日前，60家基金公司的652只基金2010年二季報全部披露完畢。天相統計數據顯示，二季度基金整體虧損3513.73億元，為史上第三大虧損金額。僅次于2008年一季度的6688.3億元和二季度的4138.84億元。各類(lèi)型基金當中，二季度幾乎全部實(shí)現虧損，唯有貨幣市場(chǎng)基金成為一方凈土，實(shí)現了盈利。

　　數據顯示，二季度中，大部分基金經(jīng)理選擇了減倉回避4月份以來(lái)的市場(chǎng)下跌，可比的主動(dòng)投資股票方向基金平均倉位下降到73.25%，與一季度末相比下降近10個(gè)百分點(diǎn)。另有統計，偏股基金尚有1555.54億元彈藥庫存，可謂“手握重金”。

　　股基巨虧“折戟沉沙”

　　天相數據顯示，造成二季度虧損的主要原因依舊是股票基金產(chǎn)生的巨虧所致。具體來(lái)看，股票型基金、混合型基金分別虧損2477.37億元和970.87億元。債券型基金虧損2.6億元，保本型基金虧損11.87億元。另外，QDII基金虧損了55.76億元。市場(chǎng)中僅有貨幣型基金取得正收益，盈利為4.74億元。而上證綜指二季度跌幅達22.86%。

　　從單只基金看，仍有353只基金給基民帶來(lái)正收益，其中中小型公司整體業(yè)績(jì)相對領(lǐng)先。一位FOF基金研究員分析認為：當市場(chǎng)出現系統性風(fēng)險時(shí)，小基金比大基金“跑得快”也成為小基金相對大基金更易獲得超額收益的另一個(gè)重要原因。

　　此外，二季報同時(shí)顯示，雖然在二季度出現了大幅虧損，但并未引起贖回潮，股票型基金和混合型基金分別凈申購11.97億份和12.04億份。QDII基金和貨幣市場(chǎng)基金凈贖回29.17億份和200.03億份，導致基金業(yè)管理規模二季度整體縮水175.4億份。

　　調倉策略凸顯防御色彩

　　統計顯示，基金二季度末的股票倉位出現較大幅度的回落，平均減倉近一成。根據好買(mǎi)基金研究中心統計，納入統計的120只偏股型基金平均倉位為69.54%。其中，65只股票型基金平均倉位為74.01%，55只標準混合型基金平均倉位為64.26%，跟一季度末相比，平均倉位降低了10個(gè)百分點(diǎn)左右。共113只基金減倉，占比高達94.17%。

　　記者發(fā)現，基金在二季度的調倉策略體現出明顯的防御色彩，醫藥、食品飲料、批發(fā)零售等非周期行業(yè)受寵稱(chēng)為基金增倉的主要對象，金融、鋼鐵、采掘業(yè)則遭到拋棄。天相統計顯示，基金所持金融行業(yè)的市值從一季度末的764.26億元降至二季度末的419.26億元，下降46.44%，主動(dòng)減持幅度可見(jiàn)一斑。

　　此外，二季報曝光的基金投資組合數據還顯示高股息率股票投資價(jià)值受到了越來(lái)越多基金經(jīng)理的青睞，經(jīng)wind最新統計，有111只占比逾半數的股票型基金(剔除指數型)重倉持有34只高股息率股票，顯示出目前市場(chǎng)環(huán)境下專(zhuān)業(yè)的投資機構對高股息個(gè)股安全邊際的看好。

　　某基金經(jīng)理黃焱對于大多數基金經(jīng)理在目前投資環(huán)境中偏向于投資高股息率個(gè)股并不感到意外，“高股息率的股票派現持續性顯著(zhù)，很多都超過(guò)了一年期定期存款率。歷史行情證明，股價(jià)能穩定上漲的公司均需要業(yè)績(jì)及高回報支撐�；�金二季度側重股息率選股，果斷投資‘聚寶盆’式的不斷‘下蛋’的公司，以便在中長(cháng)期獲得穩定收益�！彼�說(shuō)。

　　三季度判斷分歧嚴重

　　值得注意的是，對于三季度的市場(chǎng)判斷，基金公司分歧非常大，基金經(jīng)理汪暉認為，信貸同比增速、M1、M2等度量的流動(dòng)性指標將在8、9月份到達階段性底部，而后續不排除有所好轉；三季度是中央政府對宏觀(guān)經(jīng)濟運行的重要觀(guān)察期，繼續加大緊縮的概率較小。未來(lái)幾個(gè)月主要的宏觀(guān)經(jīng)濟指標料將實(shí)質(zhì)性回落，經(jīng)濟下行風(fēng)險在這段時(shí)間里可能會(huì )得到相對充分的釋放；而股票市場(chǎng)資金供給最緊張的時(shí)刻也將過(guò)去。

　　光大保德信最新發(fā)布的三季度投資策略報告指出，在經(jīng)濟增長(cháng)有所回落，物價(jià)持續攀升的宏觀(guān)背景下，投資者應從貨幣政策與投資、進(jìn)出口、消費這“三駕馬車(chē)”去解讀三季度的投資策略�！澳壳皡R改帶來(lái)的熱錢(qián)的流入，將會(huì )給股市增加一定的流動(dòng)性。相比國外資產(chǎn)，在目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，人民幣資產(chǎn)是比較好的投資標的，而目前股市的估值水平并不高�！�

　　而也有基金經(jīng)理態(tài)度相對謹慎認為，從宏觀(guān)層面來(lái)看，國內經(jīng)濟增速放緩的趨勢已經(jīng)確立，而政府政策的制定此刻處于兩難局面，在刺激政策進(jìn)一步退出的情況下，緊縮政策也將進(jìn)入效果觀(guān)察期。從微觀(guān)層面來(lái)看，考慮到流動(dòng)性收緊、工業(yè)企業(yè)去庫存化、企業(yè)盈利環(huán)比下降等等因素，使得市場(chǎng)對企業(yè)盈利預期并不樂(lè )觀(guān)，A股市場(chǎng)整體趨勢性機會(huì )不明顯。

　　那么，對于眾說(shuō)紛紜的下半年行情，基金在三季度將會(huì )側重交易哪些行業(yè)？記者發(fā)現，“消費”已成為基金聚焦的“重中之重”。

　　一位基金經(jīng)理認為，消費升級帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)變遷的趨勢反映在股市上非常明顯。比如，1998年、1999年以前中國經(jīng)濟處在輕工業(yè)化時(shí)代，整個(gè)社會(huì )居民的生活條件處在迅速改善的過(guò)程，股市最熱門(mén)的行業(yè)之一是家電，家電板塊出了不少牛股。如果當時(shí)投資者在行業(yè)上面的資產(chǎn)配置戰略選擇對了，即使在操作上不一定非常成功，但是幾年下來(lái)回報也會(huì )比較豐厚。

　　而基金經(jīng)理潘江也預測，消費行業(yè)在未來(lái)的成長(cháng)具有較大的確定性，可作為下半年重點(diǎn)關(guān)注對象。

　　他強調，由于股市經(jīng)歷了前期的大幅下挫后，目前估值水平已經(jīng)處于一個(gè)比較合理的位置，其中不乏一些估值較低的消費類(lèi)股票，外加當前CPI水平連續多月超越定期存款利率，這對此類(lèi)股票資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生了一定程度的支撐，因此目前可謂是布局消費類(lèi)行業(yè)的較為合適的時(shí)機。

　　避險情緒彌漫后市

　　2010年上半年留給不少投資者的教訓是，在通脹壓力揮之不去的背景下，僅追求本金安全不足以實(shí)現財富增值，追求長(cháng)期戰勝通脹且能穩定增值的投資工具，才是理智的投資訴求。某債券型基金經(jīng)理劉熹由此指出，未來(lái)應以風(fēng)險控制為前提，進(jìn)行資產(chǎn)配置。在逐年追求投資本金安全和收益穩定遞增的前提下，謹慎運用收益增強型的權益類(lèi)資產(chǎn)投資策略，來(lái)增強組合的當期收益。

　　另一家基金公司則建議，當前A股估值已處于低位，再加上政策松動(dòng)，A股已擺脫下行通道，但震蕩整理的格局仍將延續。因此，如果投資者對后市沒(méi)有明確的判斷，不妨多關(guān)注分級基金，由于其自身包含杠桿收益和固定收益兩類(lèi)份額，如果反彈來(lái)臨，杠桿份額將獲得超越市場(chǎng)的收益；如果市場(chǎng)仍反復震蕩，固定份額則為投資者提供了良好的避險工具。投資者“混搭”分級基金兩類(lèi)份額，不會(huì )錯失市場(chǎng)的任何投資機會(huì )。