A股市場(chǎng)持續近一個(gè)月強勢反彈，基金對于市場(chǎng)的看法也在動(dòng)態(tài)中進(jìn)行修正。在部分基金看來(lái)，農行上市得到維穩成為A股“分水嶺”，市場(chǎng)情緒轉向后估值修復行情得以確立。

　　據了解，前期部分謹慎的大型基金公司已著(zhù)手小幅加倉，加倉的重點(diǎn)則放在了上半年被基金大幅減持的周期性行業(yè)上。值得注意的是，多數基金投研人士認為，周期品反彈僅存在階段性機會(huì )，中長(cháng)期的投資機會(huì )還是需要看“調結構”的方向。

　　政策預期微轉

　　市場(chǎng)總是在猶豫中上漲。上證綜指繼“七連陽(yáng)”之后，昨日再度大幅上漲2.26%。對此，大成基金投研人士認為，這和央行表態(tài)“國內經(jīng)濟二次探底的可能性不大”有關(guān)，在此表態(tài)下，市場(chǎng)應該傾向于認為保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)已成為政府主要的政策目標，國內下半年繼續出臺嚴厲緊縮政策的可能性減小。

　　事實(shí)上，政策“不可測”，已經(jīng)成為困擾基金下半年投資的一大因素。年初至今，任何有關(guān)政策的公開(kāi)或小道消息，都已成為股市波動(dòng)的最重要原因。

　　在博時(shí)平衡配置混合基金經(jīng)理楊銳看來(lái)，經(jīng)濟的不確定性來(lái)源于政策的不確定性，而政策的不確定性根源于政策的多目標性。值得注意的是，他認為，下半年政府在全局性緊縮政策方面會(huì )非常謹慎，市場(chǎng)對政策走向不確定性的擔憂(yōu)會(huì )逐步消除，而行業(yè)性的鼓勵或限制政策有望繼續出臺，以幫助實(shí)現政府結構性調整目標的達成。

　　中銀基金公司研究總監張發(fā)余表示，通脹壓力和加息預期的緩解，估值優(yōu)勢的逐步顯現以及產(chǎn)業(yè)資本對市場(chǎng)的認同，都有利于后市階段性的反彈。另外，此次行情回暖與前幾次失敗的反彈不同的是權重股的復蘇并實(shí)現領(lǐng)漲。這表明大資金對于資本市場(chǎng)的認同度以及市場(chǎng)對于宏觀(guān)經(jīng)濟的預期開(kāi)始好轉。

　　超跌引發(fā)估值糾正行情

　　對于此波市場(chǎng)上漲，多數機構均將其定義為反彈而非反轉。主要原因在于前期市場(chǎng)過(guò)度下跌使得上市公司估值吸引力提升，而農行上市意味著(zhù)市場(chǎng)中一大不確定因素被消化殆盡。

　　大成基金認為，雖然上半年數據顯示我國經(jīng)濟復蘇速度將會(huì )放緩，但整體而言，經(jīng)濟復蘇的趨勢沒(méi)有改變，市場(chǎng)的長(cháng)期投資價(jià)值開(kāi)始顯現。農行上市后得到維穩，使得銀行股保持穩定，市場(chǎng)氛圍樂(lè )觀(guān)，故大盤(pán)短線(xiàn)出現了強勁有力的反彈趨勢。

　　在博時(shí)基金投研人士看來(lái)，行情還有多大發(fā)展空間，關(guān)鍵是要看上市公司和行業(yè)的后續基本面變化能否給股價(jià)帶來(lái)持續上升的動(dòng)力。

　　上海一合資基金公司投資總監認為，目前市場(chǎng)還不具備反轉條件。如果市場(chǎng)要真正的實(shí)現反轉，涉及的因素比較多。首先經(jīng)濟結構要實(shí)現相對均衡。此外，從制度層面講，未來(lái)經(jīng)濟新的增長(cháng)點(diǎn)要出來(lái)，主要是在城鎮化方面，必須要滿(mǎn)足一些制度上的變化。

　　大成基金投研人士強調，大盤(pán)已經(jīng)展開(kāi)了持續近一個(gè)月的大幅反彈行情，風(fēng)險也正在聚集。隨著(zhù)時(shí)間的推移，此前作為市場(chǎng)上漲的重大刺激因素之一的中報行情會(huì )逐漸消退，短期而言，市場(chǎng)存在修復整理的需求，反復震蕩應難免。本周末即將公布PMI數據，8月初又會(huì )陸續公布7月份數據，投資者應該密切關(guān)注經(jīng)濟數據給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，如果數據蘊含利空因素，則市場(chǎng)對此負面效應需要消化時(shí)間。

　　對于階段投資的選擇，長(cháng)信基金首席策略師安昀指出，“短中期看周期品反彈，中長(cháng)期看調結構方向的判斷�！痹谄淇磥�(lái)，A股在上漲趨勢中一直有一個(gè)現象，就是行業(yè)輪動(dòng)，先進(jìn)的提攜后進(jìn)的，但前提是估值有安全邊際。所以在做多方向上，應關(guān)注行業(yè)輪動(dòng)。

　　事實(shí)上，據記者了解，此輪基金將加倉的重點(diǎn)放在了上半年被基金大幅減持工程機械、銀行等周期性行業(yè)上，除了看好反彈行情外，前期股票倉位較低，目前需要“補庫存”也是原因之一�！　∮浾� 吳曉婧