基金二季報顯示，分級杠桿基金在下跌中業(yè)績(jì)仍相對穩健，多只產(chǎn)品戰勝基準或市場(chǎng)。在A(yíng)股市場(chǎng)這波反彈中，杠桿基金產(chǎn)品正逐步顯示出明星氣質(zhì)。Wind統計顯示，截至7月26日，滬深300過(guò)去三周以來(lái)累計反彈10.93%，分級基金杠桿類(lèi)份額二級市場(chǎng)平均漲幅12.89%，截至7月23日的平均凈值增長(cháng)率則達到了18.07%，遠遠超過(guò)大盤(pán)。

　　超越大盤(pán)的兩個(gè)因素

　　Wind統計顯示，市場(chǎng)上7只杠桿基金在這波反彈中整體領(lǐng)跑大盤(pán)。截至7月26日，滬深300指數過(guò)去三周來(lái)累計反彈10.93%，這些分級基金的杠桿類(lèi)份額二級市場(chǎng)平均漲幅和凈值增長(cháng)率分別為12.89%和18.07%，均跑贏(yíng)大盤(pán)。

　　以國聯(lián)安雙禧B(150013)為例，其二級市場(chǎng)價(jià)格從7月5日的0.83元強勁反彈至26日的0.979元，累計漲幅17.95%，大幅跑贏(yíng)指數，也高于同期分級基金杠桿類(lèi)份額12.89%的平均漲幅。截至7月23日，雙禧B凈值從0.86元上漲至1.014元，累計凈值增長(cháng)率接近17.91%。此外，國泰估值進(jìn)取基金同期累計凈值增長(cháng)率也高達21.24%，凈值增長(cháng)最低的也在11%以上。

　　取得這樣的好成績(jì)，一方面與分級杠桿基金固有的產(chǎn)品特點(diǎn)相關(guān)，另一方面和基金管理人的主動(dòng)操作密不可分。從基金最近公布的二季報來(lái)看，除個(gè)別新成立的基金外，大部分分級杠桿基金的股票倉位較高，能有效受益于市場(chǎng)的反彈。同時(shí)，一些基金通過(guò)主動(dòng)操作取得不錯業(yè)績(jì)。

　　比如，國聯(lián)安雙禧100基金，二季度僅虧損6.8%，而同期業(yè)績(jì)比較基準收益率為負23.09%�；�金經(jīng)理黃欣介紹，該基金成立于4月16日，在綜合分析了當時(shí)的政策面以及海外歐債危機等因素之后，基本判斷6-7月份市場(chǎng)將出現階段性底部，會(huì )是較好的建倉時(shí)機，因此采取了緩慢的建倉策略。在建倉過(guò)程中，雙禧基金首先買(mǎi)入的是保險、電力設備、食品飲料板塊，占比較大但一直跌勢未止的銀行、證券、地產(chǎn)等板塊則在其后。這一建倉策略使持有人基本規避了近期市場(chǎng)大幅調整帶來(lái)的風(fēng)險。到了6月下旬掛牌上市前后，其股票倉位已迅速提升到90%左右，充分分享了這波反彈的成果。

　　倉位較低的基金也在積極加碼。比如，截至二季度末興業(yè)合潤股票倉位只有46.95%，不過(guò)，基金經(jīng)理張惠萍表示，目前倉位有所提升，比較看好估值較低的周期類(lèi)股票的超跌反彈機會(huì )，但從中長(cháng)期看，醫藥、大眾消費品還是會(huì )超越傳統的周期性行業(yè)。張惠萍認為，未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟可能出現增速逐步下滑的趨勢，當然目前市場(chǎng)走勢已經(jīng)部分包含了這種悲觀(guān)預期，下半年的投資機會(huì )還是在于政策層面是否能夠有所松動(dòng)和市場(chǎng)下跌產(chǎn)生的超跌反彈機會(huì )。

　　流行“混搭”兩類(lèi)份額

　　業(yè)內人士指出，現有分級基金在不同級別份額的收益分配上，有著(zhù)不同的規定，這直接影響到分級基金的杠桿比例。如雙禧A和雙禧B的份額比例為4：6，在保證雙禧A份額約定收益之后的其余部分全部都給予雙禧B份額，這就意味著(zhù)雙禧B以60%的份額比例能獲取接近100%的投資收益，并承擔相應風(fēng)險，初始杠桿比例接近1.7倍。對于強烈看好A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，雙禧B無(wú)疑是具有進(jìn)攻性的品種，長(cháng)期持有可獲得超額收益。

　　值得注意的是，在杠桿類(lèi)份額大幅反彈的同時(shí)，分級基金的穩健類(lèi)份額并未被冷遇，多數分級基金的穩健類(lèi)份額在過(guò)去三周依然呈現上揚走勢，尤其是一些規模較小的基金。如雙禧A7月5日的二級市場(chǎng)交易價(jià)格為1.038元，而7月26日的收盤(pán)價(jià)已經(jīng)達到1.065元，期間漲幅2.6%。

　　有分析師認為，投資者不妨“混搭”分級基金兩類(lèi)份額，如果反彈來(lái)臨，高風(fēng)險的杠桿份額由于帶有杠桿，能夠放大市場(chǎng)反彈的收益；如果市場(chǎng)仍反復震蕩，低風(fēng)險的固定收益份額則為投資者提供了良好的避險工具。

　　投資者在挑選分級基金時(shí)，除了甄別基金管理人的水平外，還應考慮二級市場(chǎng)的折溢價(jià)。目前分級杠桿基金折價(jià)普遍不大，有個(gè)別基金的二級市場(chǎng)價(jià)格出現了溢價(jià)。業(yè)內人士建議，短期內可選擇有良好過(guò)往業(yè)績(jì)和折價(jià)空間的基金。