本輪超跌反彈途中，不斷有利好消息釋放，央行上周表態(tài)國內經(jīng)濟二次探底的可能性不大，市場(chǎng)做多人氣不減。滬深300現指延續漲勢，單周上漲2.7%，成交量稍有增加。期指市場(chǎng)逼空行情仍在繼續，8月合約在三度受阻于2800點(diǎn)后，上周三多頭發(fā)起猛烈攻擊，直奔2900點(diǎn)。調整依然多數在盤(pán)中進(jìn)行，顯現強勢。本輪股市調整以來(lái)，一直是空頭把握著(zhù)主動(dòng)權，而在七月份，多頭則打了一個(gè)漂亮的翻身仗，8月合約單月上漲了10.72%。

　　7月份的最后一周大盤(pán)震蕩上行，股指期貨各合約后半周出現了一定的期現套利機會(huì )。周一、周二大盤(pán)震蕩洗盤(pán)，主力合約IF1008處于持續貼水狀態(tài)中，周二貼水幅度更達20以上。周二的市況創(chuàng )下一個(gè)紀錄，即從4月16日股指期貨掛牌交易以來(lái)，首次出現單日所有時(shí)點(diǎn)全部合約不存在理論上的期現套利機會(huì )。周三午后大資金買(mǎi)單涌入股市，滬深300指數被迅速拉高，IF1008亦從多日貼水轉為升水，出現小幅期現套利機會(huì )。周四各合約升水進(jìn)一步擴大，IF1008開(kāi)盤(pán)閃現2.5%的期現套利年化收益率，兩個(gè)遠月合約全日都有超過(guò)0.5%的套利年化收益。周五兩市雙雙震蕩下行，各合約基差再次出現萎縮，兩近月合約走入無(wú)套利區間內。從一周基差表現看，基差與大盤(pán)呈現負相關(guān)的規律再次應驗，即主力合約周二深貼水后周三大漲，周四升水擴大后周五下跌。因此，從周五的基差處于相對較低位置來(lái)看，短期技術(shù)回調幅度可能不會(huì )很大。

　　上周期指各合約基差波動(dòng)劇烈，價(jià)差亦受到影響，出現一定跨期套利機會(huì )。IF1009與IF1008價(jià)差周三尾盤(pán)曾跌至8左右，跨期套利者果斷進(jìn)行賣(mài)IF1008買(mǎi)IF1009的話(huà)，周四、周五即可在15點(diǎn)左右獲利平倉出局。上周的價(jià)差整體來(lái)看有逐漸擴大趨勢，顯示股指期貨市場(chǎng)對大盤(pán)中長(cháng)期趨勢看法趨于樂(lè )觀(guān)。

　　我們發(fā)現，本輪反彈行情走得較為猶豫，期指市場(chǎng)上多頭比現貨市場(chǎng)多頭表現出更為謹慎的態(tài)度，畢竟這是波反彈而非反轉，經(jīng)濟增速回落雖然帶來(lái)政策放緩預期，但也將影響未來(lái)一段時(shí)間企業(yè)的盈利，基本面并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉。滬深300現指上周突破了自4月6日至7月2日調整的0.382反彈目標位2834點(diǎn)，下一強壓力位應當是1/2目標位2950點(diǎn)附近。香港股指期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗給我們帶來(lái)一點(diǎn)啟示，上漲過(guò)程中如果伴隨著(zhù)期指大幅升水則往往是行情的轉折點(diǎn)，此時(shí)如果持倉量銳減的話(huà)，那么出現調整的概率就非常大。上周，8月合約開(kāi)始出現一定幅度升水，后市要更多地關(guān)注持倉量變化。從上周五8月合約持倉量來(lái)看，前十位多頭主力減倉299手，前十位空頭主力減倉963手，國泰君安和長(cháng)城偉業(yè)選擇雙向減倉。操作方面，大宗商品上周五的延續反彈有利于提振國內市場(chǎng)人氣，我們認為，滬深300現指本周仍有繼續反彈可能，已經(jīng)入場(chǎng)的多單可繼續持有。（姚欣昊 王娟 ）