7月以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現周期性板塊領(lǐng)漲的局面，有色、建筑建材、工程機械、造紙等板塊漲幅居前。但有基金公司表示，A股反彈行情將漸漸進(jìn)入分化階段，從市場(chǎng)短期走勢分析，周期類(lèi)行業(yè)低估值個(gè)股仍有機會(huì )，而非周期類(lèi)行業(yè)則可能成為反彈行情第二波接力者。

　　基金2季度減持行業(yè)領(lǐng)漲

　　雖然二季度慘遭基金公司大幅減持，但周期類(lèi)板塊卻在2300點(diǎn)以來(lái)的反彈中成為耀眼的明星。根據天相對2季度披露季報的60家基金公司旗下偏股基金的統計，基金在2010年二季度實(shí)施了全面和徹底的“防御策略”�；�金在一季度末資產(chǎn)組合已經(jīng)嚴重偏向防御的基礎上，二季度進(jìn)一步減倉金融、地產(chǎn)、采掘、機械等周期行業(yè)。

　　盡管如此，7月以來(lái)，周期性板塊率先反彈并成為市場(chǎng)中堅。此前減持該類(lèi)股票的基金紛紛開(kāi)始“糾偏”，而一些先知先覺(jué)的基金無(wú)疑成了這一波上漲行情的受益者。國投瑞銀融華基金經(jīng)理徐煒哲早先接受記者采訪(fǎng)時(shí)認為，中國經(jīng)濟有可能最先從經(jīng)濟低谷中開(kāi)始復蘇，主要借助于政府投資拉動(dòng)和信貸放松后私人投資的啟動(dòng)。和歐美國家不同，中國的內需潛力仍然很大，在有利的資源價(jià)格和低通脹的環(huán)境下，中國經(jīng)濟或許能迎來(lái)一個(gè)難得的加大投資力度同時(shí)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的時(shí)期。在這個(gè)階段，周期類(lèi)行業(yè)會(huì )率先復蘇，而消費類(lèi)行業(yè)的恢復會(huì )滯后于經(jīng)濟周期。

　　周期類(lèi)反彈恐難持續

　　對于周期性行業(yè)所演繹的反彈行情，另一種觀(guān)點(diǎn)是，周期性板塊的強勢表現是反彈的第一階段，這意味著(zhù)周期性板塊可能不會(huì )有持久的表現。部分基金經(jīng)理相信，此輪反彈初期主要圍繞低估板塊的估值修復行情，雖然周期性行業(yè)在近期表現驚艷，但隨著(zhù)股指修復的逐步完成，A股市場(chǎng)的反彈行情或由周期性行情切換到非周期性行業(yè)。

　　一些市場(chǎng)人士也表示，目前周期性行情的反彈行情越來(lái)越多的來(lái)自較低的估值吸引力，而一批業(yè)績(jì)平庸的上市公司在此輪反彈行情中的跟隨表現也顯示與此番上漲或與業(yè)績(jì)無(wú)關(guān)，“事實(shí)上，不僅僅是周期性板塊表現不錯，其他一些超跌的已具有估值吸引力的板塊個(gè)股也有不錯的行情�！鄙钲谝患一�金公司的研究部主管認為，由于周期性板塊在前期跌幅過(guò)深，從而引發(fā)了投資者對低估值品種的追捧。

　　非周期行業(yè)或“接力”反彈

　　諾安基金指出，7月份A股市場(chǎng)率先反彈的是地產(chǎn)、汽車(chē)、家電和建材等行業(yè)，緊接的是煤炭、有色、化工以及鋼鐵等上游周期類(lèi)行業(yè)。這些行業(yè)的共同特征是估值水平低，動(dòng)態(tài)市盈率在10倍附近。由于2010年中報業(yè)績(jì)比較優(yōu)秀，這些低估值板塊率先展開(kāi)了超跌反彈行情。進(jìn)一步考慮2010年下半年乃至2011年的業(yè)績(jì)預期，這些板塊的反彈高度會(huì )受到制約。

　　“目前A股市場(chǎng)反彈行情漸入分化階段。低估值周期類(lèi)行業(yè)的超跌反彈臨近尾聲�！敝Z安基金認為，非周期類(lèi)行業(yè)的反彈行情或于近期開(kāi)始登場(chǎng)，反彈行情第二階段的動(dòng)力源自業(yè)績(jì)可持續增長(cháng)，非周期類(lèi)行業(yè)滿(mǎn)足這個(gè)要求。非周期類(lèi)行業(yè)主要分布在下游的消費服務(wù)領(lǐng)域以及創(chuàng )新科技類(lèi)產(chǎn)業(yè)等。這些行業(yè)一方面是業(yè)績(jì)增長(cháng)前景明朗，另一方面是估值水平有較大的提升空間。這兩方面優(yōu)勢決定了非周期類(lèi)行業(yè)在反彈行情第二階段的主角地位。記者 安仲文