中期商品指數　　29日，中期商品指數收于1635.21點(diǎn)；中期金屬指數收于1360.85點(diǎn)；中期工業(yè)品指數收于2002.13點(diǎn)；中期農產(chǎn)品指數收于1542.64點(diǎn)。本周，商品市場(chǎng)延續了反彈，但是應注意短期回調壓力。(中期研究院) 制圖/張常春

　　經(jīng)濟結構轉型將是中國經(jīng)濟未來(lái)很多年的一個(gè)重要主題。自4月份房地產(chǎn)調控開(kāi)始，對于結構轉型期經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)使得股市遭受了沉重打擊，而近兩個(gè)多星期來(lái)的強勁反彈令我們有理由相信，中期的底部已經(jīng)基本確立，新一輪的周期性反彈給我們帶來(lái)了美好的憧憬。

　　保增長(cháng)乃當務(wù)之急

　　中國當前的情況和上世紀70年代的日本較為類(lèi)似，如我們也經(jīng)歷了近乎20年依賴(lài)重化工業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展模式，當前也同樣面臨著(zhù)來(lái)自于傳統產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)境污染和資源瓶頸的壓力，而全球經(jīng)濟環(huán)境(本幣的升值壓力、外需的疲弱、優(yōu)勢出口產(chǎn)品的貿易爭端等)與當時(shí)的日本也有一定的可比性。與此同時(shí)，我們的政府也已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手經(jīng)濟發(fā)展模式的轉型。

　　但中國和當時(shí)的日本也存在差異性，主要體現在當時(shí)日本的工業(yè)化和城市化進(jìn)程基本進(jìn)入尾聲，產(chǎn)業(yè)結構調整有自身內部的迫切性，而中國的工業(yè)化以及城市化進(jìn)程仍在延續，這就造成經(jīng)濟結構調整的進(jìn)程將更為緩慢，所需時(shí)間更為長(cháng)久。

　　同樣我們參考日本與韓國的經(jīng)驗，在轉型期，特別是在跨越劉易斯拐點(diǎn)時(shí)，都出現了經(jīng)濟增速的下滑和通脹的大幅上升，在目前投資減速、外貿訂單下滑的大背景下，今年三、四季度的GDP下滑可以預見(jiàn)。國務(wù)院總理溫家寶日前說(shuō)，中國經(jīng)濟第二季度的發(fā)展速度比第一季度有所回落，經(jīng)濟調控的主基調是保持政策穩定，核心是處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，調整經(jīng)濟結構和管理通脹預期三者之間的關(guān)系。

　　而在中共中央本月召開(kāi)的黨外人士座談會(huì )上，這樣的維穩基調表現得更加明顯，由此我們預計政府將會(huì )保持目前宏觀(guān)政策基調不變，不會(huì )在今年加息或出臺新的房地產(chǎn)調控措施。下一步值得注意的政策動(dòng)向很可能是在區域與產(chǎn)業(yè)結構調整的框架下，宣布今后新的投資計劃。

　　關(guān)注歐美市場(chǎng)

　　在前期超跌的銀行、房地產(chǎn)以及傳統能源板塊都出現了良好的反彈勢頭。而能源企業(yè)的例證似乎更能說(shuō)明問(wèn)題，結構轉型的呼聲似乎要將傳統的煤炭等企業(yè)淘汰出整個(gè)市場(chǎng)，而新興能源屢受追捧，但從最新的能源規劃方案來(lái)看，針對新能源領(lǐng)域依然持保守態(tài)度，盡管強調多樣化和利用效率，但水電火電等依賴(lài)傳統能源的企業(yè)依舊在未來(lái)10年扮演最主要角色。有針對性的選取高beta值的板塊或者以滬深300為標的的股指期貨，能在反彈中獲得更大的收益。

　　在一片漲聲中，我們還得冷靜地觀(guān)察歐美市場(chǎng)，今日的美國GDP數據將為市場(chǎng)提供方向，就二季度的企業(yè)情況來(lái)看，GDP的情況可能還是比較樂(lè )觀(guān)，但市場(chǎng)的波動(dòng)在所難免。歐洲的銀行測試結果呈現中性，短期內，投資者仍可能對壓力測試的結果抱有幻想；但經(jīng)過(guò)消化，市場(chǎng)遲早會(huì )質(zhì)疑其可信度，正面反應可能逐漸消失，而在測試報告中的諸多假設以及對主權債務(wù)的樂(lè )觀(guān)估計，還是令市場(chǎng)有所擔心。

　　短期來(lái)看，A股市場(chǎng)還是非常強勁，反彈的勢頭將會(huì )延續，但歐美市場(chǎng)依然存在諸多的潛在不確定因素，回調將在所難免，切勿盲目追高。 （中大期貨 沈悅惺）