2010年上半年的A股市場(chǎng)，可謂是冰火兩重天。一邊是以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵為代表的傳統產(chǎn)業(yè)不斷下跌進(jìn)入寒冬，另一邊是電子、信息、醫藥、新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)持續上漲熱火朝天。如何看待傳統產(chǎn)業(yè)的低估和新興產(chǎn)業(yè)的泡沫？如何從中尋找未來(lái)的投資機會(huì )？

　　我們還是要從中國經(jīng)濟增長(cháng)模式的轉變和結構調整中尋找答案，實(shí)體經(jīng)濟中，新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)具備較長(cháng)時(shí)期的趨勢性增長(cháng)機會(huì )，而傳統產(chǎn)業(yè)未來(lái)具備階段性和結構性的增長(cháng)機會(huì )。

　　新興產(chǎn)業(yè)將是未來(lái)中國經(jīng)濟結構調整的重大突破口。包括新能源、新材料、信息技術(shù)、通信、生物醫藥、節能環(huán)保、電動(dòng)汽車(chē)等細分行業(yè)在內的眾多新興產(chǎn)業(yè)，很多還處在萌芽狀態(tài)或發(fā)展初期，其中必然有部分產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)高速增長(cháng)后將成為未來(lái)的經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，提前投資于這些產(chǎn)業(yè)將有可能獲得豐厚回報。隨著(zhù)政府不斷出臺對新興產(chǎn)業(yè)的支持鼓勵和優(yōu)惠補貼政策，新興產(chǎn)業(yè)的下游需求可能會(huì )爆發(fā)性增長(cháng)，從而相當長(cháng)時(shí)期內能夠獲得超額利潤，行業(yè)成長(cháng)性和公司業(yè)績(jì)的預期都不斷提升，最終推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　但是這并不代表傳統產(chǎn)業(yè)就沒(méi)有投資機會(huì )。城鎮化、基礎設施和中西部開(kāi)發(fā)依然是較長(cháng)時(shí)期內中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力，與此相關(guān)的傳統產(chǎn)業(yè)未來(lái)仍將具備一定投資機會(huì )，特別是估值中已經(jīng)充分反映了悲觀(guān)預期的行業(yè)和公司。

　　基于以上判斷，未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)和傳統產(chǎn)業(yè)應該遵循不同的投資思路。新興產(chǎn)業(yè)和公司未來(lái)面臨的不確定性很大，最終的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢可能將會(huì )與現在的想象有很大不同，只有少數行業(yè)能夠成長(cháng)為經(jīng)濟重要增長(cháng)點(diǎn)。因此，自下而上地精挑細選、深入研究和密切跟蹤，就成為決定新興產(chǎn)業(yè)投資回報的決定性因素。

　　而傳統產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟周期影響大，在周期的頂點(diǎn)和低點(diǎn)所對應的企業(yè)盈利和股價(jià)表現往往都會(huì )超出投資者預期。因此，我們應該采用自上而下的方法，這樣也許就可以較好把握可能出現的階段性機會(huì )。

　　(郭鵬飛 作者為華寶興業(yè)寶康靈活配置基金經(jīng)理)