總體上來(lái)，我們認為7月份以來(lái)市場(chǎng)多頭反彈的性質(zhì)正在逐步確認中。首先，政策方面較為平靜，征收房產(chǎn)稅的政策懸而未決，但有消息稱(chēng)或許在2012年之后才開(kāi)始征收，對于一直籠罩在市場(chǎng)上方的主要利空政策因素來(lái)說(shuō)，這應屬于一種利好，而近期地產(chǎn)板塊資金的逐步流入和反彈也較好地支撐了市場(chǎng)的反彈。

　　其次，目前市場(chǎng)處于估值底部的同時(shí)，正處于中報的披露期，雖然下半年經(jīng)濟放緩基本已經(jīng)成為市場(chǎng)共識，但中報業(yè)績(jì)同比繼續增長(cháng)的上市公司仍會(huì )有較好的表現，能夠觸發(fā)市場(chǎng)熱點(diǎn)的輪動(dòng)，成為市場(chǎng)走高的推手。此外，近期場(chǎng)外資金有流入的跡象，投資者情緒也出現了改善，有消息稱(chēng)社�；�金增倉20億以及保險資金的戰略性加倉都是推動(dòng)行情反彈的內在原因。

　　農行IPO上市后，由于大市值IPO快速進(jìn)入指數的規則，并且農行并未破發(fā)，反而大舉反彈的走勢成為了市場(chǎng)的一支“定心劑”。雖然我們認為由于農行的流通股本和流通比例較小，最終權重比例沒(méi)有那么高，其上市不會(huì )對期現市場(chǎng)造成中長(cháng)期的走勢影響，但農行計入指數后的權重仍然較為靠前，對于追蹤指數的基金來(lái)說(shuō)，存在一個(gè)建立農行頭寸的過(guò)程，所以農行計入指數對短期市場(chǎng)的走勢是一個(gè)積極的穩定因素。

　　從主力持倉分析的角度來(lái)看，在IF1008成為主力合約后徹底改變了三個(gè)月以來(lái)期指的主力持倉狀況。在前三個(gè)交易月中前20名主力會(huì )員的持賣(mài)倉是持續大于持買(mǎi)倉的，而在8月合約成為主力合約后，總持賣(mài)倉和總持買(mǎi)倉處于交替領(lǐng)先的狀態(tài)，并且主力空頭國泰君安期貨又一度出現了大幅度的空翻多情況，這表明主力席位心態(tài)的一種轉變，對于今年三季度形成市場(chǎng)底部的認同度在逐步的增加。

　　鑒于上述宏觀(guān)面以及基本面等的分析，筆者持有目前市場(chǎng)走勢為股指估值修復的超跌反彈行情的觀(guān)點(diǎn)，短期內能否突破2900點(diǎn)的平臺是反彈定性的關(guān)鍵，滬深300指數反彈的極限大概在半年線(xiàn)3000點(diǎn)附近的區域。我們預期的三季度筑底行情已經(jīng)正式到來(lái)，市場(chǎng)走勢會(huì )在三季度有所反復，完成復雜的筑底過(guò)程。短期內主力多頭有獲利平倉的跡象，短線(xiàn)反彈行情可能會(huì )出現暫時(shí)的調整。建議投資者面對高位震蕩行情應以短線(xiàn)操作為主�？傮w投資策略也應由堅定逢高沽空的策略轉變?yōu)椴ǘ尾僮�、高拋低吸的策略。（方正期貨研究�?王 飛）