□銀泰證券

　　我們認為，國際國內經(jīng)濟形勢進(jìn)一步明朗，國內政策預期趨于寬松，共同激活市場(chǎng)主力的做多熱情，短期內市場(chǎng)反彈行情仍將延續，但反彈形式可能會(huì )趨向復雜。

　　外圍市場(chǎng)方面，近期歐美股市雖有反復，但總體仍然保持穩定回升的態(tài)勢，這一定程度上減緩了A股投資者對外部市場(chǎng)沖擊的心理?yè)鷳n(yōu)。主要體現在兩方面：其一，美國經(jīng)濟復蘇有利于中國出口；其二，歐洲主要銀行共有84家通過(guò)壓力測試，因而歐洲債務(wù)危機的風(fēng)險已降低，這也在一定程度上緩解了市場(chǎng)對歐洲債務(wù)危機的擔憂(yōu)。

　　國內方面，宏觀(guān)政策趨于寬松的預期正逐漸成為市場(chǎng)共識，從而令市場(chǎng)做多信心得到提振。近期公布的上半年度經(jīng)濟數據表明經(jīng)濟增速下滑已成現實(shí)，由此對財政與貨幣政策的放松預期已成為市場(chǎng)共識。事實(shí)上，管理層的各項具體政策也在不斷的跟進(jìn)落實(shí)之中。如國務(wù)院7月26日發(fā)布《鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知》，鼓勵“國退民進(jìn)”，這是前期一系列緊縮政策之后對市場(chǎng)釋放出的第一個(gè)積極信號。

　　不過(guò)，值得關(guān)注的是，近期全國大部分地區暴雨和高溫天氣接連不斷，蔬菜生產(chǎn)、存儲及運輸受到影響，從而帶動(dòng)蔬菜價(jià)格大幅回升。如果未來(lái)糧食價(jià)格持續上漲，將對7月CPI帶來(lái)較大的壓力，從而可能令政策放松的預期落空。進(jìn)入三季度后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣狀況繼續趨勢性下滑，這也可能會(huì )對當前積極的市場(chǎng)人氣形成沖擊，故市場(chǎng)心態(tài)容易發(fā)生短期波動(dòng)。

　　另外，從市場(chǎng)主力的行為來(lái)看，目前許多機構正在做亡羊補牢的動(dòng)作：一是偏股型基金二季度平均倉位為73.25%，較一季度下降了8.7個(gè)百分點(diǎn)，基金本身也有資金去演繹后續的補倉行情。二是從7月1日到26日，滬深大宗交易平臺上共發(fā)生137筆大宗交易，合計成交3.85億股，成為今年4月份以來(lái)的第二大成交量。而大宗交易成交量急速放大，或許表明買(mǎi)方開(kāi)始預期市場(chǎng)轉暖，有更多的場(chǎng)外資本開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)做多。三是券商短期內開(kāi)始大幅增加自營(yíng)倉位，由此可見(jiàn)機構并不想錯過(guò)此次的超跌反彈行情。

　　從技術(shù)形態(tài)上看，目前上證指數周線(xiàn)恰好運行到圓弧底一半的位置上，并已經(jīng)出現明顯向右上行的拐點(diǎn)。后期市場(chǎng)運行會(huì )碰到各種技術(shù)阻力，特別是在碰到整數關(guān)或5-6月份的籌碼成交密集區時(shí)，呈現復雜震蕩走勢的概率會(huì )較大。但按照構筑完整圓弧形態(tài)來(lái)簡(jiǎn)單量度，未來(lái)大盤(pán)反彈將到達3000點(diǎn)或以上，只是完成的形式與時(shí)間要有所改變。