái)越多的資金加入到多頭陣營(yíng)中來(lái)。

　　市場(chǎng)修復正在進(jìn)行

　　2010年以來(lái)，最讓投資者感到痛苦的是4月中旬以后下跌行情，那時(shí)對于市場(chǎng)構成多重影響的因素有：房地產(chǎn)新政、地方融資平臺問(wèn)題暴露，以及對于經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)。但是，一個(gè)季度下來(lái)，這些因素并非原先想像的那樣嚴重。首先是房地產(chǎn)新政，后續政策一直懸而不發(fā)，甚至有可能推遲，這等于宣布了政策信號的放松；其次是地方融資平臺，從上半年銀行業(yè)最新數據看，問(wèn)題并沒(méi)有想像中那么嚴重，經(jīng)過(guò)仔細分類(lèi)和剝離后，銀行風(fēng)險敞口似乎并不大。二級市場(chǎng)上，這兩類(lèi)權重最大的品種等于被嚴重錯殺了。最后，政府將保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展作為解決中短期矛盾的前提，這已經(jīng)宣布了當前保增長(cháng)的重要性是第一位的。

　　回顧起來(lái)，4月份以來(lái)的下跌與實(shí)際情況有不小出入，原先的悲觀(guān)預期顯然過(guò)頭了，修復在所必然。在前期觀(guān)點(diǎn)中，筆者將3季度行情定義為休養生息行情，實(shí)際上便是對修復性上漲的期待。從這個(gè)角度看，完全修復的行情空間預期，至少應到2900點(diǎn)上方。

　　銀行股引領(lǐng)估值修復行情

　　農業(yè)銀行作為今年最大的IPO，一直是壓在市場(chǎng)心口的一塊大石頭，從發(fā)行受冷遇，到上市幾乎破發(fā)，此前幾乎沒(méi)有多少人看好農行甚至是農行上市后的作用。然而，本輪行情上漲卻完全離不開(kāi)農行綠鞋機制的保護。正是因為有主承銷(xiāo)在農行發(fā)行價(jià)及以下的潛在大買(mǎi)單，原本換手率極低的農行基本上失去了下跌空間。加上銀監會(huì )最新數據統計，銀行業(yè)上半年不良率和不良貸款實(shí)現了雙降，這使得銀行股存在自我證明的機會(huì )。當農行強大護盤(pán)力量封殺了銀行股下跌空間后，借助短期利好向上運行成為銀行不二選擇。我們說(shuō)綠鞋機制已經(jīng)證明了其在弱市行情下的正面作用，并必將在未來(lái)行情演變中逐漸成為市場(chǎng)穩定器。原先不被寄予希望的銀行股整體上漲，從正面回應了投資者的擔心，同時(shí)也宣告本輪行情并非簡(jiǎn)單意義上的超跌反彈，而是一輪估值修復的行情。在國內銀行業(yè)地方融資平臺風(fēng)險降低預期下，市場(chǎng)對于銀行股的關(guān)注程度或將好于以往，這是后期行情上漲的原動(dòng)力之所在。

　　超跌普漲 強者恒強

　　本輪行情從一開(kāi)始，就是一個(gè)預期突然變化的超跌反彈行情。到目前為止，雖然技術(shù)上出現了超買(mǎi)現象，但投資者持續做多的積極性依然很高，因此，在對行情的認識上，我們可以先從超跌反彈著(zhù)手，逐步上升到錯殺修復，以及估值修復認識。在個(gè)股機會(huì )的把握上，注意超跌普漲、局部分化的基本規律，同時(shí)注意持續放量強者恒強的個(gè)股機會(huì )。具體可從以下幾個(gè)角度切入選股及操作：首先是絕對跌幅大的個(gè)股反彈大，無(wú)論基本面有何不良記錄，這類(lèi)個(gè)股在反彈初期值得關(guān)注；其次是超跌新股和次新股，在二級市場(chǎng)定價(jià)原本比較低的情況下，一些剛上市就破發(fā)甚至超跌的個(gè)股存在修復性上漲機會(huì )；第三就是超跌藍籌股的估值修復，這其中周期性個(gè)股表現得最為強烈；最后，我們從資金行為角度給予分類(lèi)，那就是一些資金堆積甚至被套，通過(guò)底部放量換手方式吸引市場(chǎng)眼球的個(gè)股、類(lèi)似強者恒強的機會(huì )值得關(guān)注。山東神光 劉海杰