經(jīng)濟前景良好，市場(chǎng)估值偏低VS緊縮政策持續，下跌趨勢未結束

　　有的投資基金經(jīng)理認為，A股市場(chǎng)中期下跌趨勢還沒(méi)有結束，應該保持低倉位；也有投資經(jīng)理認為，目前市場(chǎng)已經(jīng)逐漸進(jìn)入到投資區域，應該保持多頭思維。

　　近日，FOF二季度資產(chǎn)管理報告陸續公布，在上半年A股市場(chǎng)出現大幅下跌的情況下，三季度應該如何投資基金？對此，FOF投資經(jīng)理對后市看法出現較大分歧。

　　華泰紫金2號投資經(jīng)理認為，長(cháng)期來(lái)看，基本面仍將是資本市場(chǎng)的決定因素。未來(lái)看好中國經(jīng)濟增長(cháng)的前景以及結構轉型的潛力，也對資本市場(chǎng)的長(cháng)期表現充滿(mǎn)信心。畢竟，在元器件都已成為熱門(mén)投資品種的大背景下，A股市場(chǎng)長(cháng)期低迷未免有悖常理�；�于這種判斷，在未來(lái)的投資實(shí)踐中，該投資經(jīng)理維持多頭策略。

　　長(cháng)江超越理財2號投資經(jīng)理表示，三季度出現超跌反彈的可能性較大。從宏觀(guān)經(jīng)濟看，各項經(jīng)濟數據顯示，經(jīng)濟增速已經(jīng)放緩，通脹壓力得到有效緩解；從流動(dòng)性方面看，預計適度寬松的貨幣政策將得以延續；從估值水平來(lái)看，滬深兩市全部A股的平均靜態(tài)市盈率為19倍，平均市凈率為2.62倍，從上市公司業(yè)績(jì)預報及經(jīng)營(yíng)環(huán)境來(lái)看，2010年企業(yè)凈利增速水平可能為15%—20%，可見(jiàn)估值已經(jīng)得到有效回歸，市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區域�；�于以上判斷，該投資經(jīng)理三季度在基金品種選擇時(shí)將重點(diǎn)關(guān)注具有較強擇時(shí)能力、風(fēng)格轉換把握能力、穩定良好業(yè)績(jì)表現的基金，積極把握波段性操作機會(huì )。

　　除此之外，也有部分FOF投資經(jīng)理相對謹慎，認為中期下跌趨勢沒(méi)有結束，應該合理控制倉位。

　　招商基金寶2期投資經(jīng)理認為，中期下跌趨勢并沒(méi)有結束，宏觀(guān)經(jīng)濟政策暫時(shí)性收緊仍未取得成效，A股結構性的估值錯位始終未見(jiàn)修正，即低估值的板塊仍然偏低，高估值板塊仍然偏高；歐美經(jīng)濟未見(jiàn)好轉，影響中國出口進(jìn)而影響增長(cháng)速度。只有這些不利因素基本消退后，本輪調整才能結束。該投資經(jīng)理表示，通過(guò)一季度對持倉基金進(jìn)行了大量的贖回和二季度進(jìn)一步減倉后，基金寶2期的實(shí)際權益倉位在43%左右，已經(jīng)遠遠低于比較基準。

　　廣發(fā)增強型基金優(yōu)選組合投資經(jīng)理表示，通過(guò)前期的下跌，從估值的縱向比較來(lái)看，市場(chǎng)大的系統性風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，但是局部性輕度泡沫仍然存在，在這種估值水平下，對市場(chǎng)未來(lái)走勢不應過(guò)于悲觀(guān)，但由于目前國內經(jīng)濟轉型進(jìn)程中面臨諸多“兩難”問(wèn)題，因此后期的投資中需要保持更多的謹慎。未來(lái)，該基金將采取以下投資策略：以主動(dòng)型基金為主；主動(dòng)型基金中以中低倉位品種為主；適當增加金融地產(chǎn)等周期類(lèi)板塊持有比例較高的基金品種，使投資組合在周期類(lèi)與非周期類(lèi)、大盤(pán)與小盤(pán)之間趨于平衡。（余子君）